1、从濒临退市的家装老牌企业，到手握8.4万P智能算力的AI赛道新贵，ST东易的2025年，完成了一场堪称教科书级的破产重整与业务转型。当历史债务清零、净资产由负转正，当产业投资人注入核心智算资产、卡位“东数西算”黄金赛道，这家曾经的“家装第一股”，正以“家装稳盘+智算增长”的双主业格局，开启向300亿市值迈进的全新征程。重整后的ST东易，不再是困于传统行业的困境企业，而是背靠低成本绿电、手握稀缺智算资源、兼具业绩兑现与估值修复的优质标的，300亿市值并非遥不可及的目标，而是其智算业务落地、业绩稳步释放后的必然结果。
2、重整落地后，资本公积金转增5.32亿股、现金注资14.12亿元、以股抵债17.22亿元的组合方案，全额清偿所有外部欠款，彻底清零历史债务包袱，负债率大幅降至行业低位，财务报表实现“干净重生”。财务端的质变尤为亮眼，重整前2025年三季报归母净资产为-11.65亿元，重整后直接跃升至21亿元，成功摆脱净资产为负的退市风险，持续经营能力得到法院正式裁定确认。与此同时，公司原有家装主业得以保留，作为曾经的行业龙头，其成熟的品牌、渠道与供应链体系，在无需承担历史债务的前提下，能够稳定贡献现金流，为智算业务的转型发展筑牢基本盘，形成“传统业务托底、新兴业务爆发”的良性格局，让公司轻装上阵冲击更高市值。
3、智算赛道卡位，是ST东易冲击300亿市值的核心引擎。在AI大模型迭代、智能算力需求呈指数级增长的行业背景下，产业投资人华著科技的入主，为ST东易打开了全新的成长空间。华著科技不仅以3.45亿元获得公司15.77%的股权，成为控股股东，更将核心的和林格尔智算中心运营主体无偿注入，让公司直接跻身国内民营智算第一梯队。这座位于“东数西算”枢纽节点的智算中心，并非低价值的通用IDC，而是全系高规格智能算力，总规划达8.4万P，且落地节奏明确：2026年一季度1.6万P一期项目正式投产，试运营阶段已实现60%利用率，投产即有营收；6.8万P二期项目年内逐步落地，2027年将实现全面满产。
4、更为关键的是，该智算中心构筑了行业难以复制的成本与技术壁垒，成为业绩持续增长的底气。成本端，项目坐拥内蒙古和林格尔新区的绿电优势，绿电占比超86%，到户电费仅0.3元/度，较东部地区低67%，叠加年平均气温6.2℃带来的自然冷却优势，PUE低至1.185，综合运营成本较行业平均低40%以上；技术端，全系采用冷板式液冷技术，聚焦AI大模型训练、行业推理等高价值需求，算力性能可匹配GPT-4级大模型，租赁溢价高于行业平均20%，完美契合2028年推理负载占比达73%的行业趋势。据保守测算，2027年智算业务全面满产后，仅该板块归母净利就将突破10亿元，远期8.4万P满产净利有望达15亿元，这一业绩体量，成为300亿市值的核心业绩支撑。
5、行业景气与估值修复，为ST东易300亿市值目标提供双重加持。当前，全球智能算力供需缺口显著，国内智能算力2023-2028年复合增长率达46.2%，远超通用算力增速，高端智能算力更是“一芯难求”，租赁价格长期维持高位。在这样的行业背景下，ST东易的智算资产具备极强的稀缺性，而A股市场中，智算赛道头部企业普遍享有15-25倍的PE估值，若以2027年智算业务10亿元净利、25倍PE计算，仅智算板块估值就可达250亿元，叠加家装主业的稳定估值，300亿市值目标触手可及。
6、公司的估值修复行情正蓄势待发。截至2026年1月中旬，公司总市值仅96.76亿元，较前期高点跌幅超43%，处于绝对低位，而摘星脱帽的落地，将成为估值修复的重要催化剂。目前公司已满足摘星脱帽全部条件，摘星申请已提交，2025年年报披露后，摘帽流程将正式推进。历史复盘显示，兼具摘星脱帽与业务转型的ST股，平均估值修复幅度超50%，而ST东易凭借智算赛道的高成长性，估值修复弹性将远超同业。此外，公司筹码结构清晰，前期除权完成后筹码充分清洗，抛压基本释放，为市值上涨扫清了筹码障碍。
7、治理结构与资源整合，为ST东易达到300亿市值目标保驾护航。重整后的ST东易，形成了“产业投资人+财务投资人”的多元治理结构，新实控人张建华拥有20年数据中心行业经验，旗下企业累计交付近20个大型园区级数据中心项目，为智算业务的运营提供了专业的管理支撑；12家财务投资人的联合入场，带来了10.67亿元的资金支持，且所有投资人均作出了锁仓承诺，为公司发展提供了稳定的资本环境。同时，产业投资人承诺为公司导入蚂蚁数科等政企优质订单，解决了智算业务的客户难题，保障了算力利用率与营收的稳步提升。
8、从濒临退市到智算新星，ST东易的重整转型，不仅实现了企业的“涅槃重生”，更让其站在了AI算力行业的风口之上。家装主业的现金流支撑，智算业务的低成本壁垒与业绩爆发力，叠加行业高景气与估值修复的双重红利，ST东易向300亿市值迈进的道路，清晰且坚定。当8.4万P算力逐步落地，当智算业务成为公司核心盈利支柱，这家重整后的企业，必将在AI算力的黄金赛道上，书写属于自己的市值新篇。
