在净利润大幅下降之后，为了激发员工斗志，上市公司制定员工持股计划，该计划对净利润增长的要求不高，按理说，这样的员工持股计划应该不难完成，但有一家公司的员工持股计划已经连续三年解锁失败了。每经资本眼记者注意到，2025年4月22日，麦趣尔发布了2022年员工持股计划第三个解锁期业绩考核未达成的公告。此外，麦趣尔2024年亏损达到2.30亿元，这已经是公司连续第三年亏损了。麦趣尔在4月22日发布2024年年报后，在今日股价跌停。

　　麦趣尔员工持股计划为何连续解锁失败？公司业绩为何持续处于亏损状态？接下来每经资本眼记者就来详细探究一番。

员工持股计划连续三期解锁失败但第四期仍有望解锁全部股份激励

　　4月22日，麦趣尔发布了关于公司2022年员工持股计划第三个解锁期业绩考核未达成的公告。每经资本眼记者注意到，麦趣尔2022年员工持股计划推出之前，公司正面临增收不增利的局面。2021年麦趣尔实现营业收入11.46亿元，同比增长30.93%；实现净利润1845.75万元，同比下降65.01%。

　　从员工参与人数、员工受让价、股份数量和业绩考核目标来看，麦趣尔2022年员工持股计划算得上诚意满满。

　　在发布2022年员工持股计划（草案）三周之后，麦趣尔又发布了关于调整2022年员工持股计划的公告，计划将员工持股计划人数从不超过100人上调至不超过300人。该员工持股计划的股票来源为公司之前的回购股票，当时员工受让公司回购股票的价格为3.725元，而公司回购股票的最高成交价为13.71元，最低成交价为10.53元。也就是说，员工受让价仅为公司回购股票价格的三成左右。该员工持股计划受让的股票数量约占公司股本总额的4.65%（参与计划的员工投入总金额超过3000万元），其中董监高拟认购比例接近30%。

　　2022年员工持股计划制定的业绩考核目标并不算高，且考核机制较为灵活。先来看该员工持股计划的考核目标，2022年至2024年，净利润的考核目标分别为不低于1900万元、2100万元、2300万元和2500万元；营业收入的考核目标分别为，以2021年营业收入为基数，增长率分别不低于10%、23%、39%、60%。净利润和营业收入的增长目标只要有一个达到，就可以解锁相应的股份激励。要知道，2020年麦趣尔净利润超过5000万元，2021年净利润降幅明显，但仍然有1845.75万元。

（图片来源：截图自麦趣尔公告）

　　回过头来看，即便考核目标不算高，但过去三年，麦趣尔都没有完成对应的考核目标。不过，由于考核机制较为灵活，参与2022年员工持股计划的员工仍然有望解锁该计划的全部股份激励。

　　相关公告显示，若公司2022年员工持股计划第一个考核期公司业绩不达标，则相应的权益可递延至第二个考核期，在第二个考核期公司业绩考核达标时一起行使相应权益。若第二个考核期公司业绩仍不达标，则相应的权益可递延至第三个考核期，在第三个考核期公司业绩考核达标时一起行使相应权益。若第三个考核期公司业绩仍不达标，则相应的权益可递延至第四个考核期，在第四个考核期公司业绩考核达标时一起行使相应权益。

　　根据相关公告，如果麦趣尔2025年净利润不低于8800万元，或2025年营业收入不低于18.336亿元，那么参与2022年员工持股计划且完成个人业绩考核目标的员工，就有望解锁该计划的全部股份激励。

业绩持续承压乳制品业务承压或为主因

　　从目前的业绩表现来看，2025年麦趣尔想要完成逆袭，难度非常大。在发布2022年员工持股计划第三个解锁期业绩考核未达成的公告当天，麦趣尔同时发布了2024年年报和2025年一季报。2024年年报显示，2024年公司实现营业收入6.35亿元，同比下降10.40%；净利润为亏损2.30亿元，同比下降137.37%。2025年一季报显示，2025年一季度公司营业收入为1.49亿元，同比下降3.12%。

　　在发布2024年年报和2025年一季报后，麦趣尔股价在今日跌停，收盘价报8.80元。2021年至2024年，公司仅2021年有过分红，且分红金额仅336.26万元，因此除权因素对股价的影响微乎其微。对比当前股价和员工受让价，2022年员工持股计划仍处于浮盈状态，且浮盈比例超过100%。

　　过去四年，麦趣尔的业绩持续承压。2021年至2024年，公司营业收入分别为11.46亿元、9.89亿元、7.09亿元和6.35亿元，净利润分别为1845.75万元、-3.51亿元、-9709.85万元和-2.30亿元。持续的亏损也消耗了麦趣尔账上的现金，截至2025年一季度，公司货币资金和交易性金融资产合计仅3600多万元，而公司短期借款和长期借款合计超过5800万元。

　　由于业绩持续承压，麦趣尔的股价表现也长期低迷。以前复权方式计算，在发布2022年员工持股计划的2022年，公司股价最高上涨至17.18元，但之后持续走低，2024年最低跌至4.96元。从更长周期上来，2015年公司股价最高曾上涨至47.92元。相较于历史最高点，公司股价最大跌幅接近90%。

　　公开资料显示，麦趣尔为一家现代化食品加工企业，立足食品行业中高端领域，以乳制品、烘焙食品制造、分销及烘焙连锁门店为核心业态，并辅以节日食品、冷冻饮品等产品的研发、加工与销售。

　　乳制品板块表现不佳，或为麦趣尔业绩承压的主因。从2024年年报来看，公司烘焙食品板块的营业收入仍然保持了一定增长，毛利率达到24.73%，而乳制品板块的营业收入则进一步下滑，且处于亏损状态。

　　中邮证券研报显示，乳制品行业2023年开始产能调整，2025年上半年行业产能将继续去化，或有望于2025年第三季度达供需紧平衡。艾媒咨询分析师认为，随着人均消费水平的增长及餐饮消费结构调整，中国烘焙食品行业消费需求旺盛，上下游产业快速发展，市场将进一步扩容。

　　2025年公司是否会出台更多市值管理方面的措施？接下来如何改善业绩表现？对于这些问题，每经资本眼记者多次拨打麦趣尔2024年年报上显示的董事会秘书的电话，但始终无法接通，通话显示该电话处于关机状态。