$*ST建艺(SZ002789)$  

$*ST正平(SH603843)$  

今天买入小建。

以下分享两位雪球老师分析小建的 可能重组的逻辑。

以下观点来自雪球玉清霄

政策支持：珠海国资2023-2025年推动旗下13家上市公司资产整合。

ST建艺定位：珠海国资"最小市值摘帽股"（15亿市值），账上现金26亿+国资背书，堪称"宝藏壳资源"。

3.重组前景与时间线

关键路径：

2025年Q3：完成建艺矿业出售→净资产转正→申请摘帽

2025年Q4：引入战略资产（如新能源、科技）→定增重组

2026年：实现主业转型

珠海产业方向（如新能源、智慧城市）。

总结：

1.保壳倒计时：2025年内必须完成建艺矿业出售，否则退市。

2.现金为王：成功出售后现金达26亿，为A股罕见"小市值高现金"壳。

3.借壳必要条件：需引入非地产主业资产（如新能源/科技），否则仍难脱困。

4.高赔率博弈标的：若成功复制ST联合路径，理论空间巨大；失败则归零风险。

重点跟踪2025年Q3建艺矿业交割进度及新董事会的资产注入动作。

对于珠海香洲国资来说，收购算多少钱也不过是左手倒右手的事情，回头再把资产装进去钱又转过来了，是没什么难度的事情。给公司提供担保和低息贷款，本质上也是为了降低公司整体运营成本，为的是集团整体利益最大化。

现在各级政府考核国资部门领导，最重要的指标就是国有资产保值增，国资旗下的各类垃圾资产负担很重，把上市公司做强，市值做高是最容易操作的达标手段，加上上市公司做大做强后，可以从资本市场再融资，从资本水库抽水滋润本地经济，简直不要太香。

以下观点来自雪球悟道投机

近年来，很多地方国资都在收购上市公司，尤其是以低成本收购ST公司，比如重庆壁山区收购$*ST惠程(SZ002168)$  ，江西安徽抢$*ST沐邦(SH603398)$  等等，目的大家都心知肚明，房地产经济不行了，要在股权经济时代中分得一杯羹，手里必须要有上市平台，实现当地资产证券化的平台，能从A股市场融资的平台，不然地方经济怎么增长？

近日，湖北省领导在调研国有“三资”管理改革时提出：要更加深刻把握“一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化、一切国有资金尽可能杠杆化”三项原则，讲得再明白不过。ST宝鹰出售后，珠海需要疏困的国资上市公司只有ST建艺，已经成为香洲区唯一的上市平台，如果建艺退市将造成国有资产流失，前期巨额投资化为乌有，巨额担保无从解除，从这一点来说，珠海国资委领导应该不会放弃这么好的一个上市平台。

建艺年底保壳操作之后，亟待解决的是自身造血的问题，公司所从事的行业江河日下负担很重，缺乏再融资能力，国资也不是无限子弹，保壳所消耗的资金也需要尽快偿还银行欠款，迅速启动资本运作成为必然。

控股公司下面还有个南粤建筑，与公司存在同业竞争，而且营收体量较大，未结算项目较多，注入上市公司解决同业竞争已经不具有可操作性，审计很难通过，而且当前市场环境估值也很低，卖不上价，从集团层面来说要不出售南粤建筑，要不把建艺的业务置换掉，加上建艺本身有一些新能源的业务，换高估值的科技资产可能性大一些，市场上卖得上价。近年来，国资底下近些年投资了不少专精特新芯片、机器人、新能源等企业，也不排除搞资产置换和融资，拓展融资渠道，提高国资的整体估值水平。

此外，截止三季报，公司每股亏损2.14，每股净资产-7.19，假如通过资产出售年报净资产刚好回正，每股净利润将达到每股5元，股价10元净利润5元，仅仅这个净利润也已经市场少有的存在了，尽管扣非净利润仍是负值，但收到的钱是实打实的，公司账上20多亿现金，比市值都要高。

今天已经是11月，距离财报节点仅有不到2个月时间，加上资产出售需要股东大会审议通过和过户，其实留给国资操作的时间窗口已经所剩无几，现在已经到了黄金时持股时间，值博率和资金效率最高，是进是出，是走是留仍然游刃有余。

以上观点来自雪球悟道投机