天风证券最新点评劲仔食品，调整盈利预测，并维持“买入”评级——这一消息在今日早间迅速引发市场关注。作为长期跟踪消费板块的投资者，我第一时间梳理了这份研报的核心内容以及公司最新的经营动态，想和大家聊聊这家公司到底发生了什么，以及我们该如何看待当前的估值与前景。

  劲仔食品2025年前三季度实现营收18.08亿元，同比增长2.05%；归母净利润1.73亿元，同比下降19.51%。单看第三季度，营收6.85亿元（+6.55%），净利润6083万元（-14.77%）。数据上看，收入端已有环比改善迹象，尤其是鱼制品销量创下季度历史新高，但利润仍受成本与费用压力拖累。毛利率为28.93%，同比下滑1.14个百分点，净利率下降2.35个百分点至8.81%，主要因销售费用率上升1.59个百分点，显示公司在渠道扩张和品牌推广上仍在加大投入。

  从产品线来看，劲仔继续围绕“深海鳀鱼”这一超级大单品做文章，同时推进第二、第三增长曲线：鹌鹑蛋和豆干品类加速创新，推出零防腐剂、低嘌呤的周鲜酱干，蔬菜类则聚焦魔芋系列，上线麻酱魔芋京门爆肚等新品。这些动作明显是在迎合健康化、新鲜化的消费趋势。而在渠道方面，零食专营渠道前三季度收入同比增长超50%，美团、京东等即时零售表现亮眼，说明公司对新兴业态的响应能力正在增强。

  不过最值得关注的是天风证券此次对盈利预测的下调。他们将2025–2027年营收预测由原来的28/32/36亿元，下调至25/28/31亿元；归母净利润也从3.3/3.8/4.4亿元，调降至2.5/3.1/3.7亿元。这意味着虽然机构依然看好其长期成长性并维持“买入”评级，但也更趋谨慎地反映了短期盈利修复不及预期的现实。

  说实话，我对这个调整并不意外。 劲仔食品的基本面正处于转型阵痛期：一方面要应对原材料波动和激烈竞争带来的利润率压力，另一方面又必须持续投入新品牌、新渠道建设。这种“边跑马拉松边换鞋”的状态，注定短期业绩难以靓丽。但我认为，只要其大单品策略能持续打出声量，且零食渠道保持高增长势头，未来两三年逐步兑现利润回升是可期的。

  目前近90天内有26家机构覆盖劲仔食品，其中24家给出“买入”评级，目标均价14.77元，显示出主流观点对其长期价值的认可。尽管当前盈利能力承压，但产品创新能力、渠道适应力以及管理层的战略清晰度，仍是支撑估值的关键因素。

  当然，风险也不能忽视——行业竞争加剧、渠道拓展放缓、原料价格波动，都是悬在头上的达摩克利斯之剑。但对于愿意用时间换空间的投资者来说，现在的回调或许正提供了重新审视的机会。