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公告日期：2018-06-29
青州宏源 2018 年度跟踪评级报告
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基本经营
（一） 主体概况与公司治理
青州宏源于 2003 年 11 月 10 日经青州市人民政府（以下简称“市
政府”）以青政复字【 2003】 62 号文批准设立，公司注册资本人民币
11,800 万元，其中青州市基础设施建设资金管理中心（以下简称“资
管中心”）出资 10,600 万元，持股比例 89.83%；青州市土地储备交
易中心出资 1,200.00 万元，持股比例 10.17%。 2009 年 7 月 7 日，公
司股东会通过股权转让协议， 资管中心合计持有公司 100%股权。 截至
2017 年末，公司注册资本为人民币 11,800 万元，资管中心持有公司
100%股权，公司实际控制人仍为青州市人民政府。
公司设立董事会，成员为 5 人；董事会设董事长 1 人，由青州市
基础设施建设资金管理中心的股东代表担任，并由全体董事选举产生；
公司设总经理 1 名，由董事长提名，目前由董事长兼任；公司设有财
务负责人，由总经理提名；公司设立监事会，由 3 名监事组成，并设
监事会主席 1 名、职工代表监事 1 名。
（二） 盈利模式
公司作为青州市主要的城市基础设施投资建设主体， 承担青州市
重点市政基础设施项目建设。 公司的主要业务板块为市政基础设施项
目建设与土地出让， 公司各业务板块由公司本部负责； 公司主要通过
签订委托代建协议方式承接基础设施项目建设，公司除获得项目投资
成本外还根据协议获得相应合理的投资收益，投资收益额根据项目具
体情况与政府协商确定。
公司是青州市土地开发整理的主体，青州市政府授权公司对青州
市规划内的部分土地进行前期的开发、整理。公司该项业务运作模式
为：公司进行区域内土地开发整理工作，土地开发整理完成通过转让
取得土地整理收入，其中包括土地整理成本和一定的收益。
（三）股权链
截至 2017 年末，公司注册资本为人民币 11,800 万元，资管中心
持有公司 100%股权，公司实际控制人为青州市人民政府。
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（四） 信用链
截至 2017 年末，公司债务来源包括银行借款、发行债券等，总
有息债务为 33.58 亿元，占总负债比重 52.48%。 2017 年末，公司共
获得银行授信 3.60 亿元， 授信额度已全部使用。
图 1 截至 2017 年末公司主要债权债务关系
数据来源：根据公司提供资料整理
根据公司提供的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告，截
至 2018 年 5 月 16 日，公司本部未曾发生过信贷违约事件。截至本报
告出具日，公司本部在公开债券市场发行的债务融资工具中， 存续的
“ 12 青州债 01/PR 青州 01” 、 “ 12 青州债 02/PR 青州 02” 和“ 16
青州小微债/16 青小微” 正常还本付息。
（五） 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况
本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示：
表 1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况（单位：亿元）
债券简称 发行
额度 发行期限 募集资金用途 进展情况
16 青州小微
债/16 青小
微
10
2016.03.29～
2020.03.29
以委托贷款的形
式，投放于经青州
市政府同意的小微
企业
已按募集
资金要求
使用
数据来源：根据公司提供资料整理
青州宏源
12 青州债等余
额合计 18.2 亿
地方国企、民企
共计 136.52 亿元
长期借款 对外担保
债券发行
其他应收款
18.67 亿元
信托借款余额
3.18 亿元
应付款
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偿债环境
中国宏观及政策环境稳健，新型城镇化为经济发展的新增长点，
国家加强地方政府债务和投融资体制管理，对投融资平台转型提出更
高要求。
（一） 宏观政策环境
中国经济稳健发展，政策连续性较强，为企业各项业务的平稳发
展提供了可靠保障。
2018 年是实施“十三五” 规划的重要一年，是供给侧结构性改革
的深化之年,中国政府将继续统筹推进“五位一体” 总体布局和协调
推进"四个全面"战略布局，以适应把握引领经济发展新常态，同时坚
持以提高发展质量和效益为中心，以推进供给侧结构性改革为主线，
适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、
促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，以促进经济平稳健康发
展和社会和谐稳定。
中央政府继续坚持以稳中求进的工作总基调推进改革。中国政府
有能力通过实施稳健的货币政策和积极的财政……
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