公告日期：2017-06-29

3123 !

市政项目建设债券 2017 年跟踪

信用评级报告

2

国有土地使用权抵押的增信方式仍能有效地提升本期债券的安全性。公司以评估

价值 165,007.90 万元（评估基准日为 2011 年 6 月 16 日）的土地使用权为本期债

券提供抵押担保，为本期债券剩余本金及一年利息规模的 4.76 倍，仍能有效地提

升本期债券的安全性。

关注：

重庆市荣昌区财政自给能力有待改善。2016 年荣昌区财政自给率为 45.78%，公共财政

收入对公共财政支出的覆盖程度一般。

公司资金回流较差， 经营活动现金流持续净流出。 2016 年公司收现比为 0.63，同比 2015

年有所减少，经营收现情况持续下滑。经营活动现金净流出规模 17.96 亿元，净流出规

模较 2015 年大幅增长 808.49%。

公司土地资产和其他应收款规模较大，整体资产流动性较弱。2016 年末， 公司存货账面

价值 71.01 亿元，占总资产比重为 40.17%，主要系 45.77 亿元储备土地。其中，已抵押

土地资产账面余额为 30.44 亿元，受限比例为 66.51%，受限比例较高，且土地集中变现

存在不确定性；公司其他应收款账面价值 63.32 亿元，同比增长 43.16%，占总资产比重

为 35.82%，占用公司大量的资金，其他应收款基本为政府性应收款项，回款效率较低，

公司整体资产流动性较弱。

公司有息债务规模较大，存在较大的短期偿债压力。 2016 年末公司有息负债规模为 77.95

亿元，占负债总额的 67.53%，2017 年公司将面临 29.61 亿元债务偿还压力，而 2016 年

末货币资金仅 17.31 亿元，且受限比例为 32.79%，公司面临较大的短期偿债压力。

公司对外担保金额较大， 存在或有负债风险。 截至 2016 年末， 公司对外担保金额为 74.06

亿元，占公司净资产比重为 122.25%，规模较大，且均无反担保措施，其中对国企的担

保金额占比较大，需关注其可能产生或有负债的风险。

公司一直未对抵押土地进行跟踪评估，需要关注抵押土地的波动性。根据已签订的抵质

押协议和监管协议，在本期债券存续期间，公司应当在每个付息日前 30 个工作日内聘请

具备相应资质的评估机构对抵押资产的价值进行跟踪评估； 2016 年，公司未对抵押土地

进行跟踪评估。

主要财务指标：

项目 2016 年 2015 年 2014 年

总资产（万元）

1,767,897.19 1,693,955.08 1,464,708.70

所有者权益（万元） 605,797.79 564,821.07 556,613.83

3

有息债务（万元） 779,519.99 778,271.22 674,490.67

资产负债率 65.30% 66.56% 62.00%

流动比率 3.07 2.49 3.36

主营业务收入（万元） 135,115.36 76,407.11 55,405.88

补贴收入（万元） 58.75 10,412.38 738.13

利润总额（万元） 13,997.46 11,634.67 3,027.20

主营业务毛利率 21.37% 27.04% 32.15%

EBITDA（万元）

27,007.14

25,583.39 17,909.07

EBITDA 利息保障倍数 0.51 0.51 0.44

经营活动产生的现金流净额（万元） -179,554.02 -19,764.10 -56,458.63

资料来源：公司 2015-2016 年审计报告，鹏元整理

4

一、本期债券募集资金使用情况

经国家发展和改革委员会发改财金[2012]895号文件批准，公司于2012年4月公开发行市政项

目建设债券8亿元，本期债券为7年期固定利率债券，债券存续期内票面年利率为8.35%。募集资

金中6.5亿元用于荣昌新城区基础设施建设项目，剩余部分用于补充流动资金，已使用完毕。

二、发行主体概况

2016年重庆市荣昌区国有资产管理办公室向公司增资35,000万元，公司注册资本及实收资本

均由115,000万元变更为150,000万元。公司名称、控股股东和实际控制人均未发生变更，实际控

制人仍为重庆市荣昌区国有资产管理办公室。2016年，公司合并范围未发生变动，主营业务新增

开发项目转让业务。

截至2016年末，公司资产总额为176.79亿元，所有者权益为60.58亿元，资产负债率为65.30%；

2016年度，公……
[点击查看PDF原文]

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。