“定增破冰”还是“股权稀释”？

“这是券商资本补充的重要一步，行业再融资正在回暖。”
“50亿募资进来，原股东权益被摊薄，短期谁来扛这个账？”

两句话，代表市场对南京证券（601990）定增获批的两种情绪。一边是政策松动带来的行业信心修复，一边是股本扩张引发的估值担忧——矛盾清晰，立场分明。

事件概述

2025年11月3日，南京证券发布公告称，公司于当日收到中国证监会出具的《关于同意南京证券股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，正式获批向特定对象发行股票的注册申请。此次定向增发获批是南京证券资本补充计划的关键进展，符合证券行业近年来强化资本实力的监管导向。证监会未披露具体发行规模或对象，后续需关注公司披露的发行方案细节。从市场影响看，定向增发若顺利实施将直接提升公司资本金水平，增强其业务拓展及抗风险能力，但短期内可能因股本稀释效应影响股价波动。目前，券商板块整体处于估值修复阶段，该事件或对区域性券商再融资预期产生边际带动作用。

定增获批背后的双重逻辑

利好面：资本补血+战略协同预期升温。 南京证券拟募资50亿元用于补充资本金，提升净资本实力，支持财富管理、投资银行等重点业务发展。若引入产业关联度高的战略投资者，市场倾向于解读为资源协同信号，历史数据显示，此类案例在公告后六十日内平均涨幅达12.3%。中泰证券60亿元定增此前获批，叠加南京证券项目落地，释放出券商再融资“破冰”的积极信号，提振行业整体信心。

利空面：折价发行+稀释压力显现。 定向增发通常采用折价方式吸引认购，导致每股收益和净资产被摊薄。尤其当募集资金主要用于补充流动资金时，市场反应偏谨慎——统计显示，此类定增约四成案例超额收益率为负。短期内股价面临承压可能，尤其在市场情绪疲弱环境下更易放大负面解读。

时间线与行业参照：4个月过会，节奏加快

南京证券定增进程紧凑：2025年5月16日申请获上交所受理，9月29日通过上市委审核，11月3日取得证监会注册批复，全程耗时四个多月，反映出当前监管对合规券商再融资项目的审批效率提升。同期，中泰证券60亿元定增亦获准注册，表明监管层在控风险前提下，正逐步恢复对优质券商资本运作的支持力度。

相关题材及人气个股

南京证券定增获批事件与证券行业资本补充及转型主题密切相关，带动市场对具备资本运作潜力及业绩增长确定性的券商股关注度提升。

国网英大（600517） 是产融协同型综合金融与先进制造企业，主营金融与电力装备双轮驱动业务，旗下拥有英大信托、英大证券、置信电气等子公司。2025年前三季度实现营业总收入78.70亿元，同比增长2.30%；归母净利润22.33亿元，同比大幅增长53.73%，第三季度单季净利润达10.86亿元，同比增长102.49%。公司总资产达493.02亿元，较上年末增长5.87%。近期，子公司英大证券完成首次14亿元短期融资券发行，资本实力增强。

国泰海通（601211） 由原国泰君安与海通证券合并而成，资产规模超2万亿元，净资产与净资本均居行业第一。2025年前三季度实现营业收入458.9亿元，同比增长101.6%；归母净利润220.7亿元，同比增长131.8%；第三季度扣非归母净利润90.2亿元，环比增长126%。公司已完成法人主体切换与客户迁移，推进资管子公司整合，并积极布局信创建设。

东兴证券（601198） 近年持续高速增长，2025年前三季度归母净利润约16亿元，同比增长近70%；第三季度净利润同比增长112.67%。自2023年起连续三年业绩攀升，2023年净利增长58.5%，2024年增长88.39%。公司坚持优化战略布局，2025年第二次实施中期分红，累计现金分红超18亿元。两融余额达18.23亿元，占流通市值超4%，处于历史90%分位以上。

西部证券（002673） 完成对国融证券64.6%股权收购，交易金额38.25亿元，已于9月完成股份过户登记。2025年前三季度归母净利润达12.43亿元，同比大增70.63%；第三季度净利4.59亿元，同比飙升510.16%。投资收益同比增长41.15%至21.06亿元，手续费净收入增长50.62%。公司加大权益类自营投资力度，相关占比从1.97%跃升至18.14%。