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公告日期：2014-10-10
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信用评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
主体长期信用等级： AA 级
本期债券信用等级： AA 级
评级时间： 2014 年 9 月 1 日
2012 年青岛华通国有资本运营（集团）
有限责任公司公司债券
跟踪评级报告
新世纪评级
Brilliance Ratings
编号：【新世纪跟踪[2014]100707】
主要财务数据
项 目 2011 年 2012 年 2013 年
金额单位：人民币亿元
合并数据及指标：
总资产 142.08 150.28 156.82
总负债 86.20 96.68 103.13
刚性债务 40.73 49.85 56.84
所有者权益 55.87 53.60 53.69
营业收入 9.09 13.97 13.42
净利润 0.75 1.95 1.04
经营性现金净流入量 11.47 3.30 -7.23
EBITDA 3.89 6.34 5.91
资产负债率[%] 60.68 64.33 65.76
权益资本与刚性债务
比率[%]
137.16 107.52 94.45
流动比率[%] 152.11 135.09 152.53
现金比率[%] 42.57 33.63 35.99
利息保障倍数[倍] 1.44 1.92 1.56
净资产收益率[%] 1.43 3.57 1.94
经营性现金净流入量与负
债总额比率[%] 15.64 3.61 -7.23
非筹资性现金净流入量与
负债总额比率[%] 11.84 -1.45 -9.40
EBITDA/利息支出 [倍] 1.63 2.14 1.83
EBITDA/刚性债务[倍] 0.10 0.14 0.11
青岛市经济数据：
地区生产总值（亿元） 6615.60 7302.11 8006.60
一般预算收入（亿元） 566.14 670.18 788.7
一般预算支出（亿元） 658.06 723.6 829.9
注： 根据发行人青岛华通经审计的 2011 -2013 年度财务数据整理、
计算。 青岛市经济数据来源于青岛统计局及青岛市财政局。
跟踪评级观点
青岛华通 2013 年以来总体经营情况较为稳
定，经营规模不断扩大。 公司因承担国有资本重
组、 运营以及部分政府重点项目投融资的职能，
短期内仍面临一定的资产整合压力。公司债务规
模呈增加趋势，盈利和经营性现金流对即期债务
的偿付保障程度有所下降。 2013 年公司往来款项
收支存在一定缺口 ，面临一定的资金平衡压力 及
融资压力 。
l 2013 年以来， 青岛市经济保持稳定增长， 财
政实力不断增强， 为青岛华通在推动地方产
业升级转型过程中实施国有资本运营提供良
好的外部环境。
l 青岛华通作为青岛市政府三大国有资产运营
主体之一，主要承担国有资本管理和运营职
能，获当地政府支持力度较大。
l 青岛华通拥有的金融资产及上市公司股权规模
较大， 能够为公司债务偿还提供一定缓冲。
l 青岛华通在履行国资运营管理及政府项目投
资职能过程中，投资支出较大， 且往来款项
占用资金较多，致使公司负债经营程度逐渐
升高，资金平衡压力增大。
l 青岛华通近几年陆续取得了较多资产，下属
子公司众多且行业跨度较大，公司面临一定
的资产整合压力。
l 青岛华通组建及运营过程中承继了一些不良
股权和债权，资产有待进一步夯实。
2012 年青岛华通国有资本运营（集团）有限责任公司公司债券跟踪评级报告 概要
存续期间： 7 年期 10 亿元人民币， 2012 年 4 月 18 日－ 2019 年 4 月 18 日
主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间
本次跟踪： AA 级 稳定 AA 级 2014 年 9 月
前次跟踪： AA 级 稳定 AA 级 2013 年 8 月
首次评级： AA 级 稳定 AA 级 2011 年 7 月
评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
本报告表述了新世纪公司对本期公司债券的评级观点，并非引导投资者买卖或持有本期公司债券的一种建议。报告中引用的资料
主要由青岛华通提供，所引用资料的真实性由青岛华通负责。
分析师
李萍 余罗畅
上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F
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Fax： (021)63500872
E-mail： mail@shxsj.com
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