结论速览：点点互动出海双爆款高增、收入结构健康；世纪华通算力订单落地、机柜兑现、盈利验证，与腾讯协同强。
一、点点互动出海（2025年，截至12月）
- 核心爆款：《Whiteout Survival》（无尽冬日）连续11个月中国手游出海收入榜第一，全球累计流水38亿美元，贡献Century Games超60%收入。《Kingshot》（奔奔王国）2025年3月收入破千万美元，9月营收破1亿美元，全球累计6.4亿美元，11月占收入36%，与前者形成双轮驱动。
- 梯队与地位：合成类《Tasty Travels》跻身全球合成赛道收入榜第四，成为新引擎；点点互动跃居中国手游出海发行商第二（仅次于腾讯） 。
- 增长与驱动：2024年收入同比增155%，贡献集团近70%营收；2025年延续高增，核心是SLG+X玩法融合、买量与内容协同、AI降本（美术效率+60%-80%）。
- 风险与展望：2026年推第三款SLG，看买量成本与新品上线节奏；国内版《无尽冬日》《奔奔王国》稳步贡献增量。
二、世纪华通算力订单（2025年，截至12月）
- 核心订单：子公司世纪珑腾获腾讯11亿元算力租赁订单，累计交付超1万个机柜，已盈利 。与腾讯共建长三角AI超算中心（总投450亿元），世纪华通持股49.9%，规划4万台机柜，为全国最大GPU集群之一。2025年与腾讯关联交易预计45亿元（含算力、游戏联运）。
- 项目进展：上海松江数据中心交付上万个机柜并盈利；深圳数据中心D01交付、D02封顶，上架率提升 。规划2025年完成北京/环京、深圳布局，达12-15万机柜；2027年全国达18-20万机柜。
- 协同与价值：算力反哺游戏AI研发与云游戏，形成“游戏+AI+算力”闭环，提升业绩确定性与估值弹性 。
三、速判要点（投资参考）
- 出海看：两款SLG流水稳定性、《Kingshot》国内版爬坡、新品上线节奏。
- 算力看：腾讯算力订单兑现、机柜交付进度、数据中心上架率与利润率。
- 共振点：腾讯游戏/AI算力利好、A股游戏/算力板块活跃、点点互动无利空时，与腾讯股价联动最强，跟涨弹性0.5-0.8倍。
