近期，康达新材料股份有限公司（002669.SZ，下称“康达新材”）与北一半导体科技有限公司（下称“北一半导体”）及其股东签署了《收购终止协议》，宣布自8月28日筹划的收购计划正式终止，仅历经两个半月。

　　这家由唐山市国资委控股的企业，近年来频频进行资本运作，试图从传统胶粘剂材料向半导体产业转型，但结果似乎不尽如人意。

　　由于计提大额商誉减值，公司在去年陷入亏损泥潭。而此次收购急刹车，也令其打造“第三增长曲线”的战略遭遇挫折。

　　两个半月

　　8月28日，康达新材与北一半导体科技及其股东签署了《收购意向协议》。根据协议，康达新材拟通过现金方式收购北一半导体不低于51%的股权，取得控股权。

　　北一半导体是国家高新技术企业，专注于功率半导体模块的研发、生产、封装、测试和服务。其主营业务涵盖IGBT、PIM、IPM等功率半导体元器件，产品应用于新能源汽车、工业控制、光伏、风力发电及储能等领域。

　　康达新材曾对此次收购寄予厚望。此前曾在公告中表示，该交易将帮助其“加速向半导体产业战略转型升级，努力打造第三增长曲线”。

　　然而，这份看似前景广阔的并购计划却在短短两个半月后戛然而止。

　　从时间线看，康达新材于8月28日签署收购意向协议，8月29日发布公告披露这一消息，随后公司开展了尽职调查、审计等常规工作，但进展并不顺利。到11月13日，公司便宣布终止收购，速度之快令人意外。

　　对于终止原因，公司官方解释较为简洁，仅提及“工作进展未及预期”和“交易进程未能达成共识”。

　　亏损泥潭

　　而就在宣布收购北一半导体的两个月前，6月20日，康达新材发布收购中科华微51%股权的公告，延续频繁的资本运作。如此急切地进军半导体领域，背后或反映了公司业务转型的迫切想法。

　　据悉，上市公司是国内主要胶粘剂新材料生产企业之一，但由于传统胶粘剂市场竞争激烈，公司近年来通过频繁的并购，不断向电子科技和半导体领域拓展。

　　2018年，康达新材开启外延并购步伐，先后收购了必控科技、晶材科技、惟新科技、赛英科技等公司，不断丰富其产业布局。

　　然而，尽管其营收规模在不断扩大，但公司净利水平却持续下滑。公司营业收入由2020年的19.32亿元增长至2023年的27.93亿元，归母净利润由2020年的2.15亿元，下滑至2023年的0.3亿元。

　　截至2024年12月31日，公司营业收入继续增长至31.01亿元，但净利润却下滑至-2.94亿元。而导致2024年亏损的主要原因，是公司计提了大额的商誉减值准备。

　　2024年年报告期末，康达新材形成的商誉为4.37亿元，计提的商誉减值准备为1.55亿元，占净利润-2.94亿元的52.78%。

　　频繁资本运作

　　公告显示，2024 年，必控科技、力源兴达、上海晶材形成的商誉减值准备分别为1.18亿元、0.08亿元及0.29亿元。

　　具体来看，2017年、2018年，康达新材分三次完成对必控科技100%股权的收购，合计耗资4.57亿元，进入军工电子领域。

　　但从2023年开始，必控科技的盈利开始大幅下降，2024年亏损4465万元。2023年和2024年，必控科技资产组的商誉减值损失金额分别为0.19亿元、1.18亿元。

　　2023年7月，康达新材子公司晟璟科技使用自有或自筹资金，收购晶材科技100%股权。根据彼时公告，交易分两次进行，成本最高可达6.18亿元，溢价率591.16%。

　　然而，晶材科技却连续两年未完成业绩承诺，造成大额商誉减值，2023年减值1.22亿元，2024年减值0.29亿元。

　　另外，值得一提的是，2022年9月，康达新材子公司上海康达耗资3.73亿元获得彩晶光电60.92%股权，2023 年 8月增持至67%，累计成本约4.1亿元。

　　收购当年，彩晶光电净利润为1863.34万元，但次年便由盈转亏，为-3371.8万元。公司已于2025年3月将彩晶光电67%的股权出售给控股股东子公司。

　　除了频繁收购，康达新材近些年募资也较频繁。

　　根据公告，公司2016年定增募资8.5亿元，2018年定增募资2.05亿元，2019年定增募资1.25亿元，2022年定增募资7亿元，合计18.8亿元。另外，2025年6月19日，康达新材发布定增预案，拟募资不超过5.85亿元，用于募投项目建设和补充流动资金。