公告日期：2014-06-25

国家电网公司2014年度跟踪评级报告 2
穆迪投资者服务公司成员
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国家电网公司2014年度跟踪评级报告
受评对象 国家电网公司
本次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定
上次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定
存续债券列表
债券简称
发行额
(亿元)
期限
上次债
项信用
等级
本次债
项信用
等级
06国网债1 10 2006.05.29~2016.05.29 AAA AAA
06国网债2 50 2006.05.29~2021.05.29 AAA AAA
13电网CP002 100 2013.11.05-2014.11.05 A-1 A-1
14电网CP001 100 2014.05.26~2015.05.26 A-1 A-1
注：“06电网债1”和“06电网债2”由中国农业银行股份有限公司提供担保。
概况数据
国家电网 2011 2012 2013 2014.3
总资产(亿元)
22,115.91 23,335.32 25,700.71 26,786.40
所有者权益（亿元）
8,841.63 10,029.63 11,050.05 11,309.40
总负债(亿元)
13,274.28 13,305.69 14,650.66 15,477.00
总债务(亿元)
6,660.27 6,223.10 6,662.87 7,379.96
营业总收入(亿元)
16,753.59 18,829.99 20,498.00 4,923.13
EBIT(亿元)
822.96 1,391.27 1,019.07 --
EBITDA(亿元)
2,553.90 -- -- --经营活动净现金流(亿元)
2,693.41 2,894.84 3,295.54 531.66
营业毛利率(%)
6.00 6.14 5.95 6.10
EBITDA/营业总收入(%)
15.24 -- -- --
总资产收益率(%)
3.88 6.05 4.11 --
资产负债率(%)
60.02 57.02 57.00 57.78
总资本化比率(%)
42.96 38.29 37.62 39.49
总债务/EBITDA(X)
2.61 -- -- --EBITDA利息倍数(X)
7.98 -- -- --农业银行 2011 2012 2013
资产总额（亿元） 116,776 132,443 145,621
不良贷款余额（亿元） 874 858 878
净营业收入（亿元） 3,777 4,217 4,612
拨备前利润（亿元） 2,188 2,416 2,647
净利润（亿元） 1,220 1,451 1,662
注：公司财务报表均依照新会计准则编制；由于缺乏相关数据，2012~2013 年
EBITDA及相关数据无法计算，2014年一季度EBIT、EBITDA及相关指标无法
计算；2014年一季度财务报表未经审计。
分 析 师
项目负责人：吕修磊 xllv@ccxi.com.cn
项目组成员：魏 荣 rwei@ccxi.com.cn
电话：(010) 66428877
传真：(010) 66426100
2014年6月23日
基本观点
中诚信国际维持国家电网公司（以下简称“国家电网”或“公
司”）主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；维持“06国网债1 ”、
“06国网债2”的债项信用等级为AAA；维持“13电网CP002”和“14
电网CP001”的债项信用等级为A-1。
2013 年以来，公司机组并网容量不断提升，并网机组上网电
量不断增长；公司通过电网建设和技术改造，不断提高电网输送能
力，运行指标进一步优化；公司服务客户数量及经营区域最高用电
负荷不断增加；并保持了极强的获利能力和强劲的现金流水平。同
时，中诚信国际也关注用电增速变化及安全运营压力对公司经营和
整体信用状况的影响。同时，“06电网债1”和“06电网债2”的担保
主体中国农业银行股份有限公司继续保持了强有力的担保实力。
优 势
? 电力消纳能力稳步增强。近年来，公司机组并网容量不断提
升，并网机组上网电量不断增长；截至2013年末公司机组并
网容量达到9.62亿千瓦，其中火电6.76亿千瓦，清洁能源2.86
亿千瓦；2013年公司并网机组上网电量达到……
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