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公告日期：2020-06-19
公司债券跟踪评级报告
联发集团有限公司 2
产以成本法计量， 主要位于厦门及上海区域，
有一定增值潜力；公司全部债务主要以长期债
务为主，债务结构合理。
4． 担保方实力雄厚。 担保方建发集团作为
厦门市国资委直接管理的大型国有独资企业，
2019 年整体运营状况良好，其担保对“ 15 联发
02”“ 19 联发 01”和“ 19 联发 02” 的到期还本
付息具有显着的积极作用。
关注
1． 公司存在一定资本支出压力。 公司剩余
可售面积仅能满足约一年半的销售需求，存在
一定的补库存需求。 在建及拟建项目尚需投资
规模较大，同时考虑到补库存需求，未来面临
一定的资本支出压力。
2． 公司销售业绩有所下滑。 2019 年，受
新开工大幅下滑以及市场原因影响，公司签约
面积和签约销售金额均有所下滑。
3． 部分项目去化风险加大。 公司在售项目
及未开工土储中三线及以下城市占比较高，且
部分位于湖北鄂州地区，需持续关注该部分项
目去化情况。
4． 公司债务规模持续增长，经营性现金流
持续净流出。 2019 年， 公司债务规模较快增长，
经营性现金流持续净流出。
分析师
曹梦茹 登记编号（R0040218090002）
罗星驰 登记编号（R0040218050005）
邮箱： lh@unitedratings.com.cn
电话： 010-85172818
传真： 010-85171273
地址： 北京市朝阳区建国门外大街 2 号
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网址： www.unitedratings.com.cn
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一、主体概况
联发集团有限公司（以下简称“公司”或“联发集团”）于1983年由厦门建发股份有限公司
（以下简称“建发股份”）、昌富利（香港）贸易有限公司（以下简称“昌富利”）和香港德盛
有限公司（以下简称“香港德盛”）共同出资组建，出资比例分别为75.00%、 20.00%和5.00%。
昌富利为建发股份全资子公司。
经增资及股权转让等， 截至2020年3月底，公司注册资本21.00亿元，控股股东建发股份持股
比例95.00%，公司实际控制人为厦门市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“厦门国资
委”）。
图 1 截至 2020 年 3 月底公司股权结构图
资料来源：公司提供
2019年， 公司经营范围和组织结构未发生变化。 截至2020年3月底，公司内设产品开发中心、
前期开发部、投资发展部、营销管理部以及总经理办公室等13个职能部门。截至2020年3月底，公
司直接和间接控股子公司142家，员工人数为4,196人。
截至 2019 年底，公司合并资产总额 835.72 亿元，负债合计 667.70 亿元，所有者权益 168.02
亿元，其中归属于母公司所有者权益 106.02 亿元。 2019 年，公司实现营业收入 205.56 亿元，净
利润 16.25 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 11.74 亿元；经营活动产生的现金流量净额
-67.23 亿元，现金及现金等价物净增加额 15.60 亿元。
截至 2020 年 3 月底，公司合并资产总额 906.64 亿元，负债合计 742.10 亿元，所有者权益 164.54
亿元，其中归属于母公司所有者权益 107.17 亿元。 2020 年 1－3 月，公司实现营业收入 23.46 亿
元，净利润 1.12 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 0.73 亿元；经营活动产生的现金流量净
额-29.95 亿元，现金及现金等价物净增加额 18.48 亿元。
公司地址：厦门市湖里区湖里大道31号；法定代表人：赵胜华。
二、 债券发行及募集资金使用情况
1． “15 联发 02”
公司于 2015 年 9 月 25 日公开发行“联发集团有限公司 2015 年公司债券（第二期）”（债券简
称“ 15 联发 02”，债券代码“ 122473.SH”）， 债券发行规模 10.00 亿元，发行利率 4.20%， 期限为
5 年。截至 2019 年底，“ 15 联发 02” 债券募集资金已使用完毕，债券募集资金与募集说明书承诺
的用途、 使用计划及其他约定一致。“ 15 联发 02” 由建发集团提供全额不可撤销的连带责任保证
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担保。
公司于 2019 年 9 月 24 日支付“ 15 联发 02”自 2018 年 9 月 24 日至 2019 年 9 月 23 日期间的
利息。
2． “19 联发 01”和“19 联发 02”……
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