刚刚，中大力德交出2025年成绩单！

  中大力德（002896.SZ）正式披露2025年第三季度报告，引发市场关注。根据公告，公司前三季度实现营业收入7.65亿元，同比增长3.14%；归属于上市公司股东的净利润为5720.91万元，同比增长0.48%，基本每股收益0.29元，与去年同期持平。这份成绩单看似平稳，但细看之下，背后隐藏着不小的压力。

  从财务结构来看，公司扣除非经常性损益后的净利润为4461.99万元，同比下降2.82%，说明主业盈利能力并未同步增长。更值得关注的是，经营活动产生的现金流量净额仅为3478万元，同比大幅下滑80.59%，主因是销售回款减少。与此同时，管理费用同比激增31.6%，主要来自员工薪酬上涨；资产减值损失也上升了64.24%，反映出存货跌价压力加大。尽管研发费用维持在约4800万元的水平，体现了一定的技术投入坚持，但整体运营效率正面临考验。

  资产扩张明显，资金链承压

  公司在资产端的动作不小。截至2025年9月30日，总资产达18.11亿元，较年初增长10.53%。其中，在建工程同比暴增357.45%，显示公司正在推进多个基建项目。为支撑扩张，公司短期借款飙升至约2.1亿元，增幅高达109.80%，融资依赖度提升。而股本因资本公积转增扩大30%，总股本由1.51亿增至1.97亿股，虽未稀释每股收益，但也意味着未来利润分配压力将更大。

  值得注意的是，当前股价处于BOLL中轨与下轨之间，技术面显示空方占优，主力资金五日净流出达1.25亿元，市场情绪偏谨慎。尽管所属通用设备行业整体获得资金青睐（五日净流入9.1亿元），但中大力德自身却出现资金撤离迹象。

  我怎么看这家公司？

  说实话，这份三季报让我有点“喜忧参半”。营收和净利微增，说明公司在外部环境不确定的背景下守住了基本盘，这值得肯定。但我更关心的是——增长的质量在哪？

  扣非净利润下滑、经营现金流腰斩、管理费用失控、存货减值增加，这一连串信号指向同一个问题：内部运营效率在弱化。高投入、高借款、高在建工程的背后，如果不能换来更强的盈利能力和回款能力，那这种扩张就难言健康。

  我认为，投资者现在不该只盯着那0.48%的利润增长，而应警惕背后的结构性风险。尤其是在当前股价接近短期压力位101.94元、量能平稳无突破信号的情况下，缺乏基本面强力支撑的上涨恐怕难以持续。我对中大力德的看法是：短期观望，中期能否反转，关键看明年一季度经营现金流是否回暖，以及在建项目能否顺利投产释放效益。