$ST华通(SZ002602)$  世纪华通股民最关心的8大核心问题：用数据解焦虑，用逻辑见未来！

娃睡着了，我花三个小时给大家释疑！

作为持仓世纪华通的股民，我们或许都有过这样的心情：看着行业波动时的忐忑，面对业绩公告时的期待，纠结分红政策时的困惑，也憧憬着公司转型后的潜力。今天，咱们不绕弯子，用最实在的数据、最清晰的逻辑，拆解大家最关心的核心问题——从摘帽、业绩补偿到数据中心风险，既不回避隐患，也不辜负坚守的信心。

一、业绩是真回暖还是短期爆发？—— 十连升+百亿营收给出答案

这是所有股民最核心的关切：公司赚钱能力到底怎么样？2025年三季报给出了一份远超行业预期的答卷——第三季度单季营收首破百亿，达到100.16亿元，同比暴涨163.78%，扣非后净利润17.07亿元，同比增长171.27%，还实现了季度营收“十连升”，前三季度总营收272.23亿元已超去年全年。

更难得的是，这份成绩是在行业承压下取得的。第三季度中国游戏市场实际销售收入同比下降4.08%，自研游戏出海收入也同比下滑3.39%，而世纪华通能逆势突围，靠的不是运气，而是海外产品矩阵的持续发力。《Whiteout Survival》连续15个月霸榜中国手游出海收入榜首，全球下载量破2亿；新品《Kingshot》仅3个月就冲进出海收入榜TOP3，与前者包揽冠亚军；就连合成类休闲手游《Tasty Travels》也实现连续三月收入环比增长，排名升至出海收入榜第19名。这种“老品稳盘+新品破局”的态势，证明业绩增长不是短期爆发，而是全球化布局的必然结果。

二、公司还是“传统端游厂商”吗？—— 移动端+出海已成核心引擎

很多老股民对世纪华通的印象还停留在《热血传奇》等经典端游，但如今的公司早已完成华丽转身，市场认知与实际价值出现了明显洼地。

从数据来看，2025年上半年公司互联网游戏业务中，移动游戏收入占比高达88.69%，出海收入逼近90亿元，规模远超A股同类公司。国内市场上，《无尽冬日》持续爆火，《传奇新百区-盟重神兵》《龙之谷世界》实现革新突围；海外市场更是多点开花，覆盖SLG、休闲合成等多个赛道，形成了全球化的产品布局。这种“国内经典IP焕新+海外新品破局”的双轮驱动，让世纪华通彻底脱离了传统端游厂商的标签，成为真正的全球化移动游戏企业，而这份转型价值，正等待市场的重新认知与估值。

三、AI布局是噱头还是真赋能？—— 顶配团队+全链条落地见真章

当AI成为行业风口，股民最担心的就是“蹭热点”，但世纪华通的AI布局，从一开始就走得扎实。公司已正式成立AI发展与管理委员会，由董事长王佶亲自担任主席，配置“顶配”组织架构，专门制定AI中长期发展规划，还将上线统一AI应用平台。

这不是停留在口号上的布局：盛趣游戏与火山引擎合作部署大模型应用防火墙，强化AI安全；点点互动用“AI生成+人工优化”模式，让内容生产效率跨越式提升，还上线了数字资产AI管理系统。更重要的是，公司已将AI工具应用成效纳入核心KPI，人才引进向AI岗位重点倾斜，外部还发起“数龙杯”全球AI游戏大赛吸纳创新人才。从研发、运营到客户服务、日常办公，AI正全面渗透全业务链条，未来将持续降本增效、催生新玩法，成为长期增长的隐形引擎。

四、2024年不分红，未来回报有保障吗？—— 先明规则，再看潜力

2024年度不分红的公告，让不少股民感到失望，但咱们得先搞懂背后的原因：不是公司没赚钱，而是母公司报表累计未分配利润为负值，不满足《公司章程》规定的现金分红条件（需母公司可分配利润为正、现金流充裕等），且控股子公司已向母公司分红7.44亿元，不存在损害股东利益的情况。

公司明确表示，将继续优化利润分配方案，增厚投资者回报，而随着2025年业绩的爆发式增长，盈利质量持续提升，未来满足分红条件的概率正在不断加大。对于长期股民来说，短期分红的缺失或许是为了更稳健的长期发展，随着海外爆款游戏进入稳定盈利期、AI赋能持续释放效益，公司的盈利能力和现金流将进一步改善，投资者回报也将水到渠成。

五、ST印记何时消？摘帽有多大把握？—— 处罚期满，条件日趋成熟

ST标签是很多股民心中的“疙瘩”，大家最关心何时能摘帽、是否有明确时间表。首先明确背景：公司2024年11月6日收到证监会行政处罚决定书，因2018-2022年商誉相关虚假记载、2020-2021年虚构收入等问题，11月8日起被实施其他风险警示（ST）。

根据规则，自行政处罚决定书作出之日起满12个月，公司可向深交所申请撤销其他风险警示，也就是说2025年11月6日后已进入摘帽申请窗口期。目前来看，摘帽核心条件正逐步满足：一方面公司已完成会计差错更正，2025年业绩实现爆发式增长，基本面大幅改善；另一方面公司持续完善治理结构，合规运营能力显著提升。结合近期公司海外产品霸榜、营收利润双增的态势，摘帽预期已越来越清晰，一旦成功摘帽，将彻底摆脱ST估值压制，释放真实价值。

六、业绩承诺未达标，补偿回购能落地吗？—— 已有进展，剩余补偿有明确路径

2019年收购盛趣科技时的业绩承诺，是不少老股民的牵挂。经会计差错更正后，盛趣科技2018-2020年累计实际扣非净利润72.77亿元，未达75.98亿元的累计承诺额，差额3.21亿元，触发业绩补偿义务 。

好消息是，补偿已进入实质性落地阶段：2025年8月，公司已完成吉虞梵对应2447.39万股补偿股份的回购注销，总股本从74.53亿股缩减至74.28亿股，回购总价1元，完全按协议执行 。剩余补偿涉及曜瞿如、熠趣盛两家股东，合计需回购注销约1.02亿股，根据协议约定，补偿义务人优先以本次交易中获得的股份补偿，不足部分以现金补足，且各补偿义务人承担连带责任，补偿总额不超过其获得的交易对价 。随着公司盈利能力增强、法律程序推进，剩余补偿的落地具备明确保障，这既是对历史承诺的兑现，也是对股东权益的维护。

七、数据中心拖售权风险几何？—— 风险可控，合作已延长缓冲期

腾讯长三角人工智能先进计算中心项目的“拖售权”，是股民关注的潜在风险点。根据公司与普洛斯方的协议，普洛斯方原本享有要求处置该数据中心资产的拖售权及优先清算分配权，不过双方已签署补充协议，延迟了权利行使时间 。

目前规则明确：若2024年全年约定业务指标均实现，普洛斯方最早可行使拖售权的时间为2025年7月；若2026年6月30日前行使，其仍享有优先清算分配权 。需警惕的风险主要有两点：一是若处置价格低于账面值，可能产生资产减值；二是可能触发公司为项目主体的连带担保责任 。但从实际情况来看，数据中心作为AI算力基础设施，契合行业发展趋势，且双方通过补充协议给予了充分缓冲期，后续通过业务指标达成、进一步协商等方式化解风险的概率较大，无需过度恐慌。

八、ST印记+行业风险，该如何应对？—— 正视风险，聚焦核心竞争力

过去的财务违规导致的ST印记，是绕不开的历史问题，也提醒我们投资需警惕合规风险。此外，游戏行业的政策变动、版号审批、海外市场竞争加剧等，都是悬在所有游戏公司头顶的“达摩克利斯之剑”，世纪华通也不例外。

但我们更要看到，公司正在用实际行动化解风险、强化壁垒：合规方面，严格遵循监管要求，完善治理结构，摘帽进程有序推进；经营方面，用全球化布局分散单一市场风险，用AI技术提升核心竞争力，用持续的产品创新应对行业波动；历史遗留问题上，业绩补偿逐步落地，数据中心风险通过协议优化可控。投资本身就是风险与收益的平衡，我们既要正视历史问题和行业不确定性，也要看到公司转型后的基本面改善、业绩的持续增长、技术布局的前瞻性——这些才是支撑股价长期走稳的核心逻辑。

写给每一位坚守的股民

持有世纪华通的日子里，我们或许经历过ST时的恐慌，也感受过业绩暴涨时的喜悦，牵挂过补偿的落地，担忧过潜在的风险，有过对转型的期待，也有过对回报的焦虑。但透过数据和逻辑不难发现，这家公司正在经历一场深刻的蜕变：从传统端游到全球化手游，从单一业务到AI赋能，从历史遗留问题化解到合规经营进阶。

市场的认知或许会有延迟，但价值终将回归。当然，没有任何投资是绝对安全的，我们仍需密切关注摘帽进展、业绩补偿落地、AI赋能成效、数据中心风险化解等关键节点。但对于长期看好游戏行业全球化、AI赋能趋势的股民来说，世纪华通的转型成果已逐步显现，核心竞争力正在不断强化。

愿我们都能理性看待短期波动，坚守长期价值，在陪伴公司成长的过程中，收获最大的回报！