通信产业的迭代升级始终是科技发展的核心主线，从5G深化到5G-A商用落地，从卫星互联网组网到6G预研提速，通信行业正迎来“地面+空天”全域互联的产业革命。通宇通讯（002792）作为深耕通信天线领域三十年的龙头企业，凭借从2G到6G的全频段技术积淀、卫星通信全链条布局能力以及全球化的客户资源优势，在行业中构筑起难以复制的核心价值与极致竞争地位。其以“技术卡位+生态协同+双轨增长”为核心的独特商业逻辑，不仅奠定了当前行业内的领先优势，更为未来成长筑牢厚实基础，在空天互联、6G研发、低空经济等黄金赛道上，正迎来多维度的业绩爆发机遇。
一、核心价值锚定：通信天线赛道的硬核龙头，行业地位坚不可摧
自1996年成立以来，通宇通讯始终聚焦通信天线及射频器件的研发与生产，2016年上市后加速技术升级与全球化布局，成为国内少数具备2G到6G全频段通信天线研发生产能力的企业，更是全球基站天线领域的核心玩家。在传统基站天线赛道，公司5G Massive MIMO天线出货量连续3年位居全球第一，据ABI Research数据，2025年公司全球基站天线市场份额提升至12%，国内5G基站天线市占率超12%、稳居前三，在中国移动、中国联通等运营商集采中持续中标核心标包，2025年拿下中国移动“5G-A智能天线集采”重磅订单，彰显行业核心认可度。
微波天线作为公司传统业务的增长亮点，产品覆盖5GHz-80GHz全频段，2025年上半年收入同比大增84.36%至1.19亿元，在数字微波中继通信干线市场占据23%的市场份额，成为国内该领域的绝对龙头。在海外市场，公司产品覆盖全球70多个国家和地区，成功进入沃达丰、阿联酋电信、澳洲电信等国际运营商及爱立信、诺基亚等设备商供应链，2025年上半年海外收入达2.66亿元，同比大幅增长47.77%，营收占比提升至49.93%，毛利率较境内高出8.95个百分点，全球化布局成效显著。
历经三十余年发展，通宇通讯已从单一的基站天线供应商，升级为覆盖基站天线、射频器件、微波天线、卫星通信设备的综合通信解决方案提供商，在通信产业的核心环节形成了不可替代的行业地位，其全品类、全频段的产品能力，成为行业内多数企业难以企及的核心价值所在。
二、极致竞争优势：三重壁垒构筑对手难以超越的行业高地
通宇通讯在行业中的领先地位，并非单纯依靠规模效应，而是由技术、客户、产能与全球化构筑的三重核心壁垒共同支撑，这三大壁垒相互协同、形成闭环，成为行业竞争对手难以复制和超越的极致优势。
技术壁垒：从跟跑到领跑，核心技术形成体系化布局
技术创新是通宇通讯的立企之本，截至2025年6月，公司累计拥有授权专利708项，在Massive MIMO、毫米波、太赫兹通信、卫星相控阵天线等领域形成多项核心技术，拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等顶级研发平台。在5G-A领域，公司是全球首家实现AFU（有源射频单元）天线批量商用的企业，该产品可使5G基站能效提升40%、部署成本降低30%，已斩获华为、中兴合计12万面订单，在5G-A天线市场占据绝对先发优势；在毫米波领域，研发的28GHz频段Massive MIMO天线波束赋形精度达0.1度，处于行业前三水平；在6G预研领域，公司2025年推出太赫兹频段相控阵天线原型机，支持100Gbps传输速率，获工信部“6G关键技术攻关专项”立项，并加入IMT-2030（6G）推进组，主导/参与多项国家6G标准预研，技术储备深度对标国际主流标准。
在卫星通信领域，公司更是国内少数具备低轨卫星相控阵天线全链条研发能力的企业，自主掌握相控阵芯片封装、多波束赋形算法、轻量化材料三大核心技术，其卫星终端天线重量较竞品轻30%、成本降低25%，形成显著的技术性价比优势。围绕“星-地-端”三大场景，公司已构建起地面站终端、卫星载荷、终端应用的完整产品矩阵，星载相控阵天线成功应用于“鸿雁”星座，在轨稳定运行超18个月，地面站终端中标某低轨星座计划100套订单，技术实力得到市场充分验证。
同时，公司构建了“自主研发+校企合作”的双轮技术迭代模式，与电子科技大学、西安电子科技大学等高校建立联合实验室，在相控阵天线、太赫兹通信等基础研究领域保持领先，确保技术研发始终走在行业前沿。2024年公司研发投入达9603.61万元，2025年上半年研发费用达4497.99万元，持续的高研发投入成为技术壁垒的坚实支撑。
客户壁垒：深度绑定全球头部客户，协同研发形成强粘性
通宇通讯的客户体系覆盖全球通信产业的核心玩家，国内方面深度合作中国移动、中国联通、中国电信三大运营商，以及华为、中兴等头部设备商；国际方面进入爱立信、诺基亚、SpaceX等企业供应链，成为全球主流通信设备商和卫星运营商的核心供应商。与普通供应商不同，公司与核心客户建立了联合研发的深度合作模式，而非单纯的产品供应关系：与华为联合开发“5G-A智能超表面天线”，与SpaceX合作定制“星舰用户终端相控阵”，与中国移动开展“6G通感算智一体化”试点，通过技术协同实现产品与客户需求的精准匹配，技术迭代速度领先同行1-2年。
这种深度的客户协同模式，不仅让公司能够第一时间捕捉行业技术趋势与市场需求，更形成了极强的客户粘性。以华为为例，通宇通讯作为其5.5G技术研发核心合作伙伴，在通感一体化天线、智能超表面等领域已联合申请多项专利，成为华为供应链中不可替代的天线供应商。在卫星通信领域，公司成为SpaceX星链V2.0终端天线核心供应商，2025年相关订单额超8亿元，并进入亚马逊Kuiper供应链测试阶段，头部客户的订单加持为公司业绩增长提供了稳定支撑。
产能与全球化壁垒：垂直整合降本，全球化布局提效
在产能端，公司实现了核心零部件的垂直整合，2025年移相器、滤波器等关键零部件自研比例达70%，较外购成本降低40%，形成了显著的成本优势。公司拥有广东中山、江苏常州两大生产基地，建成168条自动化生产线，年产能达1200万面基站天线、50万套射频器件，生产效率较行业平均水平高30%，能够快速响应全球客户的大批量订单需求。针对卫星通信业务，公司湖北咸宁卫星工厂、成都研发基地已正式投产，年产1000套星载天线、5000套地面终端，2026年一季度还将新增星载天线产线，产能提升50%，以匹配低轨星座组网带来的爆发式需求。
在全球化布局端，公司越南工厂已顺利投产，有效规避了海外贸易壁垒，更将海外交付周期缩短至45天，较国内同行平均60天的交付周期提升25%，在国际市场的竞争中形成了效率优势。同时，公司在东南亚、非洲、中东等地区建立了本地化的销售与服务体系，MacroWiFi等产品凭借2公里超远传输能力，在上述地区斩获大量订单，2025年出货量预计突破5000台，成为海外业务新的增长引擎。
三、底层商业逻辑：双轨增长+生态协同，构筑成长的绝对优势
通宇通讯的核心竞争力，本质上源于其独特且可持续的底层商业逻辑：以传统地面通信业务为稳健现金流基础，以卫星通信业务为第二成长曲线，实现双轨增长；同时通过“技术+资本”的生态协同模式，整合产业资源，卡位空天互联、6G、低空经济等黄金赛道，形成了未来成长的绝对优势。这种商业逻辑既保证了公司当前业绩的稳定性，又打开了长期成长的天花板，是其区别于行业内其他企业的核心所在。
在业务结构上，公司基站天线及射频器件业务2025年上半年营收3.72亿元，占总营收的71.14%，作为成熟业务为公司提供稳定的现金流和利润，支撑研发与新业务布局；卫星通信业务实现跨越式发展，2024年营收4280万元，2025年上半年收入2608.08万元、前三季度突破3000万元，成为公司第二大新兴增长极，且该业务毛利率达40%以上，显著高于传统业务，持续拉升公司整体盈利水平。这种“成熟业务稳基本、新兴业务高增长”的双轨模式，让公司在行业周期波动中保持稳健，同时抓住新兴赛道的爆发机遇。
在产业生态上，公司突破了单一的技术研发与产品生产模式，通过资本运作+产业合作构建起全域互联的产业生态，形成了“技术研发-产品落地-资本赋能-生态升级”的闭环。公司主导设立规模约5亿元的广东通宇华真空天产业基金，累计实缴1.2亿元，专项投资北京凌空天行1亿元、上海京济通信2000万元，卡位卫星发射、星载载荷等上游核心环节；2024年底公司出资3000万元通过合伙企业间接持股鸿擎科技1.8293%，与蓝箭航天形成深度协同，强化火箭发射与卫星组网资源整合；同时投资1亿元入股上海垣信，获得稳定的卫星天线订单。通过产业基金、参股投资等方式，公司实现了与卫星通信产业链上下游企业的深度绑定，将自身的天线技术优势与卫星发射、星座组网、终端应用等环节的资源优势相结合，形成了难以突破的生态壁垒。
此外，公司的商业逻辑还体现在技术场景的快速落地能力上，将核心技术与下游新兴场景深度融合，挖掘新的业绩增长点。例如，将相控阵天线技术应用于低空经济，研发的空地一体化赋形绿色天线解决了无人机通信信号干扰难题，已应用于深圳无人机管控系统，并与亿航智能、京东物流达成合作，同时应急通信版本中标国家应急管理部2025年度6200万元采购项目；将毫米波技术应用于智能工业互联，与华为、中国移动联合开展的6G通感算智一体化试点，实现工业设备故障检测精度提升至0.1毫米级，在广东智能制造示范基地成功落地。技术与场景的精准结合，让公司的核心技术持续转化为实际业绩，形成了技术落地的良性循环。
四、政策与行业双红利：东风正劲，打开千亿成长空间
通宇通讯的成长，不仅源于自身的核心竞争力，更得益于国家政策支持与行业发展红利的双重加持。当前，通信产业正处于“5G-A深化+6G预研+卫星互联网商业化+低空经济崛起”的多重风口，国家层面的政策持续加码，为公司的发展提供了广阔的政策空间；而行业内的技术迭代与市场需求爆发，更是让公司的技术优势与产品布局充分释放价值。
在政策层面，国家“十四五”规划明确将“天地一体化信息网络”纳入新基建重点布局方向，卫星互联网成为国家战略性新兴产业；工信部持续推进6G研发，IMT-2030（6G）推进组加快太赫兹通信、星地融合等核心技术的标准制定；同时，低空经济被纳入多地政府的发展规划，无人机物流、城市空中交通（UAM）等场景的商业化加速，推动低空通信基础设施建设需求爆发。通宇通讯作为基站天线、卫星通信、低空通信领域的核心企业，深度参与国家5G-A、6G、卫星互联网等重大项目，其技术研发与产品布局完全契合国家产业政策方向，成为政策红利的直接受益者。
在行业层面，全球5G基站总数已突破1500万座，中国占比达60%，2025年进入“5G-A深化建设”阶段，高频段天线、通感一体化天线等产品需求迎来爆发，预计2025-2030年全球基站天线市场规模复合增长率达18%；卫星互联网领域，全球低轨卫星星座进入密集组网期，中国星网、银河航天、千帆星座等国内低轨星座计划加速推进，2025年全球卫星通信终端天线市场规模超200亿美元，国内市场规模更是保持50%以上的高速增长；6G预研方面，太赫兹通信、星地融合、智能超表面等核心技术的研发落地，将开启千亿级的全新市场空间，而公司在上述领域的技术储备已形成先发优势。
政策与行业的双重红利，与公司的技术布局、产品矩阵形成精准契合，让公司的核心价值得到充分释放，未来成长的空间被全面打开。
五、对手对标分析：差异化优势显著，竞争壁垒难以突破
当前，通宇通讯在行业内的竞争对手主要分为两类：一类是国内的射频器件与天线企业，如硕贝德、信维通信、盛路通信；另一类是国际通信天线巨头，如康普、泰雷兹。通过对标分析可以发现，通宇通讯在业务布局、技术能力、市场定位上形成了显著的差异化优势，其竞争壁垒难以被竞争对手突破。
对于国内同行，硕贝德、信维通信等企业的核心业务聚焦于消费电子射频器件，在基站天线领域仅为局部布局，缺乏全频段、全品类的研发生产能力，更未形成卫星通信全链条的布局；盛路通信虽布局了基站天线与卫星通信，但在技术积累、客户资源、产能规模上与通宇通讯存在明显差距，其卫星通信业务仍处于技术验证阶段，尚未实现规模化订单落地。而通宇通讯是国内唯一同时具备全频段基站天线能力、卫星通信全链条布局、海外市场深度渗透的企业，其“地面+空天”的双轨业务布局，与国内同行形成了显著的差异化竞争优势，国内企业短期内难以在技术、客户、产能上实现全面超越。
对于国际巨头康普、泰雷兹，其优势在于全球品牌影响力与高端技术积累，但存在成本高、本土化服务能力弱的短板。通宇通讯凭借核心零部件的垂直整合，形成了显著的成本优势，其产品价格较国际巨头低20%-30%，同时在国内市场拥有完善的本土化销售与服务体系，能够快速响应运营商和设备商的需求；在6G与卫星通信预研领域，公司的技术进展与国际巨头基本同步，甚至在太赫兹天线、轻量化卫星相控阵天线等领域形成了局部领先优势。此外，随着国内通信产业“自主可控”战略的推进，通宇通讯作为本土龙头企业，在国内市场的竞争中更具政策与本土化优势，国际巨头难以撼动其行业地位。
六、资本市场动作：战略布局落地，资本赋能产业升级
2024年以来，通宇通讯在资本市场的一系列动作，始终围绕卫星通信、6G、商业航天等核心赛道展开，通过增资扩产、产业基金、参股投资、重磅中标等方式，实现资本与产业的深度融合，为公司的未来成长赋能，核心布局均已落地并开始释放效益。
在资本运作方面，公司重点加码空天产业生态布局：主导设立的通宇华真空天产业基金累计实缴1.2亿元，专项投资北京凌空天行、上海京济通信等商业航天核心企业，卡位卫星发射、星载载荷等上游赛道；2024年底出资3000万元通过合伙企业间接持股鸿擎科技，与蓝箭航天形成深度协同，强化火箭发射与卫星组网产业链的资源整合；同时发起设立常州市通宇致垣创业投资基金，专项投向低轨卫星互联网赛道，形成了“技术+资本”的双轮驱动模式。
在订单与项目落地方面，公司2024年至今斩获多项重磅订单，成为业绩增长的核心催化剂：中标千帆星座10.2亿元星载相控阵天线与地面终端订单，2025-2027年分三年交付，2026年进入集中交付期；拿下中国星网2.4亿元低轨兼容车载终端订单，2025年起按季交付；中标中国移动1.57亿元高铁天线采购项目，凭借高增益窄波束技术解决高速移动场景信号切换难题；应急通信天线中标国家应急管理部6200万元采购项目，实现低空通信技术的规模化应用。截至2026年1月，公司累计卫星通信相关订单超20亿元，为未来2-3年的业绩增长锁定了坚实基础。
在公司运营层面，控股股东持股稳定，实控人吴中林、时桂清夫妇合计持股46.53%，截至2026年1月，公司股权质押总比例仅3.55%，无质押风险，为公司的稳定发展提供了坚实的股权保障；北向资金等长期资金持续加仓，彰显了资本市场对公司长期价值的认可。2025年公司完成3099万元股票回购，进一步提振市场信心，体现公司对自身发展的坚定看好。
七、未来爆发点与价值空间：多赛道共振，业绩弹性持续释放
依托技术、客户、生态的三重优势，叠加政策与行业的双重红利，通宇通讯未来的业绩爆发点已清晰显现，6G预研落地、卫星互联网商业化、低空经济通信需求爆发、海外市场持续拓展四大赛道形成共振，将推动公司业绩实现高速增长，长期价值空间广阔。
第一大爆发点：6G技术研发落地，打开千亿级全新市场。公司已深度参与6G标准制定，在太赫兹通信、智能超表面、星地融合等核心技术领域形成了体系化的技术储备，2025年推出的太赫兹频段相控阵天线原型机已通过工信部测试，支持100Gbps传输速率。随着2030年前后6G商用化的逐步推进，太赫兹天线、通感算智一体化天线等产品将迎来爆发式需求，公司作为6G预研的核心企业，将成为6G商业化的直接受益者，千亿级的6G天线市场将成为公司长期成长的核心赛道。
第二大爆发点：卫星互联网商业化加速，卫星业务成核心增长引擎。当前，全球低轨卫星星座进入密集组网期，中国星网、银河航天、千帆星座等国内项目加速推进，SpaceX星链、亚马逊Kuiper等国际项目持续扩容，卫星通信终端天线、星载相控阵天线、地面站设备的需求迎来爆发。公司累计卫星通信订单超20亿元，2026年进入集中交付期，预计2026年卫星业务收入突破3亿元、营收占比提升至25%以上，2027年占比将进一步提升，该业务40%以上的高毛利率将持续拉升公司整体盈利水平。
第三大爆发点：低空经济崛起，低空通信成为新的业绩增长点。随着无人机物流、城市空中交通、应急通信等低空经济场景的商业化加速，低空通信基础设施建设需求快速增长。公司研发的空地一体化赋形绿色天线，解决了低空通信信号干扰难题，已应用于深圳无人机管控系统，并与亿航智能、京东物流达成合作，同时应急通信版本已实现规模化订单落地。预计2025年公司低空通信相关业务收入将突破1亿元，未来3年保持100%以上的高速增长，成为公司新的业绩弹性点。
第四大爆发点：海外市场持续拓展，全球化收入占比稳步提升。公司海外市场已覆盖70多个国家和地区，MacroWiFi产品在东南亚、非洲、中东等地区放量，越南工厂的投产进一步提升了海外交付效率。随着全球5G-A建设的推进和海外低轨卫星星座的布局，公司的基站天线、卫星通信产品在海外市场的需求将持续增长，预计2027年公司海外收入占比将提升至50%以上，成为公司业绩增长的重要支撑。
从业绩估值来看，公司2025年上半年实现营收5.33亿元、归母净利润2178.60万元，海外业务营收占比近50%，整体经营保持稳健，毛利率呈稳步回升态势。当前公司估值处于行业低位，2025年预期PE显著低于行业平均水平，PEG小于1，存在明显的估值修复空间。随着四大爆发点的逐步落地，公司未来3年营收与净利润有望保持30%以上的复合增长率，长期价值将得到充分释放。
结语
从5G天线龙头到全域互联解决方案提供商，通宇通讯三十年的发展历程，是中国通信产业技术自主创新的缩影。其以技术筑壁垒、以客户强粘性、以生态拓边界、以双轨促增长，在行业中构筑起难以复制的核心价值与极致竞争地位，成为通信产业“地面+空天”全域互联革命中的核心龙头。在6G预研、卫星互联网、低空经济、海外拓展四大黄金赛道的共振下，公司的核心优势正持续转化为实际业绩，未来成长的确定性与弹性兼备。
作为中国通信产业的硬核龙头，通宇通讯不仅见证了中国通信产业从跟跑到领跑的跨越，更将在未来的全域互联时代，继续以技术创新为核心，卡位行业发展的核心赛道，成为全球通信天线与卫星通信领域的核心玩家，其长期成长价值值得市场长期关注。
风险提示
1. 技术迭代风险：6G商用化进度、卫星互联网技术路线若出现不及预期的情况，可能导致公司相关技术研发与产品落地延迟，影响业绩增长；
2. 海外市场风险：海外贸易政策、地缘政治、汇率波动等因素，可能对公司海外业务的拓展和利润水平产生不利影响；
3. 订单交付风险：公司卫星通信等重磅订单存在交付周期长的特点，若下游客户需求变化、项目推进延迟，可能导致订单交付与收入确认不及预期；
4. 市场竞争风险：国内外竞争对手若加大技术研发和市场拓展力度，可能导致行业竞争加剧，公司产品市场份额和毛利率面临下行压力；
5. 供应链风险：公司部分核心芯片仍依赖进口，若全球半导体供应链出现中断，可能影响公司产品的生产与交付；
6. 新兴业务拓展风险：卫星通信、低空通信等新兴业务处于发展初期，若市场需求培育不及预期，可能导致业务拓展进度放缓。
作者免责声明
本文所载信息均来源于公司公告、交易所披露数据、正规财经媒体及行业研究报告等公开可获得资料，辣椒商业评论力求信息准确、完整，但不对该等信息的准确性、完整性和及时性做出任何保证。本文中的分析、观点仅为研究交流之用，不构成任何投资建议、投资分析或交易操作依据，亦不构成对任何个股的推荐、申购或买卖建议。投资者据此操作，风险自担。在任何情况下，辣椒商业评论及作者均不对因使用本文内容所引发的任何直接或间接损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
$通宇通讯(SZ002792)$ #收盘点评# #炒股日记# #复盘记录# #投资随笔# #基本面分析#
