公告日期：2013-06-05

公司债券信用评级报告

铜仁市梵净山投资有限公司

2012年12亿元公司债券信用评级报告

本期债券信用等级：AA 发行主体长期信用等级：AA-

发行规模：12 亿元 债券期限：7 年

评级展望：稳定 担保方式：土地使用权抵押

评级日期：2012 年05 月24日

评级结论：

鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）对铜仁市梵净山投资有限公司（以下简称

“铜仁梵投”或“公司”）本次拟发行的12亿元公司债券（以下简称“本期债券”）的评级结

果为AA，该级别反映了本期债券安全性很高，违约风险很低。该等级是鹏元基于公司的运

营环境、经营竞争状况、财务实力以及本期债券的增信方式等因素综合评估确定的。

主要财务指标：

2011年 2010年 2009年

总资产（万元） 2,050,722.36 892,058.74 458,779.24

归属于母公司所有者权益合计（万元） 1,693,843.81 551,966.67 317,133.84

资产负债率 17.40% 38.12% 30.87%

流动比率 18.25 12.07 15.95

速动比率 2.97 5.77 12.23

营业收入（万元） 90,914.87 58,203.86 48,684.66

政府补助（万元） 12,000.00 8,384.72 15,952.12

营业利润（万元） 14,422.86 22,386.92 14,492.91

利润总额（万元） 26,456.99 30,739.99 30,443.23

综合毛利率 35.47% 81.04% 50.77%

总资产回报率 1.80% 4.55% 11.07%

EBITDA（万元） 26,657.23 30,911.07 30,536.99

EBITDA利息保障倍数（万元） 8.69 5.79 11.19

经营活动现金流净额（万元） -8,078.19 -54,296.49 -55,938.40

资料来源：公司提供

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基本观点：

？ 铜仁经济保持较快增长，财政实力不断增强，为公司发展提供了良好的外部环境；

？ 公司作为铜仁市主要的投融资主体，得到了地方政府的大力支持；

？ 公司目前土地储备较多，未来土地出让收入较有保障；

？ 公司受托进行新增耕地流转指标相关业务，并进行旅游等经营性业务的开发，未来公司

的盈利能力有望得到进一步的改善；

？ 土地使用权抵押担保有效提升了本期债券的信用水平。

关注：

？ 公司在建项目和投资规模较大，面临持续资金压力；

？ 目前土地市场存在较大波动，不排除土地市场出现价格下行的风险，未来可能会影响到

公司资产的流动性和债务的偿还。

分析师

姓名：陈远新 林心平

电话：0755-82872863

邮箱：chenyx@pyrating.cn

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一、发行主体概况

铜仁市梵净山投资有限公司（以下简称“铜仁梵投”或“公司”）成立于 2006年12 月

6 日，原名铜仁地区维信投资有限公司，系经铜仁地区行政公署“铜署发【2006】49 号”文

件批准，由铜仁地区财政局出资组建的国有独资有限公司，初始注册资本30,000.00万元。

2008年11 月，经铜仁地区行政公署“铜署发【2008】54 号”文件批准，公司更名为贵州省

铜仁地区梵净山投资有限责任公司。2008年12 月，公司申请增加注册资本370,000.00 万元，

由铜仁地区财政局和铜仁地区公产管理办公室分五期缴足。

2011 年12 月，根据国务院“国函【2011 】131 号”文件，撤销铜仁地区，设立地级铜

仁市

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；2012年1 月，根据铜党办发【2011 】177 号《关于撤地设市后更换各单位标牌和印

章有关问题的通知》，公司更名为现名。

截至2011 年12 月31 日，公司实收资本209,000.00 万元，其中铜仁市财政局出资

7……
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