牧原股份在11月27日的机构调研中透露，公司2025年10月的生猪养殖完全成本已降至11.3元/公斤左右，环比下降接近0.3元/公斤。这一成本下降主要得益于期间费用摊销的减少和生产成绩的持续改善。值得注意的是，公司明确表示后续成本仍存在下降空间，且10月份成本在11元/公斤以下的场线出栏量占比已达到三分之一左右，这充分证明了公司将成本控制在11元/公斤以下的技术路径具备可行性。

  从行业背景来看，2025年上半年全国生猪出栏36,619万头，同比微增0.6%，猪肉产量3,020万吨，增长1.3%。能繁母猪存栏较上年末下降0.86%至4,043万头，显示出生猪产能去化仍在持续。在此期间，行业供需关系基本平衡，生猪价格多数时间在14-15元/公斤区间窄幅波动，养殖行业总体处于中等盈利水平。

  牧原股份的成本控制能力在其一体化产业链经营模式下得到充分体现。公司通过集中采购、统一管理减少中间环节交易成本，运用智能化设备与技术提升生产效率，根据原材料性价比动态调整饲料配方，这些措施共同构成了公司的成本优势基础。特别是在营养技术方面，公司运用析因法设计动态营养模型，通过饲喂信息化系统实现对饲料质量、采食情况和猪群生长性能的精准监控。

  与此同时，公司近期在资本运作方面也有新进展。11月27日公告显示，牧原股份发行H股已获得中国证监会备案，这意味着公司境外上市计划正在稳步推进。此举有望为公司拓展国际融资渠道，进一步提升资金实力。

  从市场表现看，牧原股份当前股价49.89元，市盈率13.83倍，市净率3.59倍，总市值2725.38亿元。近期融资余额呈现净偿还态势，11月27日融资净偿还2062.71万元，融资余额降至48.2亿元。

  在屠宰业务方面，行业数据显示规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量从2021年的26,485万头增长至2024年的33,773万头，行业集中度逐步提升。2025年1-6月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量18,355万头，同比增长14.5%。牧原股份作为行业龙头，其屠宰量已超越双汇发展，头部企业正在加速扩产。

  综合来看，牧原股份通过持续的技术创新和管理优化，在成本控制方面展现出明显优势。随着行业集中度的提升和公司境外上市计划的推进，其在生猪养殖行业的龙头地位有望进一步巩固。后续成本下降空间的实现程度，将成为影响公司盈利能力和市场竞争力的关键因素。

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