深圳商报·读创客户端记者穆砚
5月15日晚间，青海互助天佑德青稞酒股份有限公司（以下简称“天佑德酒”或“公司”）发布公告称，公司于当日召开了业绩说明会。在会议上，天佑德酒透露，2024年公司在消费者互动建设方面及市场宣传方面增加了聚焦投入，销售收入的增长与费用增长相比较低，影响了净利润下滑。
财报显示，天佑德酒2024年全年营业收入为12.55亿元，同比增长3.69%；归母净利润为4213.53万元，同比下降52.96%；扣非归母净利润为3816.89万元，同比下降55.06%。进入2025年一季度，公司营业收入为4.32亿元，同比下降18.0%；归母净利润为6750万元，同比下降37.7%；扣非归母净利润为6602万元，同比下降37.8%。
投资者询问，公司2024年净利润下滑52.96%，主要原因是什么？公司采取了哪些措施来应对这一下滑趋势？天佑德酒答复，2024年公司在消费者互动建设方面及市场宣传方面增加了聚焦投入，销售收入的增长与费用增长相比较低，影响了净利润下滑，例如，公司加大了对终端、消费者的回馈，同时加大了对重要战略产品的投放力度，本年度市场费用同比增加3,000多万元；加之，公司实施2023年限制性股票激励计划需要进行股份支付记账处理，对2024年归属于上市公司股东的净利润影响额为-2,513.92万元；公司在开源节流两方面都在采取措施，一方面通过增加各业务渠道的业务活动积极动销来拉动销售实现来促进收入增长，销售收入的增长是促进业绩改善的重要因素；另一方面公司对各项费用支出做好更细致的管控来让投放更加有效，费销比管控在合理水平以实现公司的战略预期。
今年一季度净利润下滑，主要受市场环境、销售节奏及前期投入未完全见效等因素影响。
值得一提的是，在“增收不增利”的背景下，公司销售费用增速异常。2024年度公司销售费用达3.24亿元，同比增长12.5%，其中广告费1.82亿元，同比增长21.37%，均远超营收增速，显示营销投入未能有效转化业绩。
尽管美国子公司OG去年亏损超2000万元，公司仍坚持国际化战略，重点开发北美华人消费群体。天佑德酒称，国际市场的道路确实很难，特别是到美国这样的发达国家。但是，国产烈酒的潜力很大，要坚持。公司也会根据形势变化适当的调整，总体看OG的资产质量还是有保障的。公司白酒、威士忌出海处于前期开拓阶段，市场不仅仅是美国、还有加拿大，在公司整体主营业务收入占比相对较低。公司开拓海外市场的主要目的是提高公司产品在国内市场的美誉度，从而提高公司产品的定价权以及在省外市场的开拓。美国对等关税的实施，目前不影响公司产品在美国、加拿大市场的前期开拓和宣传，如果对等关税持续，公司将会调整策略，白酒、威士忌的出海会以加拿大市场为主拓展。
公司2024年末现金流量净额同比下降-82.03%，投资者关心是何原因？天佑德酒表示，公司现金流量净额的变化反映在经营现金流由于现金收入增量不及采购及费用支出增加引起的减少，在投资现金流变动与上年同期变化不大，在筹资现金流方面2024年度较上年同期减少了上年同期进行的股权激励现金收款，同时2024年度增加了中期分红及相关股息支付也增加了筹资现金流的减少，以上综合因素影响之下现金及现金等价物净额同比下降较多。
2024年，天佑德酒出现营收增长但现金流恶化的异常现象，即在营收同比增长3.69%的情况下，经营活动现金流净额却同比暴跌82%至1866万元，与净利润存在2346.95万元缺口。公司在年报中解释主要原因为：1）包装及原材料采购付款增加；2）8941万元长期资产摊销；3）原酒库存增加1.41亿元；4）经营性负债增加2867万元。
天佑德酒透露了2024年启动的“1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目”进展情况。“1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目”按披露的2024年年报显示，本报告期投入金额6,014.25万元，截至期末累计投入金额9,747.42万元，投资进度为46.42%。建设期内，受国内经济形势等客观因素的影响，该项目涉及的土建工程、设备采购、运输及安装进度等受到了不同程度的影响。
天佑德酒对该项目寄予了厚望，并称，该项目为增加优质原酒储能项目。项目的建成将增加优质青稞原酒储能1.73万吨，实现公司优质青稞原酒管理的科学化和精细化。该项目可延长优质原酒贮存时间和改善贮存条件，来提高优质青稞原酒品质，最终实现公司中高端产品品质的升级，增加中高端产品的销售占比，提高公司整体毛利水平。
2024年末，公司存货达到14.88亿元，同比增加10%，低于营业收入增长率。谈及原因，天佑德酒称，公司存货构成的主要部分之一为库存原酒，2024年度，公司存货中在产品占比达70%以上，是存货金额大的主要原因，公司主动延长原酒的存储期，增加原酒储量丰富度，通过陈化老熟工艺提升产品品质，原酒储量稳步增长是按公司战略发展目标来实施酿造及存储工作，存货构成符合公司经营发展预期，在库存成品酒的管理上公司以内控制度及经营管理目标按规划开展。
值得关注的是，公司存货结构问题突出，在产品（即半成品）占比高达71.30%，远超原材料18.41%和库存商品10.22%的数值。考虑到在产品占比过高，若无法顺利转化为成品酒销售，可能面临减值风险。
