$麦格米特(SZ002851)$  

阿里云疯狂投资是行业风向标

1）阿里云24自然年Q4的capex313.7亿元，环比大增80%，公司预期未来三年集团在云和AI基础设施的投入将超过过去10年的总和，合计近4000亿元。

2）市场在细拆阿里capex细节，但需注意，考虑租赁的折算硬件需求更大；公司管理层分析，云计算会是AI产业未来最重要的基础设施，类比现在的电网。

3）阿里云疯狂的资本开支不是独立公司事件，而是响亮的行业风向标，国内互联网平台公司都需要做出竞争性的应对，围绕ai的投入竞赛刚开始，AIDC基础设施的大周期也刚开始。

2、上半场硬件确定性最高

1）国内众多平台纷纷开始导入DS等模型，近期产业链学习，普遍反馈硬件需求激增，“技术进步促进应用发展，进而拉动硬件需求”的循环正在发生。

2）目前先进制成等环节卡脖子问题短期难以有效破解，核心硬件的景气及持续性会很强；而配套AIDC基础设施发展先行，确定性高，政策较上一轮发展期也更友好。

3）由于国内互联网平台22-23年资本开支大幅度收缩，AIDC供应链盈利处于较低水平，未来国内AIDC产业将会量、盈利齐升。