作者：时浩

　　相比于股价震荡的良品铺子、三只松鼠等竞争对手，4月以来盐津铺子在资本市场一路高歌猛进，截至4月22日，当月股价涨幅超过31%。

　　就在前几天，盐津铺子的股价刚创下历史新高89.85元，截至4月22日收盘，公司股价超过83元，市值达226.8亿元。

　　资本市场的聚光灯下，不止有重仓盐津铺子的赢家，但也踏空的失意者。

　　交银内需增长一年持有基金于2024年第四季度大幅买入盐津铺子，但在2025年一季报中，该公司已退出其重仓股名单；农银汇理基金经理徐文卉，其负责的农银新兴消费股票基金早前同样持有盐津铺子，但在发布的一季报中，同样已不见了盐津铺子的身影。

　　对于下一个阶段的市场预期，农银汇理向时代周报记者表示，徐文卉认为消费资产由于其后周期属性，当前估值依然承压，但在国际局势尾部风险暴露加大的背景下，相比其他行业风险可控，已有性价比优势。

　　一季度买入，浮盈接近2800万

　　Wind数据显示，截至4月21日，扣除被动型基金后，在当前已披露的一季报中有36只基金持有盐津铺子，合计持有1678.41万股，占流通股比重达到6.86%。

　　工银圆兴、嘉实农业产业C、嘉实主题精选、交银优势行业、华宝宝康消费品5只基金均持有盐津铺子超过百万股。

　　何帅管理的交银优势行业2025年一季度大手笔买入盐津铺子，截至季末合计持有143.91万股，对应市值9119.83万元。

　　截至4月22日，盐津铺子当月股价涨幅31.18%，若期间交银优势行业未进行调仓，其持股浮盈将接近2800万元。当前该基金前十大重仓股分别为三星医疗、分众传媒 、药明康德、宁德时代、五粮液、贵州茅台、致远互联、泛微网络、老板电器、盐津铺子，合计占基金净资产比重约47.14%。

　　自2015年7月接手运作以来，何帅的交银优势行业每个报告期都会根据市场走势进行仓位结构调整，较为看重行业景气周期，但过去三年，何帅持有的医药、光伏等重仓股表现不佳。今年以来，何帅再度调整了重仓股，减仓了重仓的银行股，将其调整至医药、消费行业。

　　大涨前减仓甚至清仓，有些基金经理“踏空”了

　　相比于踏准节奏买入盐津铺子的基金，有些基金经理对其进行了建仓，意味着当前基金经理们对于盐津铺子的投资观点出现分化。

　　即使在交银施罗德内部，基金经理对于盐津铺子的前景也有不同看法。

　　负责交银内需增长一年持有基金的韩威俊，曾于2024年第四季度买入156.24万股盐津铺子，对应年末市值9780.67万元。但在新年一季报中，该公司已退出基金重仓名单。

　　韩威俊管理的另一款产品——交银品质增长一年混合基金，其去年年末重仓的盐津铺子在今年一季度同样退出了前十大重仓股名单。

　　从相关基金持有盐津铺子的份额来看，存在两种可能。以交银内需增长一年持有基金为代表，一种是盐津铺子第一季度走势不及预期，持仓市值低于前十大重仓股。从基金一季报披露的情况来看，盐津铺子第一季度同期涨幅仅为1.23%，按156.24万股计算期末市值为9878.48万元，而第十大重仓股海澜之家季末资产规模为9885.32万元，存在被动退出的可能。

　　另一种则是韩威俊减持/清仓了盐津铺子。假设韩威俊于已全部清仓，盐津铺子一季度56.35元/股作为卖出价，那么其年内卖出股票的亏损约为1000万元。

　　若能持有相关份额至4月21日，仅盐津铺子股价浮动带来的公允价值变动收益将达到3148.30万元。

　　从市场市值和股价变动来看，在2024年四季度持有盐津铺子的产品中，农银汇理基金经理徐文卉负责的农银新兴消费股票则明确减仓了盐津铺子。

　　2024年末，农银新兴消费股票持有盐津铺子118.91万股，对应市值7443.53万元，而在2025年一季报时，该基金第十大重仓股山西汾酒持仓市值仅为6175.55万元。若徐文卉一季度已清仓盐津铺子，那么便错过了盐津铺子4月以来超过30%的涨幅。

　　作为主要投向白酒、家电等传统行业的消费主题基金，农银新兴消费股票2024年未能盈利，全年亏损3.09%，同期同类产品涨幅3.91%。

　　在基金年报中，徐文卉坦言基金2024年操作比较保守，尽管在把握住了年初低预期低估值的悲观窗口同时，未能及时在政策转向后配置超跌反弹资产。

　　农银汇理向时代周报记者表示，徐文卉认为当前消费基本面整体一般，结构分化特征仍相对突出，象征内生增长的餐饮服务收入，虽整体仍较弱但环比已在修复通道当中。消费资产由于其后周期属性，当前估值依然承压，但在二季度国际局势尾部风险暴露加大的背景下，相比其他行业风险可控，已有性价比优势。