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公告日期：2012-11-20
公司债券信用评级报告
中国石油天然气股份有限公司 也是国内最大的炼油及化工产品生产商 1
公司债券信用评级报告
中国石油天然气股份有限公司 2
3． 公司原油和天然气探明储量和产量规
模较大，在国内居主导地位，是公司长期经营
的基础， 公司整体经营风险低。
4．公司销售网络遍布全国各地， 上下游
综合一体化运营能力很高。
5． 公司经营活动获现能力强，经营活动
现金流规模大，经营活动现金流对于本期公司
债券覆盖程度很高。
关注
1． 石油石化行业发展与国民经济景气度
相关性大，宏观经济形势的波动会对石油及石
化产品的需求产生影响，公司经营业绩相应会
随之波动。
2．由于国内成品油价格形成机制尚未完
全市场化，成品油价格的调整频率和调整幅度
都相对滞后于国际原油价格的变动，上述会影
响公司的炼油、销售业务板块的经营状况。
3． 税费政策是影响公司经营的重要外部
因素之一，未来国家对资源税、石油特别收益
金政策的调整会影响公司的运营成本。
4．公司近年来原油储量增长趋缓，国际
市场开拓面临较大的国际政治风险。 未来公司
的可持续发展在一定程度上取决于可获得的
石油和天然气资源。
分析师
何苗苗
电话 022-58356915
邮箱 hemiaomiao@lianhecis.com
刘洪涛
电话 022-58356912
邮箱 liuhongtao@lianhecis.com
传真： 022-58356989
地址： 天津市和平区曲阜道 80 号（ 300042）
Http： // www.lianhecreditrating.com
公司债券信用评级报告
中国石油天然气股份有限公司 3
信用评级报告声明
除因本次评级事项联合信用有限公司（联合评级）与中国石油天然气股份有限公
司构成委托关系外，联合评级、评级人员与中国石油天然气股份有限公司不存在任何
影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
联合评级与评级人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级
报告遵循了真实、客观、公正的原则。
本信用评级报告的评级结论是联合评级依据合理的内部信用评级标准和程序做出
的独立判断，未因中国石油天然气股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改
变评级意见。
本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。
本信用评级报告中引用的公司相关资料主要由中国石油天然气股份有限公司提
供，联合评级对所依据的文件资料内容的真实性、准确性、完整性进行了必要的核查
和验证，但联合评级的核查和验证不能替代发行人及其它中介机构对其提供的资料所
应承担的相应法律责任。
中国石油天然气股份有限公司 2012 年公司债券（第一期）信用等级自本期债券发
行之日起至到期兑付日有效；本期债券存续期间，联合评级将持续开展跟踪评级，根
据跟踪评级的结论，在存续期内该债券的信用等级有可能发生变化。
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中国石油天然气股份有限公司 4
一、 主体概况
中国石油天然气股份有限公司（以下简称“公司”或“中国石油”）成立于 1999 年 11 月，是
经国经贸企改[1999]1024 号文批准，依照《中华人民共和国公司法》和《国务院关于股份有限公
司境外募集股份及上市的特别规定》，由中国石油天然气集团公司（ 以下称“中国石油集团”或“集
团”）作为独家发起人设立的股份有限公司。
公司成立后，所发行的美国存托证券、 H 股和 A 股，先后于 2000 年 4 月 6 日、 2000 年 4 月
7 日和 2007 年 11 月 5 日在纽约证券交易所（ ADS 代码 PTR） 、香港联合交易所（ 股票代码 857）
和上海证券交易所（ 股票代码 601857） 挂牌上市。截至 2011 年底，公司总股本为 1,830.21 亿股，
其中中国石油集团持股比例为 86.507%1，为公司的控股股东。公司实际控制人为国务院国有资产
监督管理委员会（以下简称“国资委”）。
图 1 公司股权结构图
资料来源：公司年报。
目前中国石油集团已将其下属的原油和天然气勘探开发及储运、成品油炼制及销售、化工产
品生产销售及海外勘探业务有关的大部分资产注入了中国石油，公司集中了中国石油集团的经营
主业和大部分优质资产，在中国石油化工行业居于主导地位。目前公司已形成了上下游高度一体
化的产业链条，规模优势明显。 2011 年公司油气当量产量达到 1,286 百万桶、全年供应天然气超
过 750 亿立方米。
截至 2011 年底，公司总部设有总裁办公室、规划计划部、财务部、人事部、预算管理部、资
本运营部、法律事务部、……
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