朗姿股份2025年三季报出炉，归母净利润同比暴增366.95%，单季度净利率飙升至近47%，市场一片哗然。表面看是业绩大爆发，实则背后暗藏非经常性收益的显著影响——但剔除扰动后，主业回暖信号依然清晰，投资者更应关注其长期战略布局的持续兑现。

高增长背后的结构拆解

数据显示，2025年前三季度公司实现营收43.28亿元，同比增长0.89%；归母净利润达9.89亿元，同比大幅增长366.95%。但值得注意的是，扣非净利润为1.72亿元，同比下降4.11%，两者差异巨大。申万宏源指出，主要源于处置长期资产带来的投资收益及四川米兰补缴税款约2200万元计入经常性损益。若剔除该因素，三季度扣非净利润实际约为5800万元，前三季度扣非利润同比增长约8%，显示出主营业务已现温和复苏迹象。

盈利能力方面，2025年Q3毛利率提升至58.75%（+1.39pct），显示成本控制或产品结构优化初见成效；而净利率跳升至46.98%（+42.6pct）则主要受非经常性损益驱动，需理性看待短期波动。

三大业务板块动态分化

公司持续推进“时尚女装+绿色婴童+医疗美容”三轮驱动战略。医美板块虽整体收入同比下降6.1%，但非手术类轻医美占比已提升至87%，并成功并购重庆时光整形医院，川渝布局进一步深化。服装板块中，线上渠道表现亮眼，2025年上半年线上收入占比达46.3%，接近半壁江山，显示其数字化转型成效显著。婴童业务聚焦高端品牌ETTOI，通过入驻高端商业中心推进新零售模式。

从机构动作来看，华夏中证1000ETF新进十大流通股东，而部分ETF减持，反映资金在指数化配置层面有所调整，但整体两融余额持续攀升，截至10月29日已达1.68亿元，处于历史70%分位以上，说明杠杆资金对后市持积极态度。

综合来看，尽管短期利润受非经项目扰动，但公司主业趋势向好，自建+并购双轨扩张逻辑未变。券商因此上调2025-2027年盈利预测至11.2/3.6/4.0亿元，对应PE估值具备吸引力。未来仍需密切关注现金流状况与消费复苏节奏，以判断盈利质量能否持续改善。