怕丢筹码
主营核心竞争优势
技术领先：
N型TOPCon电池量产效率达26.9%，行业领先，良率超98.5%
钙钛矿叠层电池实验室效率32.08%，全球第一梯队
XBC电池中试效率比主流N型电池高1-1.5个百分点
产能规模：总产能44GW，全球领先，其中N型TOPCon产能40GW+滁州基地18GW、淮安基地26GW(一期13GW已投产)、上饶基地9.5GW
全球化布局：海外销售占比从2024年24%飙升至2025年前三季度51%，毛利率4.5%(国内为-0.8%)在印度、土耳其、欧洲等市场占有率行业领先，已成为主要供应商
通过阿曼、土耳其建厂直接规避关税，贴近目标市场
财务概况(2025年三季报)：
营收：56.82亿元(同比-30.72%)，Q3单季20.18亿元(同比+10.42%)，降幅收窄
净利润：-4.19亿元(同比-0.48%)，Q3单季亏损1.55亿元(同比减亏38.25%)，亏损收窄毛利率：1.5%(同比+1.2个百分点)，盈利能力逐步改善
资产负债率：74.14%，财务杠杆较高但可控
业绩拐点：海外业务强劲增长，成为核心增长引擎，Q3在国内需求低迷背景下逆势增长
行业供给侧改革深化，低效产能加速出清，价格企稳回升预期增强
多家机构预测2025年Q4或2026年实现扭亏，恢复盈利
当前估值(截至2025.12.8)：
A股：36.87元，市值107.88亿元，PE(TTM)为负(亏损
)H股：16.04港元，市值47亿港元，PE(TTM)为负
市净率2.30，低于行业平均水平，安全边际较高
合理估值测算：
相对估值：参考行业平均PE(15-20倍)，假设2026年净利润10-15亿元，合理市值约150-300亿元，对应股价52-100元
技术溢价：考虑N型技术领先和海外高毛利业务占比提升，给予10-20%溢价，目标价可上调至57-120元
技术面分析
当前走势：处于下跌趋势末端，34-36元区间多次止跌，形成强支撑完成ABC结构，正在构建箱体横盘筑底，均线系统逐步走平
第一类买点(背驰点)：已在34-36元区间形成，对应空头力量衰竭，多头开始主导
第二类买点：预计在箱体震荡后突破上行时出现，股价回抽不跌破中枢高点
目标位：第一目标57-60元，第二目标80-90元，终极目标100-120元
综合评级：强烈推荐(★★★★★)，当前处于困境反转临界点
股价上涨周期预测：短期(1-3个月)：有望在2026年Q1(尤其是1-2月)迎来反弹，受年报业绩预告和行业春季装机潮驱动
中期(6-12个月)：2026年全年，随业绩扭亏和盈利能力提升，估值修复空间达50%以上！
