一、万达文体游戏一体化：三大板块全打通
1. 体育直播（影院新场景）
• 足球直播：西甲、英超、中超焦点战，IMAX/激光厅4K直播
• 电竞直播：英雄联盟S14、第五人格全球总决赛，票价50–80元（含小食）
• 其他：F1、网球大满贯、演唱会，非黄金档满场，影厅利用率+30%
• 核心价值：影院从“看电影”→“超级社交观赛空间”，非票+会员双爆发
2. 游戏IP（第二增长曲线）
• 儒意+万达联动：游戏发行收入**+54.71%**，联手做互动影游
• IP储备：《海底小纵队》《悟璐璐》等，授权500+品牌，毛利70%+
• 线下变现：影院+商场+宝贝王，游戏IP线验+周边，转化率+40%
3. 体育赛道（集团级资源）
• 万达体育：国际足联/篮联/田联合作伙伴，运营中国杯、环广西等顶级赛事
• 商管+体育：万达广场激光射击、滑雪、马拉松，体育+商业闭环
• 冰雪/文旅：万达茂室内滑雪场，全季体育娱乐，客单价+50%
二、为什么想像空间暴增（估值逻辑质变）
1. 从“影院”→“超级娱乐平台”
• 纯影院：PE 15–25（周期股）
• 文体游戏一体化：PE 35–50（成长股）
• 市场给IP+体育+游戏的估值，是纯影院的2倍
2. 收入结构彻底优化（高毛利）
• 票房：毛利20%
• 体育直播+游戏IP+衍生品：毛利60%–80%
• 非票占比从25%→45%+，净利弹性拉满
3. 客群+复购翻倍
• 覆盖：电影+体育+电竞+亲子+潮玩，全年龄段
• 复购：会员月均到店2→4次，非票转化率**+50%**
三、业绩+估值双爆，20元只是起步
• 票房大年：飞驰45亿+熊13亿 → 春节档11亿+净利
• IP翻倍：全年4–5亿
• 体育+游戏：新增2–3亿
• 全年净利：17–19亿（远超8.9亿）
• 估值：按40倍PE → 市值680–760亿 → 股价28–32元
四、一句话总结
文体游戏一体化=万达从“影院”升级为“超级娱乐生态”，IP+体育+游戏三重估值加成，20元是保守，30元才是合理区间
