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公告日期：2017-06-27
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市政项目建设债券
2017 年跟踪信用评级报告
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关注：
荆门市地方综合财力对上级补助收入依赖程度较高，财政自给能力较弱。 2016 年
荆门市全市上级补助收入为 145.72 亿元， 占全市地方综合财力的 46.86%， 地方综
合财力对上级补助收入存在一定依赖。 2016 年荆门市全市财政自给率为 37.28%，
处于较低水平。
公司资产中土地和市政工程占比较大，部分资金被占用，整体资产流动性较弱。 截
至 2016 年末，公司资产中土地使用权账面价值为 40.03 亿元（ 27.74 亿元被用于抵
押） 、 林业资产价值 28.45 亿元、 在建工程账面价值 72.99 亿元， 三者占总资产比
重为 48.52%，公司整体资产流动性较弱。2016年末公司其他应收款账面价值为 21.35
亿元，部分账龄偏长，回收期限存在不确定性。
公司现金回收能力下降， 经营活动现金流表现较差，资金支出压力较大。 公司 2016
年收现比下降至 0.53，经营活动现金净流出 14.30 亿元，表现较差。截至 2016 年底，
公司主要在建及拟建项目尚需投资约 121.44 亿元，资金支出压力较大。
有息债务规模大幅增长， 偿债压力进一步增加。 截至 2016 年末，公司有息债务余
额达 138.30 亿元， 同比大幅增长 69.25%， 占负债总额的 85.41%， EBITDA 利息保
障倍数由 2015 年的 1.64 下降至 0.84， 连续三年下降， 偿债压力较重。
主要财务指标：
项目 2016 年 2015 年 2014 年
总资产（万元） 2,915,801.00 2,321,481.59 1,782,840.11
所有者权益合计（万元） 1,296,548.48 1,244,477.20 1,169,001.31
有息债务（万元） 1,382,959.26 817,087.23 466,225.10
资产负债率 55.53% 46.39% 34.43%
流动比率 5.27 5.84 10.65
营业收入（万元） 143,271.54 117,062.03 96,973.38
营业利润（万元） 7,759.23 22,471.46 16,126.21
利润总额（万元） 17,765.85 32,303.29 21,005.51
综合毛利率 28.78% 47.10% 45.87%
EBITDA（万元） 40,442.30 59,525.48 41,394.11
EBITDA利息保障倍数 0.84 1.64 1.75
经营活动净现金流（万元） -142,990.53 -16,848.18 -29,569.35
资料来源： 公司 2014、 2016 审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2012年7月公开发行10年期8亿元市政项目建设债券，发行利率为6.85%。 本期债券
募集资金已全部用于荆门经济开发区基础设施建设项目。
二、发行主体概况
2016年公司控股股东及实际控制人未发生变更。 根据荆国资发[2017]75号文件，公司实际
控制人荆门市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“荆门市国资委”） 将公司划转到
荆门市城市建设投资控股集团有限公司1（以下简称“荆门城控”） 。 公司原名荆门市城市建
设投资公司， 2017年4月， 根据荆国资发[2017]21号文的批复，公司更为现名，同时引进股东
国开发展基金有限公司（以下简称“国开基金”） ， 国开基金向公司增资45,500.00万元， 公司
注册资本和实收资本增至175,500.00万元，上述事项已于2017年6月2日在荆门市工商局办理了
变更登记。 截至2017年6月15日，公司注册资本和实收资本均为175,500.00万元，其中荆门城控
出资130,000.00万元，占比74.07%，国开基金出资45,500.00万元，占比25.93%。公司实际控制
人为仍为荆门市国资委，未发生变化。
2016年， 公司合并范围新增5家二级子公司， 具体情况见下表：
表1 2016年新纳入公司合并报表范围的子公司情况（单位：万元）
子公司名称 注册资本 持股比例 主营业务范围 级次
荆门宾馆经营管
理有限公司 200.00 95.00% 资产经营、 后勤管理、餐饮服务等 2
荆门市天城地下
管廊有限公司 3,000.00 90.00% 荆门市城区地下综合管廊的融资、投资、建 设和经营管理。 2
荆门市天城户外
广告资产经营有
限公司
100.00 100.00%
城区规划区……
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