$卫星化学(SZ002648)$  虽然我是亏在这股的，跟大多数买股一般不看公司基本面的人不一样，我特么花时间查了查卫星化学公司，真的吃惊，我敢说，全A能有如此深厚优质资源护城河的公司凤毛麟角，你找不出第二家。明年化工界高端产品国产替代特别是反内卷政策支持，我相信卫星化学是龙头！

供应链的绝对掌控。全球仅有3套乙烷出口码头，卫星化学与美国能源传输公司(ETP)合资锁定其中一套一位于德州Neches水道的NederlandTerminal，该码头年出口能力达18万桶天，卫星化学签署了15万桶／天(约300万吨／年)的长期协议。更重要的是，新建乙烷出口码头需要5~7年时间和数十亿美元投资，并需获得美国海岸警卫队和能源部的批文，在物理上几乎不可能快速复制。

在运输环节，卫星化学拥有全球最大的VLEC(超大型乙烷运输船)船队，共计14艘，占全球VLEC总运力的35~50％，年运输能力达900万吨。公司还在持续扩充运力，计划到2027年底新增6艘VLEC，2028年底再增加6艘ULEC(单艘运力为VLEC的1.5倍)，届时运力将进一步提升。自建的运输体系使公司物流成本较行业平均低20％，按300万吨年进口量计算，每年可节约物流成本约13亿元。

定律级技术护城河：高端材料领域的技术突破。卫星化学是国内首家、全球第二家打通“乙烯高选择性齐聚制l—辛烯”工业化的企业，自主研发的催化剂选择性超过94％，1-辛烯纯度达到99．9％，优于国际同类产品。这一技术突破打破了陶氏、埃克森美字等国际巨头的垄断，为公司在POE等高端材料领域的发展莫定了坚实基础。

公司构建了强大的技术壁垒体系。全球专利总数超过800项，其中200多件覆盖催化剂、聚合工艺、共聚单体等核心技术领域。2024年研发投入达17．5亿元，研发费用宰3．84％，远高于同行业的宝丰能源(2．29％)和中国神华(1．2％)。持续的高研发投入确保了公司在技术创新上的领先地位。

在POE技术方面，公司中试产品性能已达到国际标准，对标陶氏化学的同类产品，并通过了隆基、福斯特等下游客户的认证。与陶氏签署的InsiteTM催化剂技术授权协议，进一步巩固了公司在POE领域的技术优势。

成本曲线护城河：乙烷制乙烯的永久性成本优势。卫星化学的成本优势源于其独特的工艺路线。乙烷裂解制乙烯的单位成本约3400元／吨，较传统石脑油路线低1000～2000元／吨，成本优势达30％。更重要的是，乙院裂解的乙烯收率高达80％，而石脑油路线仅为30～40％，这种基于原料分子结构的差异属于热力学级差异，无法通过管理优化来抹平

仅仅看到这里，我默默取消掉止损价，尽管咱们大A向来忽视价值追崇炒作绩差，卫星化学股价周线月线惨烈跌到年线支撑，市盈率已经处于历史极低分位。只要公司基本面没有发生变化，总要回归到正常价格区间。亏着就亏着吧，再跌加倍仓，拿一年，我等时间玫瑰绽放