$瀛通通讯(SZ002861)$  

根据用户提供的市销率（PS）、人均员工总市值数据，结合瀛通通讯（002861）的基本面信息（如财务表现、行业地位、风险因素等），可将其估值区间划分为以下三个区域：

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### **1. 低估区**

- **市销率范围**：1.51-1.55倍  

  - 对应股价：6.63-6.80元  

  - 依据：低于历史平均市销率（近10年平均约2.59倍），接近2022年最低市销率1.33倍。此时估值处于历史低位，但需警惕公司扣非净利润持续亏损、主营业务盈利能力不足的风险。

- **人均员工总市值范围**：49万-52万  

  - 对应股价：5.56-5.88元  

  - 依据：人均员工总市值低于行业平均水平（如工业富联等龙头公司人均市值显著更高），反映市场对公司运营效率或成长性预期极低，但可能隐含超跌机会。

**综合判断**：若股价跌至6-7元区间，市销率接近历史低位，且基本面风险已充分释放（如质押风险缓解、扣非亏损收窄），则可视为低估区。

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### **2. 合理区**

- **市销率范围**：2.49-3.35倍  

  - 对应股价：10.93-14.71元  

  - 依据：接近当前市销率（2024年TTM市销率约3.3倍），与行业均值（如通讯设备行业市销率中位数约2.5-4倍）基本匹配。需结合公司扣非净利润是否改善、外销业务增长（外销占比52.65%）及智能穿戴（如AI眼镜、TWS耳机）业务进展。

- **人均员工总市值范围**：87万-155万  

  - 对应股价：9.88-17.48元  

  - 依据：反映市场对公司未来成长性的中性预期，需关注其客户结构（苹果、小米等头部品牌供应链合作）与研发投入（如骨传导技术、VR/AR产品）的转化效率。

**综合判断**：当前股价（截至2025年5月1日约13.41元）处于合理区上沿，需警惕核心股东质押风险（股价接近预警线13.21元）及盈利能力不足的长期压力。

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### **3. 高估区**

- **市销率范围**：4.44-8.48倍  

  - 对应股价：18.83-37.23元  

  - 依据：远高于历史最高市销率（2019年峰值5.13倍），且公司扣非净利润持续亏损（2024年预计亏损7200-7700万元），缺乏基本面支撑。此区间可能由短期题材炒作（如AI眼镜、智能穿戴概念）推高，但风险极高。

- **人均员工总市值范围**：169万-191万  

  - 对应股价：19.03-21.59元  

  - 依据：人均市值显著高于行业龙头（如工业富联人均市值约155万），但公司营收规模（2024年预计约5.96亿元）和盈利能力（ROE为负）无法匹配，存在泡沫风险。

**综合判断**：若股价突破15元，需警惕市场情绪过热，结合质押平仓线（11.56元）与业绩不确定性，高估区风险大于机会。

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### **总结与建议**

1. **低估区（6-7元）**：适合风险偏好高的投资者左侧布局，但需持续跟踪扣非净利润改善及质押风险化解。  

2. **合理区（10-15元）**：建议观望为主，关注外销增长与智能穿戴业务订单落地情况。  

3. **高估区（15元以上）**：建议逢高减持，警惕业绩无法兑现导致的估值回归风险。

**风险提示**：公司依赖非经常性损益（如出售子公司）实现盈利，主营业务造血能力弱；质押比例较高（15.68%）可能引发流动性危机；行业护城河较差，竞争力不足。