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公告日期：2017-06-27
公司债券跟踪评级报告
上海宝龙实业发展有限公司 2
长； 公司自持用于出租的物业地理位置优越，
出租率处于较好水平，能够为公司带来稳定的
现金流。
4． 截至 2016 年底，公司货币资金较为充
裕， 经营活动现金保持持续净流入状态；公司
整体债务负担尚处于合理水平。
关注
1． 房地产政策面临调整，调控政策趋紧；
且商业地产行业竞争激烈，公司面临一定的政
策风险和市场风险。
2． 公司目前持有大量以公允价值计量的
商业物业资产， 其公允价值易受宏观经济景气
度、商业物业繁荣度等因素影响，存在不确定
性。
3． 公司在建的商业、住宅等项目规模较
大， 面临一定的资金支出压力；此外， 公司所
在三、 四线城市的房地产项目可能面临一定去
化压力。
4． 公司债务规模增长较快；所有者权益
结构稳定性偏弱； 公司营业利润较为依赖公允
价值变动收益。
分析师
王安娜
电话： 010-85172818
邮箱： wangan@unitedratings.com.cn
支亚梅
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一、主体概况
上海宝龙实业发展有限公司（以下简称“宝龙实业”或“公司”）系由宝龙地产（香港）控股
有限公司（以下简称“宝龙地产（香港） 控股”）出资组建的外商独资企业，经上海市商务委员会
沪商外资批[2010]296 号文件批准设立，由上海市人民政府于 2010 年 2 月颁发商外资沪独资字
[2010]334 号《中华人民共和国外商投资企业批准证书》，于 2010 年 3 月取得上海市工商行政管理
局核发的《企业法人营业执照》。
公司初始注册资本为人民币 11,500 万元， 后经多次增资， 截至 2017 年 3 月底，公司注册资
本 41.84 亿元，由宝龙地产（香港）控股持有公司 100%股权， 公司是香港上市公司宝龙地产控股
有限公司（以下简称“宝龙地产”，股票代码： 1238.HK） 在国内的主要运营实体； 公司实际控制
人为许健康。
图 1 截至 2017 年 3 月底公司股权结构图
许健康 许华芳 许华芬 谢玉婷 许华琳 许华岚 许华颖
天龙控股
有限公司
蓝天控股
有限公司
桦天控股
有限公司
华信控股
有限公司
其余持股
5%以下
小股东
宝龙地产控股有限公司
45.17% 0.78%
100% 100% 100%
14.22% 0.24% 3.74% 5.05%
70% 10% 10% 10%
30.80%
宝龙地产（ 维京） 控股有限公司
宝龙地产（ 香港） 控股有限公司
上海宝龙实业发展有限公司
100%
100%
100%
资料来源：公司提供
2016 年，公司经营范围未发生变化。
截至 2017 年 3 月底， 公司下设行政人事中心、财务管理中心、成本控制中心、投资发展中心、
上海/外省区域中心和技术研发中心六大管理模块，在管理模块下分设相应的管理部门，共计 25
个职能部门； 2016 年公司组织结构略有调整， 取消了宝龙置地管理模块及下设的管理部门。截至
2016 年底， 公司拥有子公司 66 家。
截至 2016 年底，公司合并资产总额 601.90 亿元，负债合计 347.19 亿元，所有者权益（含少
数股东权益）合计 254.71 亿元，其中归属于母公司的所有者权益 232.09 亿元。 2016 年，公司实
现合并营业收入 114.61 亿元，净利润（含少数股东损益） 28.54 亿元，其中归属于母公司所有者
的净利润为 26.69 亿元；经营活动产生的现金流量净额 24.49 亿元，现金及现金等价物净增加额为
25.70 亿元。
截至 2017 年 3 月底，公司合并资产总额 609.27 亿元，负债合计 359.00 亿元，所有者权益（含
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少数股东权益）合计 250.27 亿元，其中归属于母公司的所有者权益 227.53 亿元。 2017 年 1~3 月，
公司实现营业收入 26.22 亿元，净利润（含少数股东损益） 2.56 亿元，其中归属于母公司所有者
的净利润 2.44 亿元；经营活动现金流量净额 4.34 亿元，现金及现金等价物净增加额-6.84 亿元。
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