$大连电瓷(SZ002606)$  

估算特高压总投资额：

国家电网4万亿元投资覆盖全电网（包括输配变电等），但特高压是核心重点。参考历史数据：

单条特高压线路投资中值约250亿元。

"十五五"期间，特高压建设规模可能超过"十四五"（"十四五"规划"24交14直"共38条）。保守假设五年内新增30条特高压线路（综合考虑2025年计划8条、雅鲁藏布江项目等增量）。

特高压总投资额 ≈ 30条 × 250亿元/条 = 7500亿元。

注：7500亿元约占整体电网投资（4万亿元）的18.75%，与特高压在电网投资中的比重相符。

绝缘子市场总规模：

绝缘子占特高压投资额的3%：

绝缘子市场总额 ≈ 7500亿元 × 3% = 225亿元。

大连电瓷分得的额度：

按特高压绝缘子市占率50%计算：

大连电瓷额度 ≈ 225亿元 × 50% = 112.5亿元。

此额度主要为特高压瓷绝缘子（占其业务主体），若包含复合绝缘子及非特高压项目（如配电网），总额可能略上浮。

时间分布与公司消化能力：

112.5亿元为五年总额，年均约22.5亿元。对比公司2024年营收14.96亿元，此规模需产能支撑：

江西工厂一期已投产，二期2025年投产后将提升总产能，设计产能超10万吨。

公司2025年已中标国网项目约7.25亿元，显示订单获取能力强劲。

潜在超预期因素：

海外市场：2024年海外订单超7亿元，可能提供额外增量。

毛利率：特高压产品毛利率达35%-40%，有望提升盈利水平。

$特变电工(SH600089)$  $保变电气(SH600550)$