去年到今年，西部证券(002673)持续呈现“增利”不“增收”的态势。近日，公司披露2024年年度报告显示，期内公司实现营业收入67.12亿元，同比下降2.64%，归母净利润14.03亿元，同比上升20.38%。值得注意的是，公司投行业务收入出现大幅下滑，自去年以来多名相关业务高管及骨干出走。

　　此外，公司披露2025年一季报，期内公司实现营收12.16亿元，同比下降23.75%，环比下降46.69%；归母净利润2.91亿元，同比上升48.33%，环比下降56.85%。

　　从业务板块来看，西部证券去年呈现“三涨两跌”态势。其中，财富管理板块实现营业收入9.76亿元，同比增长26.66%；自营投资板块实现营业收入20.65亿元，同比增长17.32%；资管业务实现营业收入1.68亿元，同比增长52.23%；信用业务板块实现营收4.99亿元，同比下滑1.47%；受IPO业务缩水影响，投行业务的困境尤为突出，去年实现营业收入2.74亿元，同比下滑20.97%。

　　截至2024年末，西部证券在审IPO项目仅剩2单，IPO撤否率达37.50%。尤其在上半年公司IPO保荐项目颗粒无收，仅完成新三板推荐挂牌等低收益业务，股权类项目收入同比缩水超65%。

　　投行业务承压的同时，相关团队也在持续动荡。2024年3月，西部证券债务融资总部原联席负责人、董事总经理滕志远辞任，加盟安泰信用评级任业务副总裁。4月，西部证券分管投行业务的副总经理范江峰因工作原因辞去职务。同月，原债务融资总部联席负责人周华离任。此后，投行人员流失情况持续，原投资银行部执行董事及保荐代表人张雷履新海默科技副总裁；原投资银行华南总部副总裁翟志慧转至梅雁吉祥任总会计师。

　　近期，西部证券收购国融证券进展引发市场关注。2025年2月15日，西部证券公告披露，中国证监会已依法受理国融证券变更主要股东及实际控制人、国融基金管理有限公司变更实际控制人、北京首创期货有限责任公司变更实际控制人等三项申请。这意味着“西部证券+国融证券”进入监管审核阶段，也标志着西部证券收购国融证券的交易进入关键阶段。

　　对于西部证券而言，此次收购将显著提升其资产规模和市场竞争力。西部证券多次提到，本次交易符合公司战略规划，有利于公司优化资源配置，加强资源整合，进一步提高公司证券业务的影响力和市场竞争力，充分发挥公司现有业务优势与国融证券业务协同效应，有利于公司和投资者利益。

　　值得关注的是，此次收购尚存一定不确定性，证监会2月在反馈意见中要求西部证券细化整合方案，且指出公司计划将资管业务注入尚未成立的西部证券资管子公司，在当前资管子公司未落地的情况下，计划可行性存疑。

　　二级市场方面，截至4月25日收盘，西部证券股价为7.44元/股，总市值332.5亿元。