28个交易日走出23个涨停板后，*ST东易（002713.SZ）停牌核查。

　　11月13日晚间，*ST东易公告，自9月26日披露预重整进展以来，至11月13日价格涨幅为241.59%，期间出现9次异常波动，严重背离公司基本面。公司将就股票交易波动情况进行核查，将自11月14日开市起停牌不超3个交易日。

　　在股价狂飙的背后，算力大佬张建华正进行一场资本豪赌。

　　这家处于退市的边缘上市公司，正在筹划重整的关键阶段。本次*ST东易重整的产业投资人北京华著科技有限公司（下称“华著科技”），其实控人为张建华。据预重整方案，计划推动公司业务向“AI家装+算力”双主业方向转型。目前，公司与部分重整投资人签订了协议书，并已收到重整投资人全部重整投资款/履约保证金合计14.12亿元。

　　只不过，留给*ST东易完成剩余重整程序的时间不多了。*ST东易11月13日公告，公司尚未收到法院关于受理公司重整的文书，若公司在12月31日前未能进入并完成重整程序，将面临被终止上市的风险。

　　关于重整相关事宜，时代周报记者向*ST东易发送采访邮件，截至发稿未获回复。

　　图片来源：choice金融终端

　　以股抵债与14亿元现金

　　从预重整方案来看，*ST东易有望通过本次重整重获新生。

　　*ST东易是A股首家家装领域的上市公司，近年来，由于受房地产需求收缩、消费者支付购买意愿下降等因素影响，家装企业面临挑战，*ST东易持续三年多亏损。

　　2022年至2024年，*ST东易分别净亏7.44亿元、2.08亿元、11.71亿元。2024年末，东易日盛净资产为负，今年4月被交易所实施退市风险警示。今年前三季度，公司净亏5826.22万元。

　　2024年10月16日，该公司债权人申请对其进行重整及预重整；当月18日，北京市第一中级人民法院决定对该公司启动预重整。2025年3月18日，东易日盛与北京华著联合体正式签署重整投资协议。该联合体由华著科技牵头，长空建筑与云著智能计算产业园公司共同参与，承诺引入算力资源并导入订单。

　　截至2024年10月，东易日盛的总资产账面价值为13.39亿元，市场评估值15.11亿元，总负债18.56亿元，净资产为-5.17亿元，资产负债率高达117.98%。目前已不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务。

　　据*ST东易10月披露的预重整方案，本次公司重整主要是以债转股的形式化债，财务投资人投入资金、产业投资人投入资金和承诺注入新资产。

　　按照预重整方案，有财产担保债权、职工债权及税款债权，均以现金全额清偿，并须在重整计划执行之日起一个月内支付；普通债权金额小于等于8万元部分全额现金清偿，超出8万元部分债转股，转股价格为14.97元/股。

　　预重整方案显示，*ST东易将以现有总股本为基数，按每10股转增12.6775047100735股的比例实施资本公积转增股份，共计转增产生5.32亿股股份。上述转增的5.32亿股股份中，4.17亿股将由重整投资人有条件受让，剩余部分则用于清偿债务。

　　重整投资人方面，*ST东易本次重整的产业投资人仅华著科技一家，其将以2.3元/股的对价受让1.5亿股*ST东易股票，对应现金投资3.45亿元。财务投资人则包含AMC机构北京福石重整管理咨询有限公司、深圳市招商平安资产管理有限公司等11家主体，将以4元/股的对价合计受让2.67亿股*ST东易股票，对应投资额10.67亿元。

　　11 月10日，*ST东易与部分重整投资人签订了协议书。截至目前，已收到重整投资人全部重整投资款/履约保证金合计14.12亿元。

　　近期，*ST东易股价持续大涨，其重整完成后是否会进行除权，也是市场关注的话题之一。

　　并购达人创始人鲁宏11月14日向时代周报记者分析：“大概率需要除权，但不会单纯按10转12.6775股的比例除权。*ST东易目前股价17.66元/股高于债权人以股抵债价14.97元/股及两类投资人的成本价，不满足深交所《交易规则》中的豁免条件，所以除权概率极高。10转12.6775股比例是资本公积转增股份比例，*ST东易需聘请财务顾问就调整依据和合理性发表专项意见，最终的除权参考价要综合多方因素确定，而非仅依据资本公积金转增比例确定。”

　　算力大佬张建华再度出手，仍有多项风险压顶

　　在*ST东易筹划重整过程中，算力大佬张建华扮演着关键的角色。

　　作为产业投资人，华著科技于2020年9月18日在北京市朝阳区成立，实控人为张建华持股比例95%。

　　时代周报记者注意到，张建华旗下的华著科技曾参与*ST榕泰重整，并从中浮盈颇丰。

　　2023年12月，华著科技与北京城市智算信息产业合伙企业（有限合伙） （下称“城市智算”）组成联合体，中选*ST榕泰的重整产业投资人。城市智算与华著科技合计耗资3.28亿元，以1.3元/股的对价合计受让*ST榕泰重整后约17.04%股权。其中，华著科技受让了*ST榕泰重整后约1.48%股权。

　　*ST榕泰重整后，公司名称变更为大位科技，主营业务也从原本的IDC业务转变为数据中心与算力产业双轮驱动。公司今年前三季度实现扭亏为盈，股价也节节攀升，11月14日，报收7.37元/股。目前，华著科技浮盈已超过400%。

　　华著科技作为 IDC（数据中心）/AIDC（智算中心）综合服务商，主要客户为第三方AIDC服务商，终端客户主要为头部互联网企业。华著科技及同为张建华控制下的主体北京长空建设有限公司（下称“长空建设”）业务贯穿算力中心全产业链，主要包括算力中心集成服务、算力中心运营服务两大业务板块。长空建设作为EPC总承包方，常年为多个算力服务行业头部企业提供算力中心建设、运营相关服务。

　　据预重整方案，本次重整完成后，张建华作为重整后*ST东易实际控制人，其控制的长空建设以及华著科技将不再承接新的算力中心集成服务业务订单，由上市公司承接算力中心集成服务业务的新订单，夯实公司业务基础。

　　华著科技承诺将在*ST东易重整计划经法院裁定批准后一年内以无偿捐赠的形式将其持有的和林格尔智算中心运营主体云著智算全部股权注入东易日盛，推动业务转型。和林格尔智算中心建设完成后，占地约200亩，总规模为280MW。

　　张建华还承诺，在重整完成后5年内，通过符合法律法规要求的措施妥善解决其控制的相关主体现有的算力中心集成服务、算力中心运营服务业务与*ST东易之间的同业竞争问题。

　　只不过，本次重整的时间颇为紧迫。11月13日，*ST东易公告，目前，临近2025年12月31日已不足两个月，公司尚未收到法院关于受理公司重整的文书，若在12月31日前公司未能进入重整程序并执行完毕重整计划，公司将面临被终止上市的风险。

　　上海善法律师事务所合伙人陈峥11月14日向时代周报记者分析：“时间来不来得及，在于重整计划草案有无提交，而非别的条件达成。预重整目前只是各地区法院的试点，以提高破产和重整的效率，但并未有正式法律加以确认，所以本案中预重整方案是否就是法院确认的重整计划草案，还需要进一步向法院或管理人确认。”

　　财经人士屈放向时代周报记者分析：“如果法院现在受理，从受理到执行完毕，理论上仍有可能在年底前完成。”