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公告日期：2009-06-12
企业债券跟踪评级报告
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跟踪评级说明
根据中国南方电网有限责任公司2004 年企业债券信用评级的跟踪
评级安排，大公对公司 2007 年和 2008 年前三季度的经营和财务状况
以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境
变化等因素，得出跟踪评级结论。
募集资金使用情况
2004年9月份，南方电网面向国内投资者成功发行总额为 30 亿元
的企业债券，募集资金用于 11 项电网建设项目，主要包括西电东送项
目（贵州至广东 500 千伏直流输电，云电送粤、柳贺罗二回、天广四
回 500 千伏交流输变电工程）、云南送端项目（云南大理 500 千伏交流
输变电工程）、贵州送端项目（福泉至铜仁等500 千伏输变电二期工程）、
广东受端项目（东莞莞城 500 千伏输变电工程）等，均为跨省（区）
电网项目、区域电网联网项目以及西电东送、受端省网骨干网架项目。
总体来看，公司项目建设顺利，工程质量较好，募集资金使用情况良
好。
发债主体
中国南方电网有限责任公司是按照《国务院关于组建中国南方电
网有限责任公司有关问题的批复》（国函【2003】114 号）组建的有限
责任公司，由国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责。公司
于 2002 年 12 月 29 日正式挂牌并开始运作。截至 2008 年 9 月末，公
司股权结构如表 1 所示。
表 1 南方电网股权结构情况
持有人 比例 金额（万元）
广东省人民政府 38.40% 2,304,000
中国人寿保险（集团）公司 32.00% 1,920,000
国家电网公司 26.40% 1,584,000
海南省人民政府 3.20% 192,000
合计 100.00% 6,000,000
资料来源：根据公司资料整理
南方电网是国家授权的南方五省区唯一的输配电网兼营的运营
商，经营区域包括广东、广西、云南、贵州和海南等五省（区）。公
司设有广东电网公司、广西电网公司、云南电网公司、贵州电网公司、
海南电网公司以及南方电网国际有限责任公司六家全资子公司，控股
南方电网财务有限公司，下辖中国南方电网有限责任公司超高压输电
企业债跟踪评级报告
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公司和中国南方电网有限责任公司调峰调频发电公司两家分公司。
2007 年公司售电量 4,620 亿千瓦时，比 2006 年增长 16.28%，售
电量增速比全社会用电量增速高出 1.5 个百分点。2008 年 1～9 月公司
售电量 3,668 亿千瓦时，同比增长 7.80%。
截至 2007 年末，公司资产总额 3,183.64 亿元，负债总额 1,883.90
亿元，所有者权益 1,299.75 亿元（含少数股东权益 29.91 亿元）；2007
年公司实现营业收入 2,575.50 亿元，利润总额 171.96 亿元，经营性
净现金流 412.82 亿元。
根据公司提供的未审计 2008 年 9 月财务报表，截至 2008 年 9 月
末，公司资产总额 3,581.32 亿元，负债总额 2,228.18 亿元，所有者
权益 1,353.14 亿元（含少数股东权益 31.07 亿元）；2008 年 1～9 月，
公司实现营业收入 2,057.30 亿元，利润总额 31.87 亿元，经营性净现
金流 412.48 亿元。
经营与管理
南方五省区经济发展带动 2007 年南方电网区域用电需求快速增
长，但 2008 年以来，受国内外经济形势变化及国家宏观调控政策影响，
国内电力消费增速有所放缓，南方电网售电量增速出现下降
受南方五省区经济快速发展带动，2007 年南方电网区域用电需求
仍保持较快增长。2007 年全网完成售电 4,620 亿千瓦时，比 2006 年增
长 16.28%，售电量增速比全社会用电量增速高出 1.5 个百分点，其中
广东省售电量连续 13 年位居全国各省区第一位。
2008 年初国家开始实行“从紧的货币政策” ，对国内宏观经济环境
与经济运行走势都产生了很大的影响，同时国际金融市场动荡加剧，
金融危机对经济实体的影响逐步蔓延，国内出口贸易产业面临较大冲
击。我国经济增速高位回落，2008 年 1～9 月，全国国内生产总值
201,631 亿元，同比增长 9.9%，比上年同期回落 2.3 个百分点。全国
工业生产持续降温导致电力需求增速总体回落，负荷增长呈放慢趋势。
表 2 2007～2008 年 11 月全社会用电量对比情况
2008 年度
2007年度
1～3 月 1～6 月 1～9 月 1～10 月 1～11 月
全社会用电量……
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