4月14日晚，钧达股份(002865)披露2025年第一季度报告。公司当季实现营业收入18.75亿元，环比增长7.14%；实现归母净利润为-1.06亿元，较2024年第四季度亏损环比收窄约39%。值得关注的是，这是公司继2024年第四季度后，连续第二个季度实现亏损环比收窄。拆分月度来看，3月公司电池片业务或已基本实现扭亏，经营业绩持续改善中。

　　海外市场驱动增长销售结构显著优化

　　2025年一季度，钧达股份持续推进全球市场布局，海外销售占比大幅提升至58%，相比2024年全年23.85%的水平实现翻倍增长，成为拉动盈利恢复的关键引擎。报告期内，公司持续拓展亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场客户，并通过多地技术认证与本地化服务，已成为印度、土耳其、欧洲等主要市场的光伏电池主要供应商，市场份额位居行业前列。

　　同时，随着全球光伏组件本土制造趋势的加强，海外市场对独立电池片采购需求持续上升。由于电池片生产难度较大，海外组件产能远超电池片，且缺口短期内难以明显缩小，推动中国电池片出口量大增。

　　据公开数据统计，2025年1—2月，中国光伏电池出口13GW，同比增长49%。中国光伏电池企业正凭借电池技术领先优势，一方面通过电池产品海外市场销售的方式，服务全球组件客户，实现海外销售业务持续增长；另一方面通过海外先进电池产能建设的方式，融入海外本土产业链，深化全球市场服务能力，获得企业发展新机遇。

　　公告显示，钧达股份正在积极推进阿曼5GW高效电池产能建设及港股上市（H股）筹备工作，以加快全球化战略布局，提升国际市场竞争力。

　　技术升级持续推进 N型TOPCon稳居主流

　　产品方面，钧达股份持续强化技术领先优势。2025年一季度，公司N型TOPCon电池出货量达7.15GW，保持行业领先地位，并积极推进降本增效工作，稳步提升单瓦盈利能力。

　　同时，公司加快推进BC电池、TBC及钙钛矿叠层等新一代高效电池技术的储备与产业化，构建中长期增长动能。

　　据统计，2024年N型电池出货量占比将提升至74%。在多种技术路线中，TOPCon因其成熟度与性价比优势将在2029年前保持主流地位。xBC尽管仍处早期阶段，但具备高效率和发展潜力，未来市占率有望逐步攀升，TBC或有望成为两类技术结合的关键方向。

　　行业拐点显现，盈利周期有望启动

　　经历过去两年行业深度调整后，光伏产业链供需关系正在边际改善。2024年四季度以来，电池片价格回升，单瓦盈利进入修复通道。叠加政策对落后产能出清的推动，电池片环节的供需平衡有望率先恢复。

　　国金证券研报进一步明确，电池片环节供需关系相对最优，头部公司盈利修复时点和幅度均有望超预期。方正证券研报亦表示，光伏产业链价格整体维持稳定，3—4月排产大幅改善，供需结构持续改善。

　　钧达股份表示，尽管当前光伏行业仍处于调整周期，但已出现积极信号。随着高效电池技术占比持续提升及海外产能布局逐步落地，公司盈利能力有望进一步修复。此外，针对近期市场关注的关税问题，业内人士分析认为，钧达股份历史并无电池产品直接出口到美国，美国关税政策对公司目前业务不构成相关影响。

　　值得注意的是，相关券商机构认为，钧达股份此前二级市场调整或主要为资金层面扰动，但最新机构持仓显示了机构对于公司长期价值的认可。根据Wind数据，截至2025年一季报，长线资金全国社保基金一一八组合新进持股钧达股份，持股比例占流通A股4.57%，显示了对于公司长期投资价值的看好。该券商机构指出，钧达股份海外销售占比持续提升，海外相较国内价差在2分/W+，保障公司盈利优于行业，看好公司全球布局能力。