公告日期：2014-06-25

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2013年17亿元公司债券

2014年跟踪信用评级报告

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正面：

跟踪期内，公司控股电力子公司经营情况基本正常，电力收入及毛利率相对稳定；

公司参股电力子公司盈利能力较强，其中2013年雅砻江水电的装机容量大幅提高，公

司获得的投资收益及现金分红规模较大；

跟踪期内，交大光芒收入稳中有升，在手订单情况良好；

公司业务回款能力良好，经营活动现金流稳定性较高。

关注：

四川省自然灾害相对多发，对境内水力发电企业生产经营造成一定的不利影响；

2013年天彭电力部分机组因躲避洪峰而阶段性停机，导致发电量明显减少；

2014年7 月起国家将实施新的《火电厂大气污染物排放标准》，届时嘉阳电力必须进行

技术改造，生产经营将会受到一定影响；

雅砻江水电和大渡河水电的规划电站较多，投资规模较大，公司作为参股方将面临持续

的资金压力；

新光硅业连续三年亏损，对公司业绩造成一定的负面影响；公司对其委托贷款面临较大

的回收风险；2014年5 月公司以债权人身份申请新光硅业破产；

公司有息债务规模较大，存在一定的偿付压力。

分析师

姓名：雷巧庭 王一峰

电话：0755-82872806

邮箱：leiqt@pyrating.cn

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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况

经中国证券监督管理委员会“证监许可[2013]1446 号”文件核准，公司于 2014 年4 月

17日向社会公开发行 17 亿元公司债券，票面利率为6.12% 。

本期债券为5 年期，附第 3 年末公司上调票面利率选择权及投资者回售选择权。本期债

券按年付息、到期一次还本；利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付；年度付息

款项自付息日起不另计利息，本金自本金兑付日起不另计利息。

本期债券募集资金总额17 亿元，用于偿还银行贷款，调整公司债务结构，补充流动资

金。截至2014 年4 月30日，本期债券尚未使用募集资金，同时尚无需偿付利息。

二、发行主体概况

跟踪期内，公司名称不变，控股股东及实际控制人未发生变化，分别为四川省投资集团

有限责任公司（以下简称“川投集团”）和四川省国有资产监督管理委员会。2013年，公司

股本从2012 年底的19.73 亿股增至20.60 亿股，系公司 2011 年发行的“川投转债”转股所

形成。截至2013 年底，第一大股东川投集团的持股比例为 52.79%，较2012 年底减少了 2.33% 。

2013 年公司新增合并的子公司为四川川投田湾河景达企业管理有限责任公司（以下简

称“景达公司”），系新设成立，注册资本 500 万元，主要业务为后勤服务，公司持股比例为

100%。截至2013年底公司合并的一级、二级子公司共 6 家。

截至2013 年底，公司资产总额 172.19 亿元，归属于母公司所有者权益 104.88 亿元，资

产负债率37.03%。2013年度公司实现营业收入11.48 亿元，利润总额 14.53亿元，经营活动

现金流量净额6.87 亿元。

三、运营环境

全社会用电量受宏观经济的影响较大，2013 年得益于国内经济的回暖，全社会用电量

同比增速有所提高

宏观经济形势是影响电力消费需求的决定性因素。2011 年以来，受我国经济增长放缓

及节能减排等因素的影响，我国全社会用电量增速放缓。2013年，得益于国内经济的回暖，

我国全社会用电量同比增长7.32% ，较 2012 年的增速有所提高。

从结构看，第一、第二、第三产业用电量分别同比增长0.7%、7%和10.3% ，城乡居民

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生活用电量同比增9.2%。可以看出，2013年第三产业和居民用电的增长速度明显快于第一

和第二产业，我国电力需求结构有所优化，但同时也说明了我国工业发展速度依然处于放缓

状态。

表1 2010-2013 年我国全社会用电量及增速

时间 全社会用电量（亿千瓦时） 同比增速

2013年 53,223 7.32%

2012年 49,……
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