$ST华通(SZ002602)$  

世纪华通敏感资金有点多，下跌分析写到一半，卖方观点来了，直接转发：

“关于华通市场担忧的几点回复

1、欧盟数字经济法案如何解读？

当前欧盟正在酝酿的《数字公平法案》其核心在于保护用户隐私和消费者权利，当前仍处于早期阶段，法案的潜在影响和争议较大，我们理解其最终是否能落地存在诸多变数。此外，当前海外落实的监管更多指向透明化而非禁止形式，绝大部分出海游戏公司均有较为完整的应对流程，市场无需过度担忧其潜在影响。

同时在市场重要性层面，欧盟当前并非我国游戏出海最大市场，当前排序为美国、日本、韩国、德国，出海核心区域是北美及日本，欧盟各国占比均较小（2025H1出海最高占比为德国4.11%，英国2.7%，法国1.8%）

2、对<奔奔王国>国内流水的展望

当前奔奔的APP端正在持续调优，从运营节奏来看，SLG通常需要一定时间的版本调整和前期商业化调整，从而进行用户及流水爬坡，考虑到产品在海外的表现，我们认为当前仍然只是处于调整过程中而非产品体验差、用户留存不佳导致的下滑，前者在调整后，会持续推动流水上行。因为我们仍然预期奔奔国内将实现强劲的流水表现，带动公司总流水实现进一步突破。

3、Q3业绩无需担心

三季报预告为自愿发布，由于近年监管发布一致性要求的提升（一次发布，次次发布），大部分游戏公司倾向于减少发布自愿性的业绩预告，并非业绩问题。

由于市场近期的调整且公司前期涨幅较大，公司股价近期回调较多。但我们重申：

（1）预计公司三季报有较为出色的业绩表现，且SLG具备长周期流水趋势，使得业绩具备较强持续性，能形成至少3年左右的业绩高景气周期；

（2）展望明年来看，预计公司业绩中枢80-100亿，对应当前PE估值仅14-17X，且在27年有望进一步增长，估值偏低，具备强安全边际；

（3）按证监会规定，在满足其他条件后，ST满一年即可摘帽，预计11月即将完成摘帽。综合上述情景，我们认为当期股价极具性价比，建议买入。”