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公告日期：2016-06-29
公司债券跟踪评级报告
联发集团有限公司 2
出租率较高，是公司的优质资产。同时，自贸
区政策的落地将极大拉动公司持有型物业的
增值。
4．担保方建发集团作为厦门市国资委直
接管理的大型国有独资企业， 跟踪期内， 整体
运营状况良好，其担保对公司债券的到期还本
付息具有显著的积极作用。
关注
1．房地产业具有发展不平稳、易受经济
波动影响、开发周期长、资金投入量大、高杠
杆化等特点，上述因素可能会对公司经营发展
形成不利影响。
2．公司部分房地产项目主要分布在桂林、
鄂州、莆田等二三线城市，易受所在区域房地
产市场波动影响，去化节奏可能受到影响。
3．截至 2015 年底，公司债务负担偏重，
在建及拟建项目未来资本支出规模较大，公司
存在一定的对外融资需求。
分析师
冯 磊
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高永亮
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一、主体概况
联发集团有限公司（以下简称“公司”或“联发集团”）于1983年10月18日在厦门市工商行
政管理局注册成立，是由厦门建发股份有限公司（以下简称“建发股份”）、昌富利（香港）贸
易有限公司（以下简称“昌富利”）和香港德盛有限公司（以下简称“香港德盛”）共同出资组
建的有限责任公司（台港澳与境内合资）。
2013年8月6日，根据“厦投促审[2013]0436号”《厦门市投资促进局关于同意联发集团有限
公司增资的批复》，公司注册资本由人民币18亿元增至人民币21亿元，所增资人民币3亿元由原股
东按原出资比例以其2012年度分得的税后利润转投入。增资后，投资各方出资比例不变，出资额
变更为：建发股份出资人民币15.75亿元；昌富利（香港）贸易有限公司出资人民币4.2亿元；香港
德盛有限公司出资等值于人民币1.05亿元的外汇。该次注册资本变更于2014年9月29日完成工商登
记手续。
截至2015年末，公司注册资本210,000万元，控股股东建发股份持股比例95% （直接持股75%，
通过昌富利间接持股20%），公司实际控制人为厦门市人民政府国有资产监督管理委员会（见下
图）。
图 1 截至 2015 年底公司股权结构和实际控制关系图
资料来源：公司提供
2015年公司经营范围未发生变化。截至2015年底，公司设有产品开发中心、前期开发部、成
本管理部、投资发展部、品牌与客户关系部、总经理办公室、人力资源部、财务部、资金部、审
计部、信息化应用部等职能部门（附件1），拥有子公司49家，其中项目公司32家。
截至2015年底，公司合并资产总额253.64亿元，负债总额192.50亿元，所有者权益（含少数股
东权益）61.13亿元，其中归属于母公司所有者权益合计57.53亿元。2015年，公司实现合并营业收
入90.94亿元，净利润（含少数股东损益）8.65亿元，其中归属于母公司所有者的净利润8.77亿元；
经营活动产生的现金流量净额6.08亿元，现金及现金等价物净增加额2.85亿元。
截至2016年3月底，公司合并资产总额266.00亿元，负债总额204.78亿元，所有者权益（含少
数股东权益）61.21亿元，其中归属于母公司所有者权益合计58.44亿元。2016年1~3月，公司实现
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合并营业收入10.88亿元，净利润（含少数股东损益）1.37亿元，其中归属于母公司所有者的净利
润1.40亿元。
公司地址：厦门市湖里区湖里大道31号；法定代表人：陈龙。
二、债券发行及募集资金使用情况
2015年8月27日，经中国证监会“证监许可【2015】2009号”核准，公司获准发行“联发集团
有限公司2015年公司债券”，采用分期发行的方式，其中，第一期债券于2015年9月15日发行，金
额10亿元， 债券期限为3年，发行利率为3.89%， 于2015年12月8日上市，债券简称为 “15联发01”，
债券代码为“122453.SH”， “15联发01”为固定利率债券，按年支付利息，其所募集资金已按照
募集说明书要求，用于偿还银行贷款及补充流动资金，其所募集资金已经全部使用完毕。
第二期债券于2015年9月24日发行，金额10亿元，债券期限为5年，发行利率为4.20%……
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