东吴证券最新发布研报，给予苏州银行（002966.SZ）“买入”评级，成为今日资本市场关注的焦点之一。这一评级基于对苏州银行2025年三季报的深入分析，核心逻辑在于其净息差出现回暖迹象、资产质量持续优异以及成本管控能力增强。与此同时，光大证券也在近期发布类似观点，维持对苏州银行的“买入”评级，并进一步指出其在江苏省内市场增长强劲，盈利增速稳中有升。

  从基本面来看，苏州银行前三季度实现营业收入94.8亿元，同比增长2%；归母净利润达44.8亿元，同比增长7.1%，利润增速明显高于营收增长，反映出经营效率的提升。其中，净利息收入同比增长8.9%，成为拉动业绩的主要动力，而成本收入比同比下降3.7个百分点至31.3%，显示出良好的费用控制能力。尽管非息收入同比下滑10.4%，主要受债市波动影响导致投资收益承压，但整体营收结构仍保持稳健。

  资产端方面，截至三季度末，生息资产规模同比增长16.3%，贷款余额同比增长11.6%，信贷投放保持双位数增长。值得注意的是，对公贷款新增79亿元，发挥“压舱石”作用，而零售贷款则出现季节性回落。负债端，存款同比增长12.9%，个人存款占比提升至54.3%，反映其零售客户基础持续夯实。更为关键的是，净息差（NIM）为1.34%，较上半年微升1个基点，初步显现企稳态势，这在当前利率下行环境中实属难得。

  资产质量依旧亮眼。不良率维持在0.83%的低位，拨备覆盖率达421%，虽较二季度有所下降，但仍显著高于行业平均水平，风险抵补能力充足。资本充足率方面，核心一级资本充足率为9.79%，虽因快速扩表略有下降，但整体仍处于安全区间，内生资本补充能力稳定。

  我为什么看好这家 regional bank？

  说实话，地方性银行这几年并不被市场普遍青睐，但在这一轮研报密集覆盖中，我看到了苏州银行的不同之处。它不是靠激进扩张博收益，而是依托苏州乃至整个江苏地区的经济活力，扎扎实实做对公、做小微、做本地化服务。它的ROAE虽然同比下降，但仍在12%以上，盈利能力在城商行中属于上游水平。

  更让我在意的是它的战略定力——坚持“向实而行”，资源倾斜制造业和科创企业，这恰好契合当前政策导向。而且，公司已获得公募基金和托管牌照，理财子公司也在推进中，未来中间业务收入有打开空间。

  当然，风险也不能忽视：经济复苏若不及预期，小微贷款定价压力可能加大，非息收入波动也可能继续拖累表现。但从目前数据看，苏州银行的基本面韧性足够强。

  站在当下，0.76倍PB的估值依然偏低，与其资产质量和成长性并不完全匹配。我认为，这不是短期炒作标的，而是一只值得长期跟踪的优质区域性银行股。