公告日期：2014-05-28

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2014 年 10 亿元公司债券

信用评级报告

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正面：

青州市交通便利、产业特色鲜明，近年来经济稳步增长，同时国家山东半岛蓝色经

济区战略的实施为青州市经济和城建发展提供了良好的外部环境；

近年青州市一般预算收入较快增长，财政实力较强；

公司是青州市城市基础设施建设和土地开发利用主体，在资产注入和财政补贴等方

面获得了当地政府大力支持。

关注：

青州市地方综合财力对基金收入依赖较大，土地出让市场的不确定性使地方综合财

力易产生波动；近年青州市地方综合财力对上级补助的依赖性有所增加；

公司土地收益受当地房地产市场波动和政府土地出让计划的影响呈现逐年下降趋

势，未来仍存在一定的不确定性，潜在波动较大；

公司资产中土地资产占比较高，且部分土地已抵押，整体资产流动性一般；

近年公司主营业务毛利率水平有所下降，期间费用较高，营业利润有所下滑；

近两年公司经营活动现金流持续呈现净流出状态，在建项目投资金额较大，未来投

资支出及还本付息需求较大，存在一定的资金压力；

公司有息债务规模较大，存在一定的债务偿还压力；

公司对外担保比例相对较高，存在一定的或有负债风险。

分析师

姓名：刘儒 王贞姬

电话：010-66216006

邮箱：liur@pyrating.cn

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一、发行主体概况

青州市宏源公有资产经营有限公司于2003年11月10日经青州市人民政府以青政复字

【2003】62号文批准设立，公司注册资本为11,800.00万元，其中青州市基础设施建设资金

管理中心出资10,600.00万元，持股89.83%；青州市土地储备交易中心出资1,200.00万元，

持股10.17%。2009年7月7日，公司股东会通过股权转让协议，青州市土地储备交易中心

将其持有公司的全部股权依法转让给青州市基础设施建设资金管理中心。

截至2013年末，青州市基础设施建设资金管理中心出资11,800.00万元，持有公司100%

股权。公司产权及控制关系见图1。

图1 截至2013年末公司产权及控制关系

资料来源：公司提供

公司作为青州市国有资产及城市资源投资运营主体，业务范围包括公有资产的经营与管

理、城市基础设施建设和经营以及国有土地的综合开发和利用。目前，公司的收入主要来自

于土地收益和基础设施建设收入。

截至2013年12月31日，公司总资产1,370,164.80万元，所有者权益合计1,043,905.06

万元，资产负债率23.81%。2013 年，公司实现主营业务收入65,008.92 万元，利润总额

22,676.08万元，经营活动产生的现金流量净额为-16,889.51万元。

二、本期债券概况

债券名称：2014年青州市宏源公有资产经营有限公司公司债券(简称“本期债券”）；

发行总额：人民币10亿元；

债券期限和利率：7年期固定利率；

还本付息方式：本期债券每年付息一次，年度付息款项自付息日起不另计利息；本期债

青州市宏源公有资产经营有限公司

青州市基础设施建设资金管理中心

100.00%

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券的本金在本期债券存续期的第3年至第7年分期兑付，第3年至第7年每年末分别兑付本

期债券本金的20%。

三、本期债券募集资金用途

本期债券拟募集资金10亿元人民币，具体使用计划如下表所示：

表1 本期债券募集资金用途（单位：万元）

项目名称 总投资

拟使用募集

资金额度

占总投资

比例

青州市北阳河综合治理项目 150,638 70,000 46.47%

青州市北阳河农田水利建设项目 41,420 20,000 48.29%

青州市北阳河周边村庄农村饮水安全工程 21,600 10,000 46.30%

合计 213,658 100,000 46.80%

资料来源：公司提供

（一）青州市北阳河综合治理项目

1、项目批复

（1）青州市发展和改革局于2013年2月28日出具了《关于青州市北阳河综合治理项目可

行性研究报告的批复》（青发改投资[2013]19号），同意由发行人建设青州市北阳河综合治

理项目。

（2）青州市国土资源局于2013年2月23日出具了证明，青州市北阳河综合治理项目是在

原有基础上进行治理改造，不需新占土地。

（3）青州市环境保护局于2013年2月27日出具了《青州市北阳河综合治理项目建设项目

环境影响登记表》，同意该项目开工建设。

（4）青州市规划局于2013年2月25日出具了证明，青州市北阳河综合治理项目符合城乡

规划要求。

（5）青州市经济和信息化局于2013年2月19日出具了《青州市……
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