查看PDF原文
公告日期：2013-06-29
公司债券跟踪评级报告
大公信用评级报告声明
为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出
具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：
一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关
系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。
二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循
了客观、真实、公正的原则。
三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意
见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。
四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及
时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。
五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有、或卖出等投
资建议。
六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期债券到期兑付日有效，在有效期限内，大
公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。
七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发
布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。
公司债券跟踪评级报告
3
跟踪评级说明
根据东航股份 2012 年度公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公
对公司 2012 年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收
集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。
发债主体
东航股份是由东航集团于 1995 年 4 月发起设立的股份有限公司，
其前身为成立于 1988 年的中国东方航空公司，公司于 1997 年分别在
香港、纽约和上海挂牌上市，是中国民航业第一家上市公司。公司连
续两年被全球品牌传播机构 WPP 评委 “最具价值中国品牌 50 强”， 2012
年位列第 25 位。 东航股份主要经营国内和经批准的地区、 国际航空客、
货、邮、行李运输业务及延伸服务，通用航空业务、航空器维修、航
空设备制造与维修、国内外航空公司的代理业务以及行业相关材料、
设备与技术进出口业务与航空运输有关的其他业务。
截至 2012 年末，公司在全球拥有 10 家分公司，50 家海外营业部
及办事处，同时公司拥有 24 家全资及控股子公司。公司注册资本
112.77 亿元人民币，东航集团拥有东航股份 59.93%的股权1，实际控制
人为国有资产监督管理委员会。
宏观经济和政策环境
2012 年及 2013 年一季度我国经济增速相对较低，短期内经济增
速仍有可能波动，长期来看则有望维持相对平稳增长
2012 年我国经济继续保持增长，GDP、公共财政收入同比增速分别
为 7.8%和 12.8%，较上年均有所下降，2013 年一季度 GDP 增长 7.7%；
由于欧美日等主要经济体经济表现不佳、贸易摩擦加剧以及国内部分
企业抗风险能力不强，我国一些外向型行业陷入困境，进出口、工业
企业利润等经济指标增速下降幅度较大。短期内，内外部复杂的经济
环境仍将对我国经济增速有一定的影响；另一方面，我国继续执行积
极财政政策和相对稳健的货币政策，随着稳定外贸增长、促进固定资
产投资等举措的推进，以及城镇化、收入分配改革等经济结构调整措
施的开展，加之外部因素相对好转，长期来看我国经济有望维持相对
平稳增长。
1其中，东航集团直接持股 42.84%，通过东航国际控股（香港）有限公司间接持股 17.09%。
公司债券跟踪评级报告
4
行业及区域经济环境
2012 年我国民航业发展获得了较好的外部支持环境，国际航空燃
油价格高位运行，全球经济疲软，航空运输服务业获利能力下降，同
时“四纵四横”的高铁网络形成后，将对短途、支线的航空产生一定
的替代效果
2012 年 7 月，国务院发布《国务院关于促进民航业发展的若干意
见》指出，到 2020 年，我国民航的年运输总周转量将达到 1700 亿吨
公里，全国人均乘机次数达到 0.5 次，中国将有望成为世界最大的航
空客运市场，整个行业增长潜力很大，从短期来看，国内经济发展模
式的转变和经济增速的调整，在给航空业的发展带来机遇的同时也带
来了不确定的因素。
2012 年继续实行航空煤油进口零关税，使得以国际油价为基础的
国内航油理论出厂价与实际出厂价非常接近，我国航油定价机制几乎
与国际油价完全接轨。从中长期看，航空煤油执行零关税对航空公司
降低燃油成本形成利好，有利于航空公司根据国际油价变动进行主动
成本控制，提升成本透明化和管理科学化。
0
20
40
60
80
100
120
140
……
[点击查看PDF原文]
提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
