25到27年全球液冷规模规模将分别达到90亿150亿和170亿美元。瑞银认为英维克此前设定的长期全球液冷10%市场份额目标有望提前至2027年实现，将英维克的目标价从100元上调至160元，对应2027年市盈率35倍。瑞银认为，全球ai加速器市场中，asx芯片占比持续提升，ai机架设计迭代速度加快，加上成本控制考量，以谷歌为代表的全球超大规模云计算客户未来将更倾向于直接采购液冷全形散向，当前液冷需求增长迅猛，行业现有供应商已难以完全覆盖，这就为英维克这样的新进入者创造了机会，瑞银指出，英维克进入顶级客户供应链的结果将呈现两极分化，要么被完全排除在外，要么获取可观的市场份额，而瑞银更看好后者，因为英维克已具备全价值链叶冷能力，其多款产品也已通过超大规模云计其多款产品也已通过超大规模云计算客户的验证，瑞银观察到竞争对手大多聚焦于单一离散组件，而英维克则可以凭借全价值链能力通过强化各组件间的协同效应，把握显著的市场机遇，但瑞银认为投资者仍将目光局限于传统的组建级市场份额，并未充分认识到英维克这一优势的价值，基于全球液冷市场规模扩大和英维克/二提升的预期，瑞银将英维克2026至2027年营收预期分别上调21%和64%，预计其全球液冷市场份额将在2026至2027年达到5%和10%，而此前的预期仅为3%和4%。由于海外业务毛利率更高，叠加运营杠杆效应，瑞银将英维克2026至2027年净利润预期分别上调提升的预期，期分别上调54%和146%，同时鉴于对英维克全球市场份额增长的短期信心增强，瑞银将目标价上调60%至160元，对应2027年市盈率35倍，这一估值与英维克历史平均市盈率34倍基本持平，而此前瑞银采用的是折让后的2028年40倍市盈率。瑞银预计英维克国际业务的毛利率将是中国国内业务的两倍。在瑞银看来，ai数据中心资本支出热潮和液冷技术的普及，为英雷克在全球供应链中抢占份额打开了黄金窗口。瑞银强调，数据中心冷却设备的生产并非最具挑战的环节，有效响应动态客户需求才是关键，快速迭代的液冷技术要求企业对全价值链有深刻理解，凭借平台化研发模式和出色的执行记录，瑞银认为，英维克不仅能在中国市场，更能在海外市场的液冷时代抢占市场份额，因此维持买入评级，瑞银给出的核心依据包括英伟达jb200 nvlI72及未来一代机架将采用液冷方案，美国头部超大规模云计算客户已开始为其aisic部署采用液冷技术，2013至2023年，英维克idc冷却业务营收复合年增长率达34%，高于国内外同行，英维克的产品已通过英伟达谷歌英特尔和ocp等顶尖科技公司及行业协会的验证，瑞银指出，按照其预测，英维克目前的2027年市盈率仅为23倍，低于23倍的历史平均水平水平，这表明市场对英维克的市场份额增长和利润率扩张仍存疑虑并未充分认识到其全价值链能力的价值，瑞银认为，英维克作为新进入者有望斩获可观的市场份额，但这一潜力尚未体现在当前股价中