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公告日期：2018-06-27
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信用评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
主体信用等级： AA 级
12 鲁创投信用等级： AAA 级
评级时间： 2018 年 6 月 25 日
鲁信创业投资集团股份有限公司
2012 年公司债券（ 第二期）
跟踪评级报告
1
新世纪评级
Brilliance Ratings
编号：【 新世纪跟踪[2018]100390】
主要财务数据及指标
项 目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年
一季度
金额单位：人民币亿元
母公司数据
货币资金 0.15 0.04 0.13 0.17
刚性债务 12.38 7.94 14.93 14.93
所有者权益 18.44 19.07 20.08 19.95
经营性现金净流入量 -0.43 -0.26 -0.31 -0.05
合并数据及指标
总资产 53.19 56.33 56.09 59.97
总负债 17.43 17.73 19.57 22.64
刚性债务 12.38 12.00 15.05 18.01
应付债券 11.93 7.94 7.97 7.97
所有者权益 35.75 38.60 36.52 37.34
营业收入 1.91 1.86 2.16 0.46
净利润 2.25 3.76 0.44 0.27
经营性现金净流入量 -1.28 -1.09 -1.85 -0.38
EBITDA 4.31 6.03 2.20 0.38
资产负债率[%] 32.78 31.48 34.89 37.74
权益资本与刚性债务
比率[%] 288.69 321.71 242.66 207.28
流动比率[%] 448.91 133.39 402.93 568.11
现金比率[%] 60.58 45.43 142.64 151.81
利息保障倍数[倍] 5.16 7.56 2.58 －
净资产收益率[%] 6.44 10.11 1.17 0.74
经营性现金净流入量
与负债总额比率[%] -7.57 -6.21 -9.93 -1.82
非筹资性现金净流入
量与负债总额比率[%] 5.40 25.42 3.78 -14.39
EBITDA/利息支出[倍] 5.33 7.71 2.78 －
EBITDA/刚性债务[倍] 0.35 0.49 0.16 －
注： 根据鲁信创投经审计 2017 年年报及 2018 年一季度未经审计的
财务报表整理计算，
跟踪评级观点
跟踪期内， 鲁信创投磨料磨具主营业务收入
较上年有所增长。近年来，随着该公司所投项目
进入回报期，公司陆续减持上市公司股份，投资
收益占比保持在较高水平。 现阶段公司负债水平
合理，资产流动性较好，能为债务的偿还提供必
要的保障。此外，鲁信集团对本期债券提供担保，
进一步提高了本期债券的偿债安全性。
鲁信创投作为国内主板上市的创投公司，投资
经验丰富，近年来进行基金化转型，持有的
大量优质股权资产已进入回报期，对业绩具
有支撑作用。
鲁信创投资本实力较强，且负债水平合理、资
产质量良好、资产变现能力较强，各项债务
受保障程度高。
本期债券由鲁信集团提供全额无条件不可撤销
连带责任保证担保，可为本期债券本息的到
期偿付提供进一步保障。
近年来我国私募股权投资行业市场竞争加剧，
集中体现在对项目资源的争夺上，使得项目
投资成本呈上升态势，鲁信创投面临较大的
市场竞争压力。
随着国内磨料磨具行业面临产业转型升级，鲁
信创投磨料磨具板块在资金、人才、设备和
产品创新等方面的实力有待增强。
鲁信创投作为国有创投机构， 近年来积极进行
基金化转型，对公司管理架构、投资管理制
度完善、风险管控能力和人才队伍建设提出
更高要求。
鲁信创投主要盈利来源于股权投资收益，股权
投资价 值受宏 观经 济环境 、资 本市场 活跃
度、资本市场监管政策及股权退出方式等多
重因素影响。 2017 年以来，随着减持新规的
出台及 IPO 严审常态化，加之国际贸易摩擦及
金融去杠杆的影响，股票市场后续仍有较大
的调整压力，通过上市退出获得超额收益的
存续期间 12 鲁创投： 5 年期 4 亿元人民币， 2014 年 3 月 25 日－2019 年 3 月 25 日
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主体/展望/债项 评级时间
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12 鲁创投： AA/稳定/AAA ……
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