在生猪价格持续走低、行业普遍承压的2025年，牧原股份却交出了一份亮眼答卷：前三季度营收超1117亿元，净利润达147.79亿元，同比大增41%。更关键的是，其长期亏损的屠宰业务在第三季度实现单季扭亏为盈，产能利用率突破107%，标志着公司从“养殖龙头”向“全产业链盈利”迈出了实质性一步。

成本优势构筑核心护城河

本轮猪周期下行背景下，多数企业陷入亏损，而牧原仍能保持高增长，根本在于其领先的成本控制能力。2025年9月，公司养殖成本已降至11.6元/公斤，较年初下降1.5元。交流会透露，超80%场线成本低于12元/公斤，25%优秀场线低于11元，最优场线甚至达到10.5元/公斤，显著优于行业平均水平。

这一优势源于生产效率的系统性提升：PSY（每头母猪年产断奶仔猪数）达29，断奶到上市成活率93%，料肉比2.64，各项指标均处于行业领先。公司通过“防大于治”的疫病防控策略、智能化环控系统和精细化管理，持续降低药费投入与死亡率，真正实现了从“规模驱动”向“效率驱动”的转型。

屠宰业务破局，全链协同显成效

过去几年，屠宰板块是牧原的“短板”。但2025年三季度，该业务迎来拐点，实现单季度盈利约3200万元，产能利用率高达107%。这背后是三大动能的共振：一是产能释放，前三季度屠宰量达1916万头，同比增长140%；二是客户结构优化，商超、餐饮等大客户占比提升至30%；三是产品升级，分割品销售占比达40%，附加值提升20%。

尤为值得关注的是，昆山分割中心即将试投产，将针对华东市场推出小包装定制化产品，进一步提升B端服务能力。公司明确表示，未来将持续提高分割品占比，目标将屠宰业务毛利率提升至12%以上，使其成为新的利润增长极。