三季度净利暴增164.77%，昂利康突然“起飞”？

  2025年第三季度，昂利康归母净利润达到1176.47万元，同比大增164.77%——这个数据一出，立刻在医药圈激起波澜。更值得注意的是，尽管前三季度整体营收同比下降5.92%至10.55亿元，但归属于上市公司股东的净利润却逆势增长55.59%，达7768.99万元。这种“增收不增利”的反向走势，在当前不少药企承压的背景下显得尤为突出。

  从财务报告来看，公司并未对前期数据进行追溯调整，且三季报未经审计。利润表中多个项目出现大幅变动，尤其是非经常性损益影响较小，说明此次盈利增长主要来自主营业务改善或成本控制优化。同时，公司在报告期内完成了对锦和生物股权的进一步收购，持股比例升至82.50%，并推进了与亚飞生物、亲合力在ALK-N002项目上的授权合作，这些动作可能为当期利润贡献了积极因素。此外，子公司动保科技完成增资，资本结构得到强化，也反映出公司在产业链布局上的持续投入。

  我怎么看这次“逆袭”

  说实话，看到这个增幅时我第一反应是怀疑：营收下滑的情况下利润能翻倍增长？但细看数据后，我认为这并非偶然。我注意到一个关键点：扣除非经常性损益后的净利润同比增长39.70%，这个数字虽低于总净利增速，但仍保持强劲势头，说明业绩改善有一定“含金量”。

  作为长期关注仿制药和合成生物学赛道的观察者，我认为昂利康的变化与其战略转型密切相关。公司近年来发力合成生物平台“锦和生物”，并在幽门螺杆菌治疗领域有新产品获批，这类高附加值产品的放量，很可能正在重塑其盈利模型。虽然目前存货周转率下降、行业资金整体净流出，短期面临压力，但从中期角度看，若新业务持续兑现，估值重构的可能性是存在的。

  当然，我也不会盲目乐观。当前股价处于中轨与下轨之间，主力资金近期呈现净流出态势，市场情绪仍偏谨慎。而且海昶生物的持股比例因外部增资被稀释，显示部分投资收益可能受限。

  综合来看，这一次的业绩爆发更像是“蓄力后的释放”。我不是说它已经稳了，但我开始认真看待这家公司的转型成色了。接下来我会重点关注ALK-N002项目的临床进展以及锦和生物的技术落地节奏——这才是决定它能否从“阶段性亮眼”走向“持续成长”的关键。