债权人之所以同意“债转股”，核心逻辑在于他们认可引入康恒环境后的中装，其股价具备覆盖债务成本的潜力。换言之，这是一次集体性的“用脚投票”，债权人宁愿持有股票也不要当下的低价清偿，这本身就是对公司未来重整后市值的强力背书。股民此时无需过度纠结股本扩大后的账面稀释，因为对于一家ST公司，没有债务豁免就没有净资产转正，归零与生存之间没有中间地带。资产负债表的重构，往往是困境反转股最大的阿尔法来源。