转自：深潜atom
正如历史上那些伟大的人物所经历的起起落落一样，伟大的企业也会有起起落落。所以，伟人说“风物长宜放眼量”，不要因为一时一地的得失，就把一个人、一个企业否定了。
追溯历史，仁东控股作为金融科技领域的佼佼者，也曾有过一段“高光时刻”，特别是在2019年引入海淀国资后，仁东控股股价一度涨到64.25元/股，市值从91亿元飙升到359亿元。在这辉煌的背后，任谁都不会预想到仁东控股后面股价暴跌，诉讼缠身，上市公司可能遇到的问题、状态基本都经历了一番，不可谓不惊心动魄。
正如那些起起落落塑造出伟大的人物一样，企业的起伏也会塑造出企业的韧性和品格。如果没有“三起三落”，可能就没有邓公对中国命运的深切感受和思考，也就不会大刀阔斧的对现代化事业执笔。对企业而言，也是一样，甚至企业纠错重启的机会，比个体更多。重整便是让企业破局重生的一把“金钥匙”。
2025年3月18日，历时10个月，仁东控股终于完成了一场惊心动魄的重整，这一次“绝地重生”不仅成功化解了沉重的债务压力，成为中国证监会破产重整新规后的首个成功案例，更是资本市场从“增量改革”向“存量优化”转型的关键一步。以市场化、法治化方式化解系统性债务风险，成为新规下的全国首个重整案例，为国家金融改革试点提供可复制的“广东样本”。自此，仁东控股彻底脱离了退市风险。
针对仁东控股的重整，大家或许都有各自的疑问，仁东控股是否已经焕发新生？从资不抵债到满血复活，仁东控股都经历了什么？2025年“重整第一股”又有哪些创新？
2019年，是仁东控股走向巅峰的关键一年。这一年，仁东控股以7.5%的年利率向北京市海淀区国资委旗下海科金集团借款不超过30亿元，然而这一部分并未完全到位，仅落地约1.45亿元；原本仁东控股计划将21.27%股份表决权委托给海科金集团，以换取资金支持。在海淀国资委的背书下，仁东控股市值直接攀升至359亿元。
短短一年，仁东控股的境遇就出现了大幅度变化。2020年海淀区国资委终止海科金对仁东控股的股份托管。在巨大的资金压力下，仁东控股在2020年甚至出现短期贷款本金不能如期偿还的情况。失去国资委背景、资金缺口巨大，仁东控股股价更是一路跌，2021年2月9日股价下跌至6.98元/股，这落差，抑或错杀，仍令人记忆犹新。
公开信息显示，仁东控股子公司合利宝拥有中国人民银行核发的支付业务许可证，是全国线上线下金融支付系统的稀缺资源。据POS创业网统计，2024年6月份，合利宝的交易量为1406亿，稳居第三方支付市场第一阵营。如果仁东控股真的退市的话，那么一个拥有支付牌照的营收稳定的公司将永远无法发挥其价值。
面对如此严峻的形势，仁东控股并没有坐以待毙。
2024年5月7日，债权人北京乐橙互娱科技有限公司以仁东控股无法清偿债务但具备重整价值为由，向广州中院提交预重整及重整申请，法院随后同意进入预重整程序，而这也是仁东控股“涅槃重生”的开端。在此期间，仁东控股全面开展了债权审查、资产调查、投资人招募等工作。他们深知，这是一场没有回头路的战役，每一步都至关重要。
经过一系列紧锣密鼓的工作，仁东控股的重整计划终于落地。2024年12月30日，广州中院裁定受理仁东控股的重整申请。
2025年2月18日，广州中院裁定批准重整计划，确认债务清偿方案及出资人权益调整方案合法可行，仁东控股进入重整计划执行阶段。
2025年3月18日，仁东控股完成转增股份过户，中信资本指定主体正式成为第一大股东，标志着重整圆满成功。
值得称赞的是，仁东控股凭借对行业的精准认知，同时引入战略投资人和财务投资人，解决了资源和资金的双重问题，让仁东控股再次“重新起航”。
2025年3月14日，中国证监会公布了《上市公司监管指引第11号——上市公司破产重整相关事项》，并自发布之日施行。重整新规，在明确监管与协作机制、强化信息披露要求、规范重整计划草案和明确不得提前确认债务重组收益等方面进行了规定。
俗话说，万事开头难，其中有一个很大的原因在于知识和技能层面的经验和储备的不足。正因如此，重整新的法规的出现，导致很多企业需要一个参考案例。在深潜atom看来，从债务缠身、即将资不抵债，到首个重整成功案例，仁东控股的重整经验应该被广泛借鉴。
（1）高效与合规并重
从法院受理预重整申请（2024年5月）到完成股权交割（2025年3月），仁东控股的重整仅耗时10个月，就实现了从前置债权审查与投资人招募、市场化定价机制、普通债权100%清偿。这背后是仁东控股采取“公开+提前筹划”的方式，提前锚定了重整目标。
（2）战略投资人与产业协同的深度绑定
仁东控股的核心资产价值巨大，在重整的过程中，可以选择的资本很多。但在资本选择的策略上，仁东控股并未单纯的引入资金，而是“资本+产业”双轮驱动的重组逻辑。中信资本也确认了将持续赋能合利宝与被投企业合作以及协助合利宝取得跨境支付牌照，推动其聚焦第三方支付主业。
（3）债务化解与信用修复的平衡策略
仁东控股陷入退市风险，背后并非单纯的资金挑战，同样存在历史遗留问题。重整过程中临时管理人员清晰地认知并承认这些问题，并针对性地提出了债务化解与信用修复的平衡方案。
在债务化解上，仁东控股将4.53亿股用于偿债，同步引入8.32亿元投资款补充现金流，短期内修复资产负债率至安全区间；在信用修复上，仁东控股抱着不破不立的决心，针对支付业务的历史遗留问题制定整改计划，化解隐患，加强规范管理。
（4）重整期间的业务运营
2023年和2024年，第三方支付业务为仁东控股分别贡献了17.19亿元和10.71亿元收入，是仁东控股的核心业务。在重整过程中，仁东控股并未采取摆烂的心态，而是确保核心业务的稳定性和持续性。按照监管部门24年报的统计数据，在重整的过程中合利宝依然能够捍卫支付行业第一阵营地位，守住了仁东控股的未来发展的基底。
（5）信息披露和股东权益保护
仁东控股在重整过程中，严格按照相关规定履行信息披露义务，充分提示风险，这有助于中小投资者等全体债权人及时了解公司情况，保障了投资者的知情权。
仁东控股重整转增一度产生争议，不过从结果上看，仁东控股即将摆脱退市风险，同样保持了未来的想象力。重整完成后，仁东控股的股价持续提升，确保了中小股东的利益，实现多方利益相对平衡。
（6）府院联动：凝聚重整合力
在重整过程中，广州中院充分发挥了府院联动机制的作用。仁东控股重整事项能够较短时间内顺利实施完成，体现出广东省各级政府部门、证券监管部门、广州中院对经营困难的上市公司纾困工作的大力支持和指导，形成了促进上市公司高质量重整的合力。
作为破产重整新规后首家重整上市企业，仁东控股以“市场化定价、专业化运作、产业化赋能”模式已形成可复制的操作模板，尤其为金融科技类轻资产公司的风险。
伴随着重整的成功，仁东控股正式迎来“新生”。截至2025第一季度末，净资产由负转正，达到8.78亿元。同时，其第一季度扭亏为盈，归母净利润4.85亿元，同比增长1766.26%。
财务数据的改善不仅增强投资者对仁东控股的信心。从经营角度看，财务压力大幅降低的仁东控股业务将变得更加聚焦，借助股东的新资源，从根本上改善公司经营困境，为仁东控股未来的业务发展奠定了坚实基础。
尽管重整成功，仁东控股风险已经解除，但由于其2024年净资产为负，目前其股票简称仍为“*ST仁东”。但如今的仁东控股已经展现出巨大的盈利能力，依据公司2025年一季度财务报告净资产大幅转正的现状以及查询相关规则后的综合判断，2025年仁东控股将会摆脱亏损的困扰，预计仁东控股将于2025年年报披露后摘星脱帽。
2024年第三方支付行业加速进入整合与出清阶段，头部集中趋势明显，对于依然还在第一阵营的仁东控股来说这是巨大的机遇。拥有了更多的资源和资金的仁东控股，以支付业务为核心，借助依托数据要素与AI技术，有望打造“支付+合规科技+产业数字化” 三轮驱动的创新商业模式。
“潮平两岸阔，风正一帆悬”，任何企业只要找对方向，趋势准确，就不怕“从头再来”。纵观全球及中国的企业发展史，伟大的公司、最终挺立的企业家从来都不是一帆风顺的，甚至连一次次的破产都是家常便饭。无需解释，无需在意，做好自己就好。仁东控股的重整历程，作为资本市场“存量优化”的生动样本，其意义已远超企业自身，作为“新规后重整第一例”，其为国家金融改革试水探路做出了积极的标杆示范，为同处困境的企业点亮灯塔，更为市场经济注入蓬勃活力，是推动经济高质量发展的重要注脚。
