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公告日期：2014-04-26
2 宁波海运股份有限公司 2010 年可转换公司债券跟踪评级报告（ 2014）
关 注
2014 年以来国内外干散货市场有所回暖，但全球
经济形势依然不明朗，航运业景气度仍较低，行
业完全复苏尚需时日。
高速公路业务处于亏损状态。 免费通行政策带来
的节假日车流量激增使得公路管理成本和养护
成本上升较快，目前公司高速公路业务仍处于亏
损状态，在一定程度上影响了公司整体经营业
绩。
公司盈利能力偏弱。公司经营的水运业务受宏观
经济影响较大；在当前外部经济环境下，公司盈
利能力偏弱，未来仍将面临一定的经营压力。
3 宁波海运股份有限公司 2010 年可转换公司债券跟踪评级报告（ 2014）
募集资金情况
公司于 2011 年 1 月公开发行可转换公司债券，
发行总额 72,000 万元。扣除承销、保荐费及其他募
集资金发行费用后，实际募集资金净额为人民币
70,094.50 万元。
截至 2014 年 3 月 31 日， 公司发行的可转换公
司债券“海运转债”累计已有 131,000.00 元转为公
司公开发行的股票，累计转股股数为 28,842 股，占
可转债转股前公司已发行股份总额的 0.0033%。 报
告期末公司公开发行的可转换公司债券“海运转
债”尚有 719,869,000.00 元未转股， 未转股额占海
运转债发行总量的 99.98%。
基本分析
作为浙江省骨干海运企业，公司主要从事海上
干散货运输业务，其运力覆盖全国沿海、长江各大
港口。自控股宁波海运明州高速公路有限公司（以
下简称“明州高速”）后，公司开始介入高速公路
收费业务，逐步形成了以沿海干散货专业运输为
主，高速公路经营管理并行的经营格局。 2013 年公
司实现营业收入 10.62 亿元，同比增长 3.85%，其
中水路货物运输业务收入和收费公路运营收入分
别为 7.76亿元和 2.79亿元，分别占营业收入 73.05%
和 26.23%。
图 1： 公司各业务板块收入构成情况
数据来源：公司提供，中诚信证评整理
供给端改善及短期需求刺激使得干散货市场
2013 年下半年出现反弹，整体表现好于上年；
受行业转暖及自身船舶营运效率提升影响，
公司水运业务经营业绩较上年有所改善
2013 年由于全球主要经济体需求不振，加上
运力持续扩张，航运市场供需矛盾依然突出，航运
企业仍面临较大的经营压力。
国际干散货方面， 2013 年国际干散货运输市场
整体表现好于上年，全年运价呈“前低后高”走势，
BDI 全年均值 1,214 点，同比增长 32%，年内峰值
高达 2,337 点，创近三年新高。一方面，经过近五
年的消化，上一轮牛市海量订单的交付压力逐步减
小，行业运力增速有所回落；另一方面， 2013 年下
半年国内 PMI 持续好转，拉动大宗商品运输需求回
升，同时库存周期作用下，钢厂开始补库存，拉动
短期进口铁矿石需求快速增长，由此带动 BDI 迎来
一轮较大反弹。
图 2： 2011～2013 年 BDI 及 BCI 走势
资料来源：中诚信资讯,中诚信证评整理
沿海市场方面， 与 BDI 指数变动趋势一致，
2013 年沿海干散货运输市场呈现“先抑后扬”走势。
上半年在运力过剩严重和进口煤价优势的共同作
用下，沿海散货运输市场经历了前所未有的低迷，
于 6 月 14 日首次跌破千点关口；下半年受夏季电
煤需求提振、台风滞留运力等因素影响，运价持续
上涨。 2013 年 CBFI 全年均值为 1,126 点，与上年
基本持平，但全年最高值与最低值相差 481 点，总
体波动性较大。
图 3： 2011～2013 年 CBFI 及 CBCFI 走势
资料来源：中诚信资讯,中诚信证评整理
4 宁波海运股份有限公司 2010 年可转换公司债券跟踪评级报告（ 2014）
政策方面，为了缓解运力过剩问题， 2013 年底，
交通运输部与财政部、国家发改委及工信部共同印
发了《老旧运输船舶和单壳油轮提前报废更新实施
方案》，明确提出中央财政将安排专项资金按 1,500
元/总吨的基准对报废更新的船舶给予补助，补助资
金按各 50%的比例分别在完成拆船和造船后分两
次发放。
在宏观经济复苏乏力、航运市场低位运行的情
况下， 公司一方面继续深化与大客户的合作，增加
COA 运量；另一方面加大与货主、港口等相关方的
协调力度，有效地提高了船舶营运效率，全年经营
业绩较上年有所改善。 2013 年公司分别实现货运量
和货运周转量 1,610.55 万吨、 270.41 亿吨公里， 分
别较上年……
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