$麦格米特(SZ002851)$  服务器大厂专 纪要逻辑社              

              2025年11月4日 12:19

              江西

                                                            Q: 公司在 GB200、GB300 服务器中的整机代工份额具体是多少？A: 目前公司在 GB200 服务器中的整机代工份额大概处于 22% 左右，而在 GB300 服务器中的整机代工份额大概为 25% 左右。这两个具体数据清晰地体现了公司在不同型号服务器代工细分市场中的实际占比情况，也从侧面反映出公司在这两类主流服务器代工领域具备一定的市场竞争力，能够稳定参与相关产品的代工生产环节。Q: 服务器电源 (PSU) 的选型由谁决定？从行业角度思考，NVIDIA 和北美云厂在电源选型上有怎样的干预情况？A: 从行业常规情况来看，服务器电源（PSU）的选型通常由 ODM 厂商决定，这是行业内较为普遍的运作模式。不过在实际合作中，选型主动权会根据交付对象的不同有所调整。若产品最终交付给 NVIDIA，那么电源选型需要从 NVIDIA 预先认定的供应商池子中进行选择，不过 ODM 厂商仍拥有在这个指定池子内自主决定具体选用哪家厂商电源的权利；若产品直接供货给 CSP 客户或者渠道客户，当这些客户没有提出强制要求时，电源选型的主动权就完全掌握在 ODM 厂商手中，而且从市场实际情况来看，大部分这类客户对电源选型并没有特殊要求，更倾向于由 ODM 厂商根据产品整体设计和成本控制来决定。此外，北美头部云厂在电源选型环节基本不会进行干预，只有部分对安全性和保密性要求极高的单位，像军队、国防机构、专业研究院等，才会明确要求指定电源供应商，以确保电源产品符合其特殊使用场景的需求。Q: 考察服务器电源时，核心指标都包含哪些方面？A: 考察服务器电源时，需要重点关注四个核心指标，这些指标共同决定了电源产品是否符合服务器的使用需求以及在市场中的竞争力。其一，性能指标必须严格符合要求，电源的功率大小、内部设计等方面需要与服务器整机的性能参数高度匹配，这是保障服务器在长期运行过程中稳定、高效工作的基础，若性能不匹配，可能会导致服务器运行卡顿、死机甚至硬件损坏等问题。其二，整体供应能力至关重要，它会受到多种外部因素的影响，比如国际贸易中的关税政策变动、特定区域内电源供应的紧张程度、电源生产环节的产能波动，以及头部 ODM 厂商与电源供应商之间的战略绑定合作情况等，任何一个因素出现问题都可能影响电源的稳定供应，进而影响服务器的生产进度。其三，成本因素不可忽视，电源成本在整个服务器机柜的总成本中占比可能会比较高，而且随着机柜整体配置的升级、单个部件价值量的提升以及电源功率的增加，电源成本还会进一步上升，因此成本控制对服务器厂商的整体盈利水平有着重要影响。其四，综合竞争力也很关键，这不仅包括电源厂商的技术研发实力、产品开发能力，要求其在行业技术发展趋势中处于引领地位，能够及时推出符合市场需求的新型电源产品，同时还需要具备较强的技术攻关能力、问题调试（debug）能力以及完善的运维服务能力，以便在产品出现问题时能快速响应并解决，为客户提供可靠的售后保障。Q: 公司服务器电源供应商的份额分布情况是怎样的？麦米替代光宝的可能性有多大？A: 目前在公司的服务器电源供应商体系中，各供应商的份额分布相对明确。其中台达的占比大约在 60% 左右，是公司最主要的服务器电源供应商，在电源供应稳定性和产品质量方面与公司保持着长期良好的合作关系；光宝的占比约为 20%-30%，也是公司电源供应的重要组成部分；剩余大约 20% 的份额主要分配给了麦米，且麦米的这部分份额主要集中在 5.5 千瓦电源产品方面，专注于该功率段电源的供应。从市场竞争和麦米自身优势来看，麦米替代光宝份额的可能性比较大。一方面，麦米拥有较强的研发能力，能够快速响应市场技术需求，产品迭代速度快，能够及时推出符合服务器发展趋势的电源产品；另一方面，麦米的产品在价格方面具有明显优势，能够帮助公司更好地控制成本，同时其供给能力也能够匹配全球范围内的市场需求，尤其是其海外工厂如泰国工厂以提升产能为主要目标，能够稳定满足公司及其他客户的订单供应需求，这些因素都为麦米替代光宝的份额提供了有力支撑。Q: GB200、GB300、Rubin 144 机型的电源方案在功率、独立数量、价值量方面存在哪些差异？A: 从行业技术发展和产品设计逻辑来看，GB200、GB300、Rubin 144 这三款机型的电源方案在功率、独立数量、价值量方面存在明显差异，这些差异主要是基于不同机型的性能需求、使用场景以及技术发展趋势所决定的。GB200 和 GB300 机型均采用 5.5 千瓦功率的电源，在功率选择上保持一致，不过二者在电源独立数量配置上存在差异，例如会根据产品设计和可靠性要求采用 6×6、6×8 等不同的配置方式。由于这两款机型对运行可靠性要求较高，因此通过增加电源数量来提升冗余保障能力，而电源数量的增加会直接导致整体成本上升，但从单瓦价值量来看，GB300 与 GB200 相近，并未因数量增加而出现大幅波动。此外，GB300 的电源框在软件兼容性测试开发方面与 GB200 也存在不同，需要针对自身硬件特点进行专门的软件适配开发。而 Rubin 144 机型结合当前服务器功率提升和散热技术发展趋势，预计采用 10 千瓦功率电源的可能性较高，并且会采用 sidecar 方案。之所以选择这一方案，是因为随着服务器功率的不断提高，其散热需求也大幅增加，机柜内部 PSU（电源供应单元）的安装体积受到严格限制，无法容纳大功率电源的正常安装和散热，因此需要采用外置电源的方式，sidecar 方案能够有效解决这一空间和散热难题，同时也符合大功率服务器的发展方向。Q: 麦米在 10 千瓦 / 12 千瓦电源方面的技术储备和送样情况如何？A: 麦米在 10 千瓦 / 12 千瓦高功率电源方面具备一定的技术基础和市场准备，并非处于技术空白状态。其 10 千瓦 / 12 千瓦电源技术并非完全从零开始的全新开发，而是从其他相关行业的成熟技术转化应用而来，属于已有现成技术的迁移和适配，这意味着该技术已经过一定的实践验证，在稳定性和可行性方面具有一定保障。同时，麦米之前已经针对 10 千瓦 / 12 千瓦电源产品向相关客户进行过送样，这一行为表明其不仅在技术层面完成了产品研发，还进入了市场验证阶段，能够根据客户反馈对产品进行进一步优化调整。综合来看，麦米在高功率电源技术领域有一定的积累和实际应用经验，为后续该功率段产品的量产和市场推广奠定了基础。Q: 5.5 千瓦电源的价格情况是怎样的？未来价格趋势如何？麦米、台达、光宝的 5.5 千瓦电源价格分别是多少？A: 目前 5.5 千瓦电源在市场上的价格因品牌不同存在一定差异，各主流厂商的定价反映了其产品成本、技术优势以及市场定位。其中麦米的 5.5 千瓦电源价格大约在 1.7 万左右，台达的 5.5 千瓦电源价格约为 1.9 万左右，值得注意的是，台达该型号电源在推出初期的价格曾超过 2 万，随着生产规模扩大和市场竞争加剧，价格有所下降；而光宝的 5.5 千瓦电源价格虽未明确给出具体数值，但结合市场竞争格局和行业定价规律，其价格大概率介于麦米和台达之间，处于 1.7 万至 1.9 万的区间内，以保持自身的市场竞争力。从未来价格趋势来看，随着 Rubin 相关产品的推出，其配套电源在初期由于研发成本分摊、量产规模较小等因素，价格可能会比较高。不过随着后续量产进程的不断推进，生产效率提升，以及更多厂商进入该领域带来的竞争引入，电源的生产成本会逐步下降，同时产品良率也会不断上升，综合这些因素预计，在 2026 年前两季度，5.5 千瓦电源价格会维持在 2 万左右；到 2026 年第四季度或者 2027 年第一季度，随着市场供需关系趋于稳定和生产技术的进一步成熟，价格有望出现明显下降，逐步回归到更合理的成本与利润平衡区间。Q: 公司给麦米的订单规模是怎样的？2026 年的采购框架情况如何？A: 公司与麦米在服务器电源采购方面已达成明确的合作意向，订单规模和采购框架规划清晰。目前公司给麦米的订单框架规模大约为 10 亿，这一规模体现了公司对麦米电源产品的认可，也为麦米后续的生产规划提供了明确依据。该订单将从 2026 年开始正式执行，订单中涉及的电源产品主要以 5.5 千瓦和 3000 瓦这两个功率段的电源为主，这两种功率的电源也是当前公司服务器产品所需的主流电源类型，能够满足公司多型号服务器的生产需求。具体到 GB200 和 GB300 服务器的电源采购中，麦米的份额大约在 20%-25%，对应的产品数量包括 3000-4000 台用于 GB200/300 服务器的电源，以及几万台 3000 瓦电源。为了保障电源供应的及时性和稳定性，同时考虑到海外市场的交付需求，这些电源均由麦米的海外工厂负责供货，避免了国际贸易环节可能带来的延误问题。Q: 麦米在其他服务器厂家的订单情况怎样？行业对麦米的评价如何？A: 麦米在除合作公司之外的其他服务器厂家中也取得了不错的订单成绩，市场拓展效果显著。在 NVIDIA 自有品牌的服务器电源采购中，麦米新增的份额大约在 15%-20%，并且已经成功进入 NVIDIA 的供应商池，这意味着麦米获得了与 NVIDIA 长期合作的资格，能够稳定参与其自有品牌产品的供应链；在美超微、广达等知名服务器厂家中，麦米的电源产品已经完成导入并投入实际使用，产品性能和质量得到了这些厂家的初步认可；此外，富士康目前正在对麦米的电源产品进行测试，若测试通过，麦米将进一步扩大在头部服务器厂家中的市场覆盖范围。从行业评价来看，行业内对麦米在高功率电源领域的表现普遍给予较高评价，认为其在技术层面没有大的问题，产品技术水平与光宝不相上下，能够满足高功率服务器对电源的技术要求，同时麦米的产品在价格方面还具有明显优势，具备替代光宝电源产品的能力，这一评价也为麦米进一步拓展市场、吸引更多客户奠定了良好的口碑基础。Q: 采用 sidecar 电源柜形式对价值量和利润率会产生怎样的影响？A: 采用 sidecar 电源柜形式对服务器相关产品的价值量和企业的利润率都会产生积极影响，是一种有利于提升产品竞争力和企业盈利水平的方案。从价值量角度来看，sidecar 电源柜形式能够使产品的整体价值量得到显著提升，因为相较于传统的内置电源模式，电源柜可以搭载更多数量的电源，同时还能整合相关的配套设备和技术，使得产品的功能更完善、性能更稳定，整体的价值量自然会随之增加，也能让产品在市场上更具议价能力。从利润率角度来看，这种 sidecar 电源柜形式的利润率相较于单独销售电源会高出约 5%。这是因为电源柜在整合电源及配套设施后，形成了一个完整的系统解决方案，产品附加值更高，同时批量生产和配套销售也能降低单位产品的成本，进而推动利润率的提升，为企业带来更好的经济效益，增强企业在市场竞争中的盈利优势。Q: Rubin 机型的测试进度、量产时间以及电源选型时间节点分别是怎样的？A: Rubin 机型目前正按照既定计划推进相关工作，测试进度、量产时间以及电源选型时间节点都有明确的规划。在测试进度方面，Rubin 机型目前处于样机设计阶段，设计内容涵盖散热结构设计、整体性能优化等多个关键方面，这些设计工作的推进将为后续样机的生产和测试奠定基础。在时间节点方面，电源选型作为关键环节需要提前规划，预计在 2025 年 11 月底完成，比整机柜定型工作提前两个月；整机柜的定型工作预计在 2026 年 1 月前完成，确保样机生产有明确的技术标准。2026 年 3 月将会生产出样机，并计划在 GTC 大会上进行展示，借助这一行业重要展会向市场传递产品信息，提升产品知名度；在量产方面，Rubin 机型预计在 2026 年下半年（具体为第三季度至第四季度）进入爬坡与量产阶段，逐步扩大生产规模，满足市场对该机型的需求。Q: NVIDIA B30 在中国的发布情况如何？A: NVIDIA B30 目前尚未正式在中国市场发布，其在中国市场的推出时间还受到多种因素的影响，需要结合市场供需和产品迭代节奏来确定。从目前市场反馈的情况来看，国内客户端在选择产品时，可能会直接选择升级到 B40 产品，而 B40 目前仅在海外市场交付，暂时无法在国内市场获取。此外，NVIDIA 还需要消耗完上一代 H20 产品的库存之后，才有可能正式发布 B30。据了解，目前 H20 产品的库存量比较大，价值达到几十亿美金，消化这些库存需要一定的时间，这也在一定程度上延缓了 B30 在中国市场的发布进程，短期内国内客户仍需以使用现有库存产品或选择海外版本产品为主。Q: 国内液冷企业思泉在海外代工服务器中的进展情况怎样？A: 国内液冷企业思泉在海外代工服务器领域已经取得了一定的进展，以特定产品形式参与到海外代工服务器的供应链中。思泉主要以 TIM 材料的形式导入到海外代工服务器中，这种 TIM 材料主要用于 GPU 和冷板之间的散热环节，能够有效提升散热效率，满足服务器在高负荷运行下的散热需求。在具体产品应用方面，思泉在 GB200 服务器中已有小量的产品交付，这标志着其产品已经通过了海外代工服务器厂商的初步验证，具备进入海外市场的能力。不过从整体合作规模来看，思泉的冷板方案在海外代工服务器中的应用相对有限，被选用的比较少，主要原因在于其冷板方案在产能方面无法满足大规模订单的需求，同时在售后响应能力方面也相对较弱，难以快速解决客户在使用过程中遇到的问题，这些因素在一定程度上限制了思泉在海外代工服务器领域的进一步发展。Q: 国内液冷企业英维克在海外代工服务器中的进展情况如何？A: 国内液冷企业英维克在海外代工服务器领域积极拓展业务，为海外代工服务器厂商提供液冷解决方案，在部分产品领域已具备一定的市场潜力。英维克提供的液冷解决方案中包含 B 类 CDU（冷却分配单元），这类产品是液冷散热系统中的重要组成部分，能够有效实现服务器的散热，满足海外代工服务器对散热性能的要求。从未来市场趋势来看，在 GB300 服务器以及后续推出的相关产品的渠道部分，使用英维克液冷产品的可能性会比较大，这主要是因为英维克的液冷技术在行业内具有一定的竞争力，能够适配新一代服务器的散热需求。不过与思泉类似，英维克的冷板方案在海外代工服务器中的应用也面临一些挑战，由于其冷板方案在产能方面存在不足，无法快速响应大规模的订单需求，同时在售后能力方面也有待提升，难以提供及时、高效的售后支持，因此其冷板方案被选用的相对较少，这也是英维克在海外代工服务器领域需要进一步改进和完善的方面。Q: GB200 和 GB300 服务器在电源数量配置上有哪些不同，成本和单瓦价值量情况怎样？A: GB200 和 GB300 服务器作为同一系列的不同型号产品，在电源配置上既有共性也有差异，这些差异直接影响了产品的成本和价值量。两款服务器均采用 5.5 千瓦功率的电源，在电源功率选择上保持一致，以满足服务器的基本性能需求。但在电源数量配置上，二者存在明显不同，例如会根据各自的产品定位和可靠性要求，采用 6×6、6×8 等不同的配置方式，GB300 可能会根据更高的性能需求或使用场景，选择数量更多的电源配置。由于两款服务器对运行可靠性要求都较高，增加电源数量能够提升电源系统的冗余能力，确保服务器在部分电源出现故障时仍能正常运行，但这一设计也直接导致了产品成本的上升，电源数量越多，对应的采购成本和安装成本也越高。不过从单瓦价值量来看，GB300 的单瓦价值量与 GB200 相近，并未因为电源数量的增加而出现大幅变化，这主要是因为电源数量增加带来的成本上升与产品整体性能提升带来的价值增长基本保持平衡。同时，GB300 的电源框在软件兼容性测试开发方面与 GB200 存在不同之处，需要针对 GB300 的硬件特点进行专门的软件调试和适配，以确保电源系统与服务器其他部件的协同工作。Q: 麦米 5.5 千瓦电源与台达 5.5 千瓦电源相比，价格优势体现在哪些阶段？未来价格走势如何？A: 麦米 5.5 千瓦电源与台达 5.5 千瓦电源相比，价格优势主要体现在当前阶段。从具体价格来看，麦米该型号电源目前价格约 1.7 万左右，台达则约为 1.9 万左右，且台达这款电源在初期上市时价格曾超过 2 万，对比之下，麦米在现阶段的价格竞争力明显更强，能为采购方节省一定成本。从未来价格走势来看，随着 Rubin 相关产品的推出，其配套电源在初期可能因研发成本高、量产规模小等因素，价格会处于较高水平；但后续随着量产进程推进、生产效率提升，以及市场竞争的引入，电源成本会逐步下降，产品良率也会随之上升。综合判断，预计 2026 年前两季度，台达 5.5 千瓦电源价格会维持在 2 万左右，到 2026 年 Q4 或 2027 年 Q1，价格有望出现明显下降；而麦米的 5.5 千瓦电源价格虽可能受整体市场环境影响出现一定波动，但凭借其成本控制能力，相较于台达的价格优势大概率仍会保持。Q: 麦米在 NVIDIA 及其他服务器厂家的订单情况对其未来发展有何影响？行业评价对麦米拓展市场有何作用？A: 麦米在 NVIDIA 及其他服务器厂家的订单情况，对其未来发展具有显著的积极推动作用。在 NVIDIA 方面，麦米在其自有品牌服务器电源采购中新增了约 15%-20% 的份额，且成功进入 NVIDIA 的供应商池，这不仅意味着稳定的订单来源，更代表其产品质量和技术能力获得了行业头部企业的认可；在其他服务器厂家中，麦米已成功导入美超微、广达的供应链并实现供货，富士康也正在对其电源产品进行测试，这些进展能帮助麦米进一步提升市场份额、扩大品牌知名度，同时积累与不同类型高端客户合作的经验，为后续拓展更广阔的市场奠定坚实基础。而行业对麦米的正面评价，对其市场拓展同样至关重要。行业普遍认为，麦米在高功率电源领域的技术不存在重大问题，技术水平与光宝不相上下，且产品价格具备明显优势，还具备替代光宝的能力。这类评价能有效增强潜在客户对麦米的信任度，帮助其更顺利地拓展客户资源，无论是国内市场还是海外市场，都能凭借良好的行业口碑打开更多合作空间。想要了解交易逻辑和市场态势？