作者：大树的格局    2025-12-23

01  整体走势

回望 2025 年的光启技术，其股价走出了高位横盘震荡、整体缓步抬升的稳健行情。这一走势的背后，离不开两大核心驱动力：

一方面，公司成功堵住控股股东百亿债务的 “出血点”，彻底摆脱了债务阴霾的拖累；另一方面，709 基地二期产线在2.0 量产技术的赋能下，产能与交付效率大幅提升，完美匹配市场订单需求，为股价上行筑牢了基本面根基。

02  全年回顾

年初，得益于 2024 年末国资战投的重磅利好落地，光启技术股价一度走出三倍暴涨行情；然而，受 2024 年业绩增速大幅放缓的拖累，市场情绪迅速降温，股价随即回落，并在 2025 年触及32 元的阶段最低点。

年中，光启技术因市值体量门槛不符，被调出中证 500 指数；更雪上加霜的是，因指数席位名额受限，其冲刺沪深 300 的尝试也宣告落空。双重利空之下，跟踪指数的机构被迫被动减持13 亿元，直接引发公司股价跌停。

8 月下旬，公司两度主动提前中报披露时间，为战投落地争取时间窗口。在此利好的情况下，股价迎来一个久违的涨停，之后一路上涨，一举触及57 元的年内最高点。

然而，随着控股股东百亿化债攻坚正式启动，此前的上涨趋势戛然而止。紧接着，市场便迎来了一场长达两个多月、过程颇为煎熬的化债拉锯战。随着化债推进，控股股东的股权质押率也从100%将至0，彻底甩掉了高质押的包袱。

11 月初，百亿化债攻坚宣告收官，不少投资者本以为苦尽甘来，曙光就在眼前。令人沮丧的是，这场熬人的化债拉锯战落幕之后，股价非但没有迎来期待中的上涨，反而从横盘区间掉头向下，持续走弱，这波走势直接让不少坚守的投资者陷入了崩溃。

就在这至暗时刻，转机于 11 月底呼啸而至。依托 709 基地二期的产能全面放量，公司实现了基本面的硬核蜕变，一举跻身沪深 300、中证 A50 等四大核心指数成分股行列。

从被指数 “扫地出门” 的边缘选手，摇身变成市场争抢的核心资产，这波绝地反击的剧情反转，简直比爽剧还要跌宕刺激。

03  横盘支撑

公司股价能够在这一平台横盘整整一年，核心支撑力就来自化债、扩产、拿单这三大硬核动作。

先说化债，这可是打通任督二脉的关键一步。年中大股东西藏映邦质押率还是100%，到11月直接归零，靠的是引入株洲地方国资战略入股，加上大宗减持回血80亿，硬是把近100亿债务窟窿给填平了。

这不光是财务上的松绑，更是信心上的重建——机构终于敢大举进场了，公募、险资的门槛也迈过去了，这才有了年底被四大指数集体“点名”的底气。

再看产能同样迎来突破，709基地二期去年10月建成投产，今年5月顺利开启交付工作；到8月，2.0技术量产工艺正式投入使用，困扰已久的产能瓶颈彻底打破，实现供需平衡。

与此同时，光启技术在这一年更是化身硬核 “基建狂魔”。洛阳原材料基地、株洲 905 基地、天津 906 基地与乐山 106 基地四大项目同步启动大规模建设，按下产能扩张 “加速键”，所有基地最迟将于明年一季度全面投产。

订单方面更是炸裂。全年签了34.85亿超材料批产合同，相当于2024年全年营收的2.24倍！全部锁定2026年底前交付。这意味着明年业绩根本不用猜，光交付这些订单就够吃撑。更值得一提的是，公司的客户结构也实现了质的优化，彻底告别了以往单一依赖的模式，走向多元化、分散化布局。

财务数据也印证了这一切。前三季度营收15.96亿，已超去年全年；净利润6.06亿，达到去年全年的93%；毛利率长期稳在50%以上，净利率也稳定在40%左右，这在制造业里简直是“神仙水平”。更关键的是，公司账上趴着44亿现金，财务费用还是负的——利息收入比支出还多，典型的“不差钱”状态。

04    民用初试

民用这块，光启在 2025 年也终于搞出点动静。最标志性的事儿，就是把自家的军用超材料检测技术挪到了民用领域，直接给华为享界 S9T 做了整车通信检测。

这可不只是简单的技术跨界，更是一脚踩进了智能驾驶这条黄金赛道。刚刚L3 级自动驾驶正式商用，这块业务肯定能铺开做大；再熬到 2027 年相关法规落地，业绩搞不好就要迎来一波大爆发。

另一边，随着乐山基地的建设接近尾声，光启 2026 年还要在低空经济里分一杯羹。现在以光启为龙头的无人机产业链已经搭好了，就是 “光启出核心材料 — 天穹制造 — 科比特负责销售” 的一条龙模式。而乐山基地就专门管制造、组装和试飞这三件事，就等着 2026 年，光启的无人机业务一飞冲天了。

05  年末总结

但作为投资者，你看到的不只是表面风光。光启真正的厉害之处，在于它把“原始创新”和“产业化”这两条最难走的路，硬是走通了。超材料过去是实验室里的“玄学”，现在成了能年产上百吨、装上战机、飞上天空的实打实产品。

刘院团队15年砸了80亿，写了7.74亿字设计文档，定制4600台专用设备，才换来今天的第四代超材料量产能力。这种“十年磨一剑”的定力，在当下浮躁的资本市场太稀缺了。

更深层看，光启的崛起不是偶然，而是国家战略、技术突破、资本运作三者共振的结果。国家把超材料列入“新质生产力”核心方向，军费增长+装备升级带来刚性需求，低空经济打开民用空间，而光启恰好卡在了这个爆发点上。它不再只是个“隐身材料供应商”，而是升级为“结构-功能-电磁一体化解决方案主导者”，甚至开始向智能汽车、人形机器人输出技术。

当然，挑战也在眼前。产能爬坡能不能稳住？第五代超材料研发跟不跟得上？民用市场拓展会不会遭遇价格战？但这些都不足以动摇它的基本盘。因为光启已经构建了一个闭环生态：从深圳总部研发，到五大基地生产，再到1919家上下游协同，还有CNAS认证的自有检测中心，彻底摆脱对外依赖。这种全产业链掌控力，才是它敢说“全球领先一代”的底气。

所以，2025年的光启，不是简单的业绩爆发，而是一次系统性跃迁——从技术孤勇者，变成了产业引领者；从偏科股，蜕变为核心资产。它证明了在中国，硬科技企业只要耐得住寂寞、扛得住压力、抓得住机遇，就真能走出一条自主可控的崛起之路。

作为投资者，我们或许该少些短期博弈，多些长期信仰——毕竟，押注光启，本质上是在押注中国高端制造的未来。

再见，2025！

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