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公告日期：2015-09-15
跟踪评级报告
大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利
松原市城市开发建设有限责任公司主体与
相关债项 2015 年度跟踪评级报告
大公报 SD【2015】763 号
主体信用
跟踪评级结果： AA 评级展望：稳定
上次评级结果： AA 评级展望：稳定
债项信用
债券
简称
额度
（亿元）
年限
（年）
跟踪评
级结果
上次评
级结果
12 松原城
开债/PR 松
城开
13 7 AA AA
14 松原城
开债/14 松
原债
11 7 AA+ AA+
主要财务数据和指标 (人民币亿元)
项 目 2014 2013 2012
总资产 260.76 242.66 164.65
所有者权益 187.78 185.70 114.29
营业收入 8.16 4.29 5.40
利润总额 2.24 2.26 6.11
经营性净现金流 -1.29 2.93 4.93
资产负债率（%） 27.99 23.47 30.59
债务资本比率（%） 25.20 21.24 28.15
毛利率（%） 9.09 20.00 81.34
总资产报酬率（%） 0.86 0.93 3.71
净资产收益率（%） 1.11 1.14 4.45
经营性净现金流利息
保障倍数（倍） -0.30 1.40 2.34
经营性净现金流/总
负债（%） -1.98 5.46 12.14
评级小组负责人： 李旭敏
评 级 小 组 成 员 ： 闫 铮
联系电话： 010-51087768
客服电话： 4008-84-4008
传 真： 010-84583355
Email ： rating@dagongcredit.com
跟踪评级观点
松原市城市开发建设有限责任公司（以下简称
“松原城开”或“公司”）主要从事松原市城市开发
建设的投融资及资金管理等工作。评级结果反映了松
原市经济实力仍居吉林省前列，公司作为松原市最重
要的城市基础设施建设投融资主体，得到松原市政府
的有力支持等有利因素；同时也反映了石油开采业对
松原市财政收入的影响仍然较大，公司有息债务规模
继续增加，资产流动性易受土地变现能力的影响等不
利因素。公司以其合法拥有的国有土地使用权对“14
松原城开债/14 松原债”提供抵押担保仍具有较强的
增信作用。
综合分析，大公对公司“12 松原城开债/PR 松城
开”信用等级维持 AA，“14 松原城开债/14 松原债”
信用等级维持 AA+，主体信用等级维持 AA，评级展望
维持稳定。
有利因素
·松原市地区经济继续保持增长，整体经济实力仍位
居吉林省前列；
·公司作为松原市最重要的城市基础设施建设投融资
主体，在松原市城市开发建设中继续发挥重要作
用；
·公司继续得到松原市政府在财政补贴等方面的有力
支持；
·公司以其合法拥有的国有土地使用权对“14 松原城
开债/14 松原债”提供抵押担保仍具有较强的增信
作用。
不利因素
·2014 年，松原市全市一般预算收入增速下降，市本
级一般预算收入有所下降，石油开采业对松原市财
政收入增长稳定性的影响仍然较大；
·随着承建基础设施代建项目的投入增加，公司有息
负债规模继续增加；
·以土地存货为主的流动资产在总资产中的占比很
高，公司资产流动性易受土地变现能力的影响；
·本次跟踪期内，公司未按监管协议对作为“14 松原
城开债/14 松原债”抵押资产的土地使用权价值进
行评估，因此最新土地评估价值和相关比率无法进
行准确判断。
跟踪评级报告
大公信用评级报告声明
为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出
具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：
一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关
系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。
二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循
了客观、真实、公正的原则。
三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意
见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。
四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及
时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。
五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资
建议。
六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大
公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。
……
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提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
