公告日期：2014-05-07

徐工集团工程机械股份有限公司

2011年公司债券（第一期）跟踪评级报告（2014）

基本观点

发行主体 徐工集团工程机械股份有限公司

担保主体 徐工集团工程机械有限公司 2013年徐工集团工程机械股份有限公司（以下

担保方式 无条件不可撤销的连带责任保证担保 简称“徐工机械”或“公司”）在严峻的工程机械行业

发行规模 人民币30亿元 环境下，工程机械产品产销量均出现同比下滑，经

存续期限 5年期：2011/12/29—2016/12/29 营业绩有所回落，但公司主导产品龙头地位仍较稳

上次评级时间 2013/04/24

固，研发实力稳步提升，并加快海外拓展进程，体

债项级别 AAA

上次评级结果 主体级别 AAA 评级展望 稳定 现了很强的竞争实力和抗风险能力。此外，公司财

债项级别 AAA 务结构较稳健，融资渠道顺畅，整体偿债能力极强。

跟踪评级结果 主体级别 AAA 评级展望 负面 同时，中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚

信证评”）也关注到工程机械行业景气度持续低迷、

概况数据 公司新建产能释放压力增加、应收账款规模大且持

徐工机械 2011 2012 2013 2014.Q1 续增长等风险因素。综上，中诚信证评维持“徐工

所有者权益(亿元) 151.55 175.23 197.12 200.93 集团工程机械股份有限公司2011年公司债券（第一

总资产(亿元) 347.14 453.59 490.97 500.30 期）”信用级别AAA；维持徐工机械主体信用级

总债务(亿元) 122.76 182.01 186.73 186.84 别AAA，评级展望负面。该债项级别同时考虑了

营业总收入(亿元) 329.71 321.32 269.95 68.83

营业毛利率(%) 20.68 21.75 21.80 21.03 徐工集团工程机械有限公司（以下简称“徐工有

EBITDA(亿元) 44.38 37.00 31.24 - 限”）提供的无条件不可撤销的连带责任保证担保

所有者权益收益率(%) 22.29 14.07 7.85 2.13 对本期债券本息偿付所起的保障作用。

资产负债率(%) 56.34 61.37 59.85 59.84

总债务/EBITDA(X) 2.77 4.92 5.98 - 正 面

EBITDA利息倍数(X) 22.67 6.96 4.18 -

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